警惕四季度風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)變

　　一方面是外圍市場(chǎng)流動(dòng)性收緊的預(yù)期在增加。市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息的預(yù)期在發(fā)生新一輪的抬升，而非美央行方面，英國(guó)央行釋放了繼續(xù)加息的強(qiáng)烈信號(hào)，加拿大央行兩度加息之后釋放下調(diào)通脹預(yù)期。另一方面，我們依然對(duì)國(guó)內(nèi)流動(dòng)性寬松環(huán)境的延續(xù)性持謹(jǐn)慎態(tài)度，8月CPI回升小幅超預(yù)期，雖有基數(shù)效應(yīng)的影響，但是在農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格展望逐漸不悲觀，而金融杠桿逐漸受限的情況下，通脹在逐漸上升。

　　綜上所述，短期風(fēng)險(xiǎn)偏好回暖，但是未來調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)也在加大。中金所在降低IF/IH保證金的同時(shí)并未調(diào)整IC的保證金水平，仍為30%，則短期風(fēng)險(xiǎn)偏好的落腳點(diǎn)出現(xiàn)較為清晰的輪廓。