本報(bào)記者 龐華瑋 廣州報(bào)道

當(dāng)“機(jī)構(gòu)化”仍在大行其道之時(shí)，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，今年有部分基金公司已開始悄悄把重心轉(zhuǎn)向零售業(yè)務(wù)。

“我們今年年初開始重點(diǎn)做散戶?！苯眨晃淮笮突鸸緳C(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)部的人士張浩（化名）告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，“公司去年和前年公司主攻機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)，但今年隨著市場(chǎng)和監(jiān)管的變化，業(yè)務(wù)重點(diǎn)開始轉(zhuǎn)向零售?！?/p>

機(jī)構(gòu)化的主流地位

9月19日，一位華南的基金經(jīng)理表示：“我們現(xiàn)在還是主攻機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)，因?yàn)樯粢缽?qiáng)才能做，這跟公司背景有關(guān)。做機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)主要是不用太花精力和資源，比較省事?！?/p>

另一家小型基金公司的人士也向記者表示：“我們還是按原來的方式開展業(yè)務(wù)，機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)為主?！?/p>

從目前來看，機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)占據(jù)公募基金的大頭。根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，機(jī)構(gòu)投資者持有份額占比為52%。

事實(shí)上，這一形勢(shì)自兩年前已形成。2015年，機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)異軍突起，自此開啟了機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)黃金時(shí)代，迅速取代了零售業(yè)務(wù)的統(tǒng)治地位。

公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至2015年年底，機(jī)構(gòu)投資者持有基金資產(chǎn)占比升至56.86%，首次替代個(gè)人投資者獲得公募基金市場(chǎng)的投資主體地位。

到2016年6月底，共有76家基金管理人旗下基金的機(jī)構(gòu)份額整體占比超過50%，其中41家管理人機(jī)構(gòu)份額占比超過70%，15家管理人的機(jī)構(gòu)份額占比超過90%，嘉合基金、浙商基金等7家公司旗下基金機(jī)構(gòu)占比甚至達(dá)到97%。

為什么機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)盛行？張浩告訴記者，零售有代理的成本，要收尾隨傭金，而機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)沒有廣告費(fèi)，沒有尾隨傭金。此外，機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)規(guī)模大，有的一單機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)就上百億規(guī)模，盡管費(fèi)率低，但絕對(duì)收入高。

從規(guī)模上來看，自2015年起多數(shù)基金公司規(guī)模都靠機(jī)構(gòu)客戶支撐，基金公司的資源配置是圍繞機(jī)構(gòu)客戶，而不再是零售客戶。

重歸“零售化”？

不過，張浩告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，今年其公司業(yè)務(wù)風(fēng)向轉(zhuǎn)了。

“我們今年年初開始重點(diǎn)做散戶?！睆埡普f，“現(xiàn)在基金公司花更多精力在散戶上?！?/p>

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，基金公司回歸“零售”的背景是，去年機(jī)構(gòu)投資的一些基金出現(xiàn)了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，部分基金在去年的債災(zāi)中吃了虧。

債基是機(jī)構(gòu)投資最多的基金品種。而Wind數(shù)據(jù)顯示，2016年僅有554只債券型基金（A、B、C類分開計(jì)算）有收益，占比30%，剩下的70%債基陷入虧損。2016年機(jī)構(gòu)投資對(duì)固收類基金預(yù)期收益率普遍在4%以上，甚至有的為5%，然而當(dāng)年僅有58只基金的收益率達(dá)到4%，占比僅3%。

事實(shí)上，由于機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)和收益敏感，大量機(jī)構(gòu)投資往往是同進(jìn)同出，波動(dòng)很大，而當(dāng)機(jī)構(gòu)大面積撤退時(shí)，往往迫使基金大面積拋售，進(jìn)而互相踩踏。對(duì)此，多家公募基金人士都對(duì)記者表示無奈。

“如果收益相差10BP，機(jī)構(gòu)就會(huì)轉(zhuǎn)到別家?！?張浩表示，相對(duì)來說，散戶是基金中最好的客戶資源，他們對(duì)收益率的波動(dòng)不敏感，所以散戶多的基金比較穩(wěn)定。

“機(jī)構(gòu)更愿意投散戶比較多的基金。”張浩說。

比如，基金新規(guī)中有一條，單一投資者持有基金份額超過20%時(shí)，須在基金公開報(bào)告的“影響投資者決策的其他重要信息”項(xiàng)下，對(duì)投資者和持有的份額進(jìn)行披露。事實(shí)上，機(jī)構(gòu)一般不愿意披露這些信息。

張浩表示，“一不小心，機(jī)構(gòu)的申購就可能超過20%。所以做好了零售業(yè)務(wù)，才能做更多的機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)。比如有100億的零售，就可以做20億的機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)，有1000億的零售，就可以做200億的機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)。”

對(duì)此，另一家大型基金公司固收部的負(fù)責(zé)人也認(rèn)同這種趨勢(shì)，“監(jiān)管部門導(dǎo)向就是公募基金去定制化?！?/p>

證監(jiān)會(huì)9月4日發(fā)布的《公開募集開放式證券投資基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)定》新規(guī)為機(jī)構(gòu)的公募基金定制化設(shè)制了種種門檻。比如，定制化基金為貨幣基金，不得采用攤余成本法。否則要求80%以上資產(chǎn)配置利率債、現(xiàn)金和5個(gè)交易日內(nèi)到期的金融工具。

張浩表示，新規(guī)或?qū)⑹共糠謾C(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)受阻，定制基金不再受歡迎。

而另一家規(guī)模在前10的基金公司人士也告訴記者，“我們一直重點(diǎn)是做散戶業(yè)務(wù)。去年散戶市場(chǎng)很難做，我們做零售的同事一直在拼，但股債市場(chǎng)表現(xiàn)都一般，基金很難賣出去。今年感覺好一些了，我們基金賣得還不錯(cuò)。”

為什么重視零售業(yè)務(wù)？上述規(guī)模前10的基金公司人士表示，“去年雖然機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)好做，但領(lǐng)導(dǎo)一直強(qiáng)調(diào)要堅(jiān)守零售陣地，因?yàn)榱闶凼枪急驹矗绻袌?chǎng)不好做就放棄，那么市場(chǎng)好了也會(huì)拋棄我們?！?/p>

事實(shí)上，零售化的趨勢(shì)今年正在基金業(yè)的某些領(lǐng)域內(nèi)悄無聲息發(fā)展，而機(jī)構(gòu)化趨勢(shì)則在收縮。

來自國金證券的數(shù)據(jù)顯示，2017年上半年，機(jī)構(gòu)投資者共持有各類型開放式基金份額合計(jì)34819.64億份（剔除成立未滿一年的基金），占比為44.17%；個(gè)人投資者持有各類型開放式基金份額共44002.67億份，占比為55.83%。與2016年末相比，機(jī)構(gòu)投資者持有開放式基金份額下降較為明顯，整體降幅為23.08%；從機(jī)構(gòu)投資者占比上看，今年上半年持有開放式基金的比例與2016年末相比，也有較為明顯的下降，由56.20%降至44.17%。