9月21日，標(biāo)普宣布將中國長期主權(quán)信用評級從AA-降至A+，展望調(diào)整為“穩(wěn)定”。隨即，財政部在22日做出回應(yīng)：標(biāo)普調(diào)降中國主權(quán)信用評級是一個錯誤的決定。

　　標(biāo)普與惠譽、穆迪并為全球三大評級機(jī)構(gòu)，去年3月2日，穆迪下調(diào)中國主權(quán)信用評級展望之后，3月31日標(biāo)普也下調(diào)中國主權(quán)信用評級展望至負(fù)面。當(dāng)時標(biāo)普給出的下調(diào)理由是，中國經(jīng)濟(jì)再平衡的推進(jìn)可能慢于之前的預(yù)期，中國政府和企業(yè)杠桿率將惡化。

　　這一次，標(biāo)普再次把矛頭對準(zhǔn)了債務(wù)風(fēng)險——中國長時間的強(qiáng)勁債務(wù)增長增加了經(jīng)濟(jì)和金融風(fēng)險，盡管信貸增長助推實際GDP強(qiáng)勁增長和資產(chǎn)價格上升，但這也在一定程度上削弱了金融穩(wěn)定性。

　　針對債務(wù)風(fēng)險和金融風(fēng)險，財政部給出了明確回應(yīng)：面對經(jīng)濟(jì)增長比較優(yōu)勢與要素稟賦的變化，中國政府著力推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，經(jīng)濟(jì)增長基礎(chǔ)更加穩(wěn)固，經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量進(jìn)一步提升，在這樣的形勢下，標(biāo)普調(diào)降中國主權(quán)信用評級，令人費解。

　　財政部認(rèn)為標(biāo)普關(guān)注的信貸增速過快、債務(wù)負(fù)擔(dān)等問題，多是當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的“老生常談”，這種看法忽視了中國金融市場融資結(jié)構(gòu)的特點，忽視了中國政府支出所形成的財富積累與物質(zhì)支撐，很遺憾，這是國際評級機(jī)構(gòu)長期以來所持的慣性思維與基于發(fā)達(dá)國家經(jīng)驗對中國經(jīng)濟(jì)的誤讀，這種誤讀也是對中國經(jīng)濟(jì)良好基本面和發(fā)展?jié)摿Φ暮鲆暋?/p>

　　中國財政科學(xué)研究院金融研究中心主任趙全厚對經(jīng)濟(jì)觀察報表示，應(yīng)該看到中國GDP增速屬于中高速增長，中國正在進(jìn)行供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，推進(jìn)“三去一降一補(bǔ)”，在產(chǎn)業(yè)及結(jié)構(gòu)調(diào)整方面，夯實了經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)蓄勢待發(fā)；特別是中國高新技術(shù)從研發(fā)到應(yīng)用的速度已經(jīng)大大加快，開始呈現(xiàn)井噴之勢，這都是中國經(jīng)濟(jì)向好的明顯表現(xiàn)。“從債務(wù)率的情況來看，可能有些相對比較高，中國的很多債務(wù)屬于資本性投入為主，這就意味著資本的積累是很龐大的，有龐大的政府資產(chǎn)，而西方以福利性債務(wù)居多。中國基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)投入居多，也能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的更快發(fā)展。中國還處于建設(shè)期，很多債務(wù)屬于資本性投入期，無論是標(biāo)普還是穆迪看中國問題過于表面化，沒有深入了解中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實質(zhì)?！壁w全厚對經(jīng)濟(jì)觀察報變表示。

　　下調(diào)評級

　　這不是國際評級公司第一次下調(diào)中國政府評級。

　　今年5月，穆迪也曾宣布將中國的評級由Aa3下調(diào)至A1，展望從負(fù)面調(diào)整至穩(wěn)定，一度引發(fā)業(yè)界熱議。對此，財政部相關(guān)負(fù)責(zé)人回應(yīng)稱，今年以來，中國經(jīng)濟(jì)仍然延續(xù)了去年下半年以來穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢，充分顯示出供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的效果正在不斷顯現(xiàn)。而隨著“放管服”改革等一系列重大政策措施落地見效，“一帶一路”建設(shè)扎實推進(jìn)，新動能培育與傳統(tǒng)動能改造提升協(xié)同發(fā)力，中國經(jīng)濟(jì)有望繼續(xù)保持平穩(wěn)較快增長。

　　在此之前的2016年3月2日，穆迪最新報告確認(rèn)中國政府債券的AA3評級，展望從穩(wěn)定調(diào)整為負(fù)面。穆迪稱，下調(diào)因中國財政的持續(xù)疲軟，這反映在不斷增加的政府債務(wù)水平之中。當(dāng)時，穆迪還連續(xù)將中國38家國有企業(yè)及授予評級的子公司、25家金融機(jī)構(gòu)評級展望由穩(wěn)定下調(diào)至負(fù)面。

　　3月2日當(dāng)天，新華網(wǎng)隨即發(fā)文反駁了穆迪的說法，稱此番穆迪下調(diào)中國評級展望的操作反映了一些海外機(jī)構(gòu)對中國經(jīng)濟(jì)的某種習(xí)慣性看空。這種誤讀在于缺乏用動態(tài)和發(fā)展的眼光看中國財政的穩(wěn)健度。西方評級機(jī)構(gòu)的信譽早已備受質(zhì)疑，其權(quán)威性和重要性均在下降。

　　文中稱，長期以來，西方評級機(jī)構(gòu)把持著信用咨詢市場的壟斷地位，利用信用評級對西方國家與新興經(jīng)濟(jì)體的一褒一貶，人為制造“融資剪刀差”。穆迪評級有失公允，存在嚴(yán)重的滯后性，并且缺乏前瞻性。

　　在2016年3月的中國發(fā)展高層論壇的提問環(huán)節(jié)上，亞投行行長金立群向時任財政部長樓繼偉問道，中國評級被下調(diào)，是否會影響亞投行？樓繼偉表示，注意到了評級的調(diào)整，但市場上并沒有因此使得和中國主權(quán)債有關(guān)的指標(biāo)發(fā)生變化，比如離岸人民幣不跌反漲，也沒有資金做空中國，至于和評級機(jī)構(gòu)溝通，我們不用給他們拜碼頭。

　　中國經(jīng)濟(jì)情況如何？

　　在中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)各項向好轉(zhuǎn)變的時候，下調(diào)主權(quán)債務(wù)評級，確實令人費解。

　　稅收數(shù)據(jù)是宏觀經(jīng)濟(jì)的晴雨表，國家稅務(wù)總局收入規(guī)劃核算司副司長鄭小英在7月20日的國家稅務(wù)總局舉行的新聞通報會上表示，上半年與經(jīng)濟(jì)運行密切相關(guān)的稅收指標(biāo)明顯好轉(zhuǎn)，反映出供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革取得成效，經(jīng)濟(jì)形勢穩(wěn)中向好。

　　今年上半年稅收數(shù)據(jù)顯示，第二和第三產(chǎn)業(yè)稅收增長較快，這表明經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)在持續(xù)優(yōu)化。這背后是多重政策效果的疊加——供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革深入推進(jìn)、營改增釋放稅收紅利。尤其值得注意的是，第三產(chǎn)業(yè)稅收收入占全國稅收的比重達(dá)到了57.6%，比2016年提高1.1個百分點，這也說明中國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化?！暗诙a(chǎn)業(yè)稅收收入也由去年的下降，轉(zhuǎn)變?yōu)榻衲晟习肽贻^快增長，反映出實體經(jīng)濟(jì)在逐步好轉(zhuǎn)?！编嵭∮⒄f。

　　財政收支數(shù)據(jù)也在轉(zhuǎn)好。今年1-8月，全國財政收入同比增長9.8%，比上年同期加快3.8個百分點；全國財政支出同比增長13.1%，高于收入增幅3.3個百分點，為經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整發(fā)揮了重要作用。財政部對財政數(shù)據(jù)給出的解讀是：在中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好的驅(qū)動下，財政收支形勢趨好。

　　對于中國的地方債務(wù)問題，中國財政部一直嚴(yán)加管理，2017年先后出臺了“50號文”以及“87號文”。“50號文”是指，2017年5月財政部等六部為聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范地方政府舉債融資行為的通知》；2017年6月，財政部下發(fā)《關(guān)于堅決制止地方以政府購買服務(wù)名義違法違規(guī)融資的通知》，這份通知被稱為“87號文”。

　　中財-鵬元政府投融資研究所執(zhí)行所長溫來成告訴經(jīng)濟(jì)觀察報，現(xiàn)在國際評級有很大分歧，財政部堅持自己的口徑，評級公司有自己的口徑。“特別是平臺的債務(wù)，按照中國現(xiàn)行法律屬于企業(yè)債，但是國外的三大評級公司認(rèn)為這屬于政府債務(wù)。這幾年中國對地方債務(wù)一直是嚴(yán)格管理，對于違規(guī)舉債的行為嚴(yán)厲查處，整體上對地方債務(wù)的管理是有效的?！睖貋沓烧f。

　　財政部在9月22日的回應(yīng)中表示，信貸增長是一個國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段及融資結(jié)構(gòu)等的綜合反映，受經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)增長、歷史文化等多重因素影響。不同經(jīng)濟(jì)體的融資結(jié)構(gòu)本身存在較大差異，客觀上會使貨幣信貸呈現(xiàn)不同的水平，不具有直接可比性，應(yīng)結(jié)合一國實際具體分析。長期以來，一個眾所周知的事實是，中國是一個高儲蓄率國家，居民部門的儲蓄大量通過金融中介轉(zhuǎn)化為企業(yè)部門債務(wù)。高儲蓄支撐了中國以間接融資為主導(dǎo)的金融體系，銀行貸款一直在全社會融資中占據(jù)主體地位，只要審慎放貸、強(qiáng)化監(jiān)管，防控好信用風(fēng)險，完全可以保持好中國金融體系的穩(wěn)健性。