9月中旬至今，大宗商品各板塊出現(xiàn)分化，黑色系產(chǎn)品本周一全面回調(diào)，焦炭一度跌幅超過了6%。在黑色旋風(fēng)之后，誰來接棒大宗牛市？部分機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為：受益于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、國企改革的有色金屬板塊，有望進(jìn)一步走高。

不過，有色金屬期貨近期表現(xiàn)并不一致，鋁、鋅不斷刷新新高，銅價明顯沖高回落，貴金屬大幅度下行。不同有色金屬，其受益于中國改革政策的程度有所區(qū)別，未來走勢預(yù)期并不一致。但有色金屬股票各有各精彩，鋁企受益環(huán)境保護(hù)，銅企受益業(yè)績暴增，黃金采掘企業(yè)則受益于境外買金礦與國企改革，均是價值投資的優(yōu)先選擇。

鋁價：期貨鋁電解鋁股 雙雙受益環(huán)保政策

國際國內(nèi)有色金屬中，近期走勢最好的鋁價，上周末刷新了國內(nèi)期貨上市的新高，且倫敦鋁現(xiàn)貨也刷新了6年新高。鋁產(chǎn)品是一種具有濃厚中國特色的有色金屬，中國市場擁有全球領(lǐng)先的定價權(quán)。價格所以連續(xù)上漲，來源自中國的環(huán)境保護(hù)政策：

河南焦作市環(huán)境污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步強(qiáng)化大氣污染管控工作的緊急通知》，要求自9月19日起，焦作萬方鋁業(yè)股份有限公司、中鋁中州鋁業(yè)有限公司提前進(jìn)入冬季錯峰生產(chǎn)，限產(chǎn)限排30%以上至2018年3月15日。該措施被廣泛認(rèn)為：打響了電解鋁供改環(huán)保限產(chǎn)的第一槍，是國家環(huán)境保護(hù)政策、供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革深入發(fā)展的組成部分，對于整個有色行業(yè)都有深遠(yuǎn)影響。未來或有更多城市推出超預(yù)期限產(chǎn)政策，未來2+26地區(qū)可能緊隨焦作步伐，推出超預(yù)期限產(chǎn)政策。

國際國內(nèi)機(jī)構(gòu)分析師普遍認(rèn)為，鋁價在年底之前會有較好表現(xiàn)，四季度或能進(jìn)一步創(chuàng)新高，中國冬季的去產(chǎn)能將產(chǎn)生“實(shí)質(zhì)性的影響”。卓創(chuàng)資訊、生意社分析師則認(rèn)為，短線看，鋁價在沖高之后有技術(shù)回調(diào)的需求，但從中線來看，鋁價在四季度有望創(chuàng)下新高，因?yàn)闄C(jī)構(gòu)“做多”意愿比較明顯。

投資建議：

期貨鋁、電解鋁股票，未來的“做多價值”雙雙提升。而大類金屬中，鋁、銅兩個板塊的采掘類上市公司，也因此賺得盤滿缽滿：中報(bào)中國鋁業(yè)凈利潤大漲10倍，云鋁股份大漲187%，均受益于鋁價的不斷上漲。2017年年報(bào)“大豐收”屬于板上釘釘?shù)念A(yù)期。

銅業(yè)：商品期貨價格仍需探底

對比鋁價，銅價并非國家環(huán)境保護(hù)政策的直接影響對象，不過，與其他有色金屬相比，銅價的優(yōu)勢在于：過去1年半大宗商品牛市中，漲幅相對有限，2017年累計(jì)漲幅不超過30%，為此，技術(shù)面上有繼續(xù)反彈的空間以及補(bǔ)漲的需求。

云南銅業(yè)等上市公司，也擁有國企改革與兼并重組的可能性，是國內(nèi)有色行業(yè)龍頭、國企背景大型上市公司。在增發(fā)、員工持股、資產(chǎn)變更方面近期均有大的動作，間接受益于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。

投資建議：

銅期貨的短線走勢里，仍有探底需求，投資者操作需要謹(jǐn)慎。但銅業(yè)股票的投資價值卻不容置疑。云南銅業(yè)中報(bào)凈利潤同比暴增11倍，銅陵有色凈利潤同比增長4.11倍，江西銅業(yè)凈利潤增長75.38%。值得中線價值投資者關(guān)注。

貴金屬：金價走勢危險(xiǎn) 黃金股仍有價值

貴金屬的未來走勢與國內(nèi)的政策面都沒有太緊密的關(guān)系，主要決定于美聯(lián)儲貨幣政策以及美元的走勢。而恰恰是后一點(diǎn)，上周末發(fā)生了重大利空變化，使得貴金屬走勢急轉(zhuǎn)直下：由于美聯(lián)儲議息會議決定縮表且態(tài)度強(qiáng)硬，12月加息、2018年加息的預(yù)期增強(qiáng)，但凡加息，就是不利于黃金價格的走勢。

為此，金價大幅度下行，跌破了1300美元/盎司大關(guān)。

中國國慶長假前后，黃金價格是否能守得住1290美元/盎司關(guān)口，是其中線走勢的關(guān)鍵：如果守得住，則后市仍有多次反彈機(jī)會，證明市場多頭“人氣仍旺”。如果守不住，則“底部”難以預(yù)測。

投資建議：

前期對黃金市場抱以厚望的投資者不得不轉(zhuǎn)換態(tài)度，暫時密切關(guān)注，不建議迅速“抄底”或做多。對比黃金產(chǎn)品，黃金股的前景依然較好，但不是基于業(yè)績，而是在資產(chǎn)兼并重組的預(yù)期上。以山東黃金為代表的中國黃金采掘企業(yè)，目前仍在大張旗鼓地收購境外的金礦，而中金黃金旗下企業(yè)則是國有企業(yè)改革的第二批重點(diǎn)單位。僅從中報(bào)來看，黃金上市公司并非出彩，山東黃金凈利潤僅僅增長了19%。