近兩年來，隨著在一級市場被熱炒，股權(quán)投資項目估值不斷上揚。二級市場尤其是中小創(chuàng)板塊遭遇重挫，估值被不斷殺低。一二級市場估值更是被不斷拉近。在“面粉貴過面包”的背景下，不少專注一級市場的機(jī)構(gòu)開始涉足二級市場業(yè)務(wù)。

“現(xiàn)在一些熱門標(biāo)的估值沒有十幾倍是根本投不進(jìn)去的。在二級市場上，很多公司都還是十幾倍估值。”一投資機(jī)構(gòu)人士表示，目前VC/PE商業(yè)模式?jīng)]有完全成熟，一級機(jī)構(gòu)進(jìn)入二級市場是必然的。在對企業(yè)成長的理解上，一二級市場其實是相通的。

一二級市場投資現(xiàn)融合趨勢

回首過去幾年，一級市場創(chuàng)投行業(yè)格局已發(fā)生深刻改變。從一級市場發(fā)展看，VC/PE機(jī)構(gòu)為順應(yīng)市場形勢由傳統(tǒng)“單一策略”打法轉(zhuǎn)向新型“混合戰(zhàn)略”博弈，更加注重全產(chǎn)業(yè)鏈布局。

在目前一級市場項目估值被不斷炒高的背景下，再加上二級市場波動等因素影響，VC/PE機(jī)構(gòu)在退出方面獲益比以往有下滑趨勢。向二級市場進(jìn)軍，成為不少原本專注一級市場的機(jī)構(gòu)的不二選擇。

“目前市場上資金充沛，優(yōu)質(zhì)項目卻十分稀缺。這導(dǎo)致優(yōu)質(zhì)項目估值水漲船高，與部分二級市場個股實際估值差異不大，以往通過一二級估值差就能套利的機(jī)會越來越少。二級市場總是存在一些被錯殺的潛力股，在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級中，成長性仍然值得期待。”深圳一私募人士說。

目前，不少原本主攻一級市場的機(jī)構(gòu)開始涉足二級市場。深圳一中型私募股權(quán)機(jī)構(gòu)人士表示：“公司其實最開始就是做定增產(chǎn)品起家的。后來，才主要進(jìn)行股權(quán)投資。現(xiàn)在，也開始做二級市場產(chǎn)品，但相對于一級市場而言，規(guī)模還不是太大?！?/p>

不同于其他一級市場機(jī)構(gòu)的“小打小鬧”。近期，一級市場機(jī)構(gòu)深圳基石資本宣布將通過獨立子公司進(jìn)軍二級市場。

“盡管我們過去掙的所有的錢都來自二級市場，但是我們沒有在二級市場買過股票。我們基本上都是在一級市場買，在二級市場把它賣了?！被Y本董事長張維表示，在二級市場，隨著IPO加速及價值回歸，同等體量公司估值變得更便宜。

在張維看來，從資產(chǎn)管理角度看，二級產(chǎn)品本身就是資本市場重要品種，而且投資回報相對可觀。從客戶角度來說，一級市場客戶有投資二級市場的需求。

除一級市場機(jī)構(gòu)不斷進(jìn)軍二級市場外，有不少專注于二級市場的機(jī)構(gòu)開始向一級市場擴(kuò)張。一二級市場機(jī)構(gòu)初現(xiàn)融合趨勢。