籽棉搶收行情和“金九銀十”旺季將助推棉價反彈，但在國內(nèi)外棉價振蕩偏空的大背景下，由這股力量推動的反彈高點極有可能是2017/2018年度國內(nèi)棉價高點。參照歷史規(guī)律，籽棉價格高點或在10月中旬形成，這也是鄭棉價格下跌開啟的時間窗口。

　　棉紗跟隨棉價振蕩偏空

　　棉紗價格與棉花價格長期高度相關(guān)，在紡紗成本構(gòu)成中，加工費剛性，變化不大;棉花約占紡紗成本的70%，是棉紗價格變動的核心因素?？v觀歷史，棉紗基本沒有脫離棉花獨立發(fā)動行情的先例，主要跟隨棉價波動，表現(xiàn)為紡紗利潤的多寡。目前棉紗現(xiàn)貨指數(shù)為23400元/噸，生產(chǎn)成本約23070元/噸，紡紗利潤約330元/噸，基本符合旺季特征。2017年因進口紗利潤長期倒掛，導(dǎo)致1—8月進口量同比減少2.5%。但隨著內(nèi)外棉價差擴大，進口紗利潤又恢復(fù)到231元/噸，后市進口紗數(shù)量恐增加，從而施壓紗價。預(yù)計2018年3月底之前，棉紗大勢振蕩偏空，節(jié)奏上跟隨棉價波動。

　　綜上所述，新年度棉花增產(chǎn)壓力加大，“累庫存”預(yù)期形成并不斷加強，引導(dǎo)棉價通過振蕩下行的方式完成價值重估。由籽棉搶收和“金九銀十“催生的反彈高點或為國內(nèi)棉價年度高點，棉價下跌的時間窗口將在10月中旬打開。