擬上市公司深度報(bào)道

控股股東一家三口兩年來共分股利4.32億元，比肩此次擬上市募資金額

主營鉭電容器等軍用電子元器件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的宏達(dá)電子于9月11日晚間 在證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站披露招股說明書。從公司披露招股書至今，市場對其質(zhì)疑聲從未間斷。

■記者 林珂

收入放緩業(yè)績?yōu)楹蝿×也▌?dòng)？

從業(yè)績角度來看，宏達(dá)電子收入增速逐漸放緩，而凈利潤卻現(xiàn)劇烈波動(dòng)。招股書顯示，公司2014-2016年及2017年上半年?duì)I業(yè)收入分別為3.29億元、3.95億元、4.49億元和2.4億元，同期凈利潤分別為1.44億元、0.76億元、1.97億元、0.91億元。

從2014-2016年三個(gè)完整財(cái)年來看，公司營業(yè)收入同比增速分別為20%、14%；而凈利潤增速則為-48%、160%。營業(yè)收入增速持續(xù)走低背后，凈利潤卻出現(xiàn)腰斬、翻番的不穩(wěn)定走勢，未來收入增速下滑的趨勢能否得到遏制？凈利潤劇烈波動(dòng)能否熨平？這些疑問在2017年年報(bào)披露時(shí)或?qū)⒔視浴?/p>

業(yè)績大幅波動(dòng)背后，宏達(dá)電子眾多子公司經(jīng)營不善也是未來業(yè)績的不確定因素。據(jù)披露，宏達(dá)電子共有多達(dá)10家子公司，但大多數(shù)處在虧損的窘境。就2016年來看，10家控股子公司有4家出現(xiàn)虧損。2017上半年虧損子公司達(dá)到7家。對于子公司經(jīng)營不善，公司在招股書中并未進(jìn)行說明。

值得一提的是，宏達(dá)電子2014-2016年政府補(bǔ)助和所得稅優(yōu)惠分別合計(jì)為1874.8萬元、1962.08萬元、5179.4萬元，占當(dāng)期凈利潤的比例分為12.98%、25.91%、26.35%。過高占比的政府補(bǔ)助和稅收優(yōu)惠則是未來公司業(yè)績的另一個(gè)不確定因素。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為何頻現(xiàn)“打架”？

宏達(dá)電子2017年9月11日報(bào)送的招股書顯示，2015年公司營業(yè)收入為39456.17萬元、凈利潤為7571.77萬元、經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為447.58萬元、流動(dòng)負(fù)債7665.03萬元。而在一年前的招股書中，上述數(shù)據(jù)卻和2015年的數(shù)據(jù)大相徑庭。2016年9月23日報(bào)送的招股說明書則顯示，2015年公司營業(yè)收入40221.82萬元、凈利潤7654.17萬元、經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額679.18萬元、流動(dòng)負(fù)債5944.40萬元。

簡單對比發(fā)現(xiàn)，兩個(gè)版本的招股書中，2015年的營業(yè)收入、凈利潤、經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額分別減少了765萬元、82萬元、232萬元，而負(fù)債總額和流動(dòng)負(fù)債則分別增加了1721萬元和1721萬元，公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)存在前后打架的問題。為何在更新財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)后的新版招股書中部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和之前版本存在較大差異？宏達(dá)電子并未對此進(jìn)行解釋。

精準(zhǔn)時(shí)點(diǎn)突擊分紅為哪般？

宏達(dá)電子上市前的突擊分紅也備受市場質(zhì)疑。公司2016年報(bào)送招股書，而在2015年，公司向股東分配股利49919.07萬元；2017年9月公司再次報(bào)送招股書，而在上半年再次向股東分配股利4032.00萬元。宏達(dá)電子兩次分配股利合計(jì)高達(dá)53951.07萬元，比公司此次募集資金48000萬元還多出5951.07萬元。而就在巨額分紅受到質(zhì)疑的同時(shí)，數(shù)據(jù)“打架”的情況再次出現(xiàn)。公司2016年公布的招股書顯示，2015年公司向股東分配股利為48332.20萬元，和新本招股書差額為1587萬元。

每每在報(bào)送招股書進(jìn)入上會(huì)程序前就進(jìn)行股利分配，是巧合還是有意為之？從受益角度來看，答案或許就很清晰。從宏達(dá)電子股東情況來看，曾繼疆、曾琛和鐘若農(nóng)三人為一致行動(dòng)人，合計(jì)持有宏達(dá)電子80%的股份，為宏達(dá)電子的控股股東和實(shí)際控制人。曾繼疆、鐘若農(nóng)為夫妻關(guān)系，曾琛為二人之女。80%的股份占比，5.4億元的分紅中，曾繼疆、曾琛和鐘若農(nóng)一家三口便獲得股利分紅4.32億元。

面對市場的一系列質(zhì)疑，截至記者發(fā)稿前，宏達(dá)電子均未做回復(fù)。公司招股書披露的董事會(huì)辦公室電話長期處于無人接聽狀態(tài)。對于宏達(dá)電子招股書中暴露出的更多問題，《金融投資報(bào)》記者將持續(xù)關(guān)注。