有如前三季度對(duì)經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)性的博弈，對(duì)四季度經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期的博弈也正在展開。由于周期行業(yè)在經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮的基礎(chǔ)性作用，其對(duì)盤面情緒也具有較強(qiáng)的指向性作用。因此，雖然近期周期板塊的走勢(shì)顯然不及通信、消費(fèi)等熱點(diǎn)板塊，但經(jīng)過回調(diào)后的周期板塊當(dāng)前也已再度進(jìn)入投資者的視野。

周期內(nèi)部現(xiàn)分歧

由于以有色金屬、鋼鐵和采掘?yàn)榇淼闹芷谛袠I(yè)自身特性，其與期貨市場(chǎng)有著天然而緊密的聯(lián)系。也正因期市價(jià)格發(fā)現(xiàn)的基礎(chǔ)功能，也成為了部分參與周期板塊的投資者形成判斷后市走向的重要參考依據(jù)。早在周期板塊出現(xiàn)企穩(wěn)前，期市中部分相關(guān)品種就已率先發(fā)出企穩(wěn)信號(hào)，部分先行指標(biāo)也開始上行。

當(dāng)前對(duì)整個(gè)周期板塊進(jìn)行預(yù)測(cè)的一個(gè)重要途徑，就是對(duì)相關(guān)品種的期價(jià)進(jìn)行觀察。相較于股市，期市對(duì)資源品價(jià)格的走勢(shì)其實(shí)更加敏感。雖然此前兩市周期板塊中有色金屬、鋼鐵、采掘三大板塊均出現(xiàn)不同程度的跌幅，但期市中以煤焦鋼礦和有色兩個(gè)與資源品相關(guān)指數(shù)的走勢(shì)卻并未如此一致。截至10月9日，煤焦鋼礦指數(shù)已從高位時(shí)的720.11回落至578.35，區(qū)間跌幅逾19%。而同一時(shí)期，有色指數(shù)不僅未出現(xiàn)顯著跌幅，近期甚至還出現(xiàn)了企穩(wěn)回升的跡象。而即便在煤焦鋼礦中螺紋、熱卷等品種也已出現(xiàn)企穩(wěn)。從這一角度來看，周期板塊內(nèi)部已開始出現(xiàn)明顯分歧。

從昨日期貨市場(chǎng)的情況來看，有色、鋼鐵等相關(guān)品種的漲幅居前，其中滬鋅、滬鎳、熱卷、螺紋四個(gè)品種更是高居昨日期貨漲幅榜前四，而與采掘相關(guān)品種則是“一蹶不振”。一方面隨著基本面的改善，有色、鋼鐵行業(yè)的需求出現(xiàn)改善，另一方面隨著環(huán)保力度的加大采掘行業(yè)需求卻出現(xiàn)減弱預(yù)期。這也是造成周期板塊內(nèi)行業(yè)出現(xiàn)分化的主要原因。

分析人士指出，周期性板塊不是成長股，不可能一直漲下去，主要的風(fēng)險(xiǎn)就在于盈利的可持續(xù)性。具體來說，其關(guān)鍵就是明年的需求會(huì)不會(huì)下滑、供給有沒有上升的風(fēng)險(xiǎn)等。這其中每個(gè)細(xì)分行業(yè)也都不太一樣，需要具體的分析。而在幾個(gè)細(xì)分領(lǐng)域里，鋼鐵和電解鋁的情況較好，主要因?yàn)檫@兩個(gè)板塊受到去產(chǎn)能和環(huán)保政策的影響比較大，供給比較緊，盈利還有提升空間。

方正證券也表示，當(dāng)前周期板塊邏輯的關(guān)鍵是產(chǎn)能出清加快。由于經(jīng)歷了較長時(shí)間的經(jīng)濟(jì)下行，當(dāng)前市場(chǎng)仍需要時(shí)間來確認(rèn)經(jīng)濟(jì)底部和告別悲觀記憶，這個(gè)過程可能需要2-3年，雖然當(dāng)前經(jīng)濟(jì)自身的韌性較強(qiáng)、波動(dòng)不大，但人“心”的波動(dòng)卻較大。隨著部分行業(yè)盈利持續(xù)時(shí)間超預(yù)期，周期屬性下降，公用事業(yè)屬性上升，有助于提升估值水平。因此從商品自身來看，雖然短期有調(diào)整壓力，但從基本面看，幅度可能不會(huì)太大，且品種間存在分化，弱需求+強(qiáng)供給的品種壓力較大，強(qiáng)需求+弱供給的品種支撐力較強(qiáng)。