長(zhǎng)假前最后一日，央行火速宣布將對(duì)普惠金融實(shí)施定向降準(zhǔn)，這無(wú)疑是一個(gè)邊際利好的政策，特別是在降準(zhǔn)呼聲此起彼伏的情況下，很容易讓人產(chǎn)生聯(lián)想。但綜合各方分析來(lái)看，此項(xiàng)政策是對(duì)既有政策的升級(jí)而非額外降準(zhǔn)，釋放的增量流動(dòng)性應(yīng)當(dāng)有限，且遠(yuǎn)水難解近渴，也不意味著貨幣政策轉(zhuǎn)向。在貨幣政策取向未現(xiàn)調(diào)整的情況下，流動(dòng)性難以徹底擺脫“不松不緊”的狀態(tài)；就月內(nèi)來(lái)看，繳稅、央行流動(dòng)性工具到期、同業(yè)存單滾動(dòng)發(fā)行及基金流動(dòng)性管理新規(guī)或?qū)⑹琴Y金面要面臨的“四道坎”，資金面波動(dòng)難免，總體仍將呈現(xiàn)緊平衡態(tài)勢(shì)。

“半遮面”的降準(zhǔn)

歷經(jīng)“千呼萬(wàn)喚”之后，降準(zhǔn)政策“始出來(lái)”，但依舊是“半遮面”。

9月30日，央行宣布，決定統(tǒng)一對(duì)符合普惠金融條件的貸款增量或余額占全部貸款增量或余額達(dá)到一定比例的商業(yè)銀行實(shí)施定向降準(zhǔn)政策。貸款余額或增量占比達(dá)到1.5%的商業(yè)銀行，存款準(zhǔn)備金率可在央行公布的基準(zhǔn)檔基礎(chǔ)上下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)；占比達(dá)到10%的，存款準(zhǔn)備金率可按累進(jìn)原則在第一檔基礎(chǔ)上再下調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)。上述措施將從2018年起實(shí)施。

與先前市場(chǎng)對(duì)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議精神解讀有所不同的是，這項(xiàng)政策是對(duì)既有定向降準(zhǔn)政策的調(diào)整和優(yōu)化，而非額外的“定向降準(zhǔn)”。央行明確表示，此次對(duì)普惠金融實(shí)施定向降準(zhǔn)政策，是對(duì)已有針對(duì)“三農(nóng)”、小微定向降準(zhǔn)政策的拓展和優(yōu)化。

與既有定向降準(zhǔn)政策相比，新的政策主要有兩處重要調(diào)整：一是拓寬了信貸考核范圍。在既有的小微企業(yè)和“三農(nóng)”貸款基礎(chǔ)上，進(jìn)一步將定向降準(zhǔn)考核范圍拓展到“普惠金融領(lǐng)域”，新增創(chuàng)業(yè)擔(dān)保、建檔立卡貧困人口、助學(xué)貸款等。二是“標(biāo)準(zhǔn)”有所降低，老標(biāo)準(zhǔn)下，第一檔“三農(nóng)”或小微貸款增量需占到15%，第二檔“三農(nóng)”或小微貸款余額占30%，且增量占50%；新標(biāo)準(zhǔn)下，第一檔普惠貸款余額或增量占比為1.5%，第二檔是普惠貸款余額或增量占10%。綜合來(lái)看，不僅作為分子項(xiàng)的貸款從“三農(nóng)”和小微貸款拓寬至“普惠金融”，且占比要求降低，從而使更多的機(jī)構(gòu)有望享受到定向降準(zhǔn)。

央行有關(guān)負(fù)責(zé)人在答記者問時(shí)表示，按現(xiàn)有數(shù)據(jù)測(cè)算，對(duì)普惠金融實(shí)施定向降準(zhǔn)政策可覆蓋全部大中型商業(yè)銀行、約90%的城商行和約95%的非縣域農(nóng)商行。