多位專家近日表示，下一步積極穩(wěn)妥去杠桿應(yīng)實行務(wù)實的“三步走”戰(zhàn)略：首先，短時間內(nèi)實現(xiàn)杠桿率增速趨緩；其次，在中短期內(nèi)實現(xiàn)總杠桿率基本穩(wěn)定；最后，在中長期內(nèi)實現(xiàn)總杠桿率趨降。

總杠桿率上升速度放緩

國家發(fā)改委有關(guān)負(fù)責(zé)人近日表示，當(dāng)前我國總杠桿率上升速度明顯放緩，趨于穩(wěn)定。中國社科院國家金融與發(fā)展實驗室、國家資產(chǎn)負(fù)債表研究中心最新發(fā)布的《二季度中國去杠桿進程報告》顯示，2017年二季度，包括居民、非金融企業(yè)和政府部門的實體經(jīng)濟杠桿率由一季度末的237.5%增加到238.2%，上升了0.7個百分點，總體態(tài)勢趨穩(wěn)。同時，居民部門和非金融企業(yè)部門間存在杠桿率轉(zhuǎn)移，相比于一季度，二季度居民部門杠桿率上升1.3個百分點，而非金融企業(yè)部門杠桿率下降1.4個百分點，表明杠桿率內(nèi)部結(jié)構(gòu)有所改善。

國家金融與發(fā)展實驗室副主任張曉晶指出，當(dāng)前，我國去杠桿處于第二階段，即實體經(jīng)濟總杠桿率趨穩(wěn)，杠桿率內(nèi)部結(jié)構(gòu)有所改善，杠桿率風(fēng)險下降。分部門杠桿率來看，居民部門杠桿率繼續(xù)攀升、非金融企業(yè)部門杠桿率下降、政府部門杠桿率保持穩(wěn)定。

“值得注意的是，二季度居民部門在全部實體經(jīng)濟中加杠桿的速度較快?！睆垥跃ХQ，一方面，房地產(chǎn)相關(guān)貸款增速過高依舊是居民部門杠桿率上升的主要原因。另一方面，短期消費性貸款增速過快，在房地產(chǎn)調(diào)控趨嚴(yán)、按揭貸款額度受到限制后，部分居民或以短期消費貸款的名義套出資金，用于購房?！胺康仲J”“首付貸”等資金違規(guī)流入房地產(chǎn)市場的可能性增加。

在國家資產(chǎn)負(fù)債表研究中心副主任常欣看來，隨著房地產(chǎn)市場進一步回調(diào)及各地房地產(chǎn)調(diào)控政策的進一步發(fā)酵，未來房屋交易量存在下降趨勢，這是抑制居民部門杠桿率的主要因素，預(yù)計居民部門杠桿率的上升態(tài)勢將有所趨緩。

中信證券認(rèn)為，監(jiān)管出手疊加居民杠桿高企難以為繼，房地產(chǎn)走勢將面臨承壓。當(dāng)前房地產(chǎn)庫存相當(dāng)一部分已轉(zhuǎn)移到居民部門，后續(xù)房地產(chǎn)需求缺乏足夠繼續(xù)增長的動力。此外，短期來看，在中長期按揭貸款受限且監(jiān)管開始出手整治短期消費貸的情況下，房地產(chǎn)市場資金流入將在一定程度上減少。長期來看，居民部門杠桿繼續(xù)增加的空間不大，居民部門短期內(nèi)缺少繼續(xù)加杠桿的資金，繼續(xù)加杠桿的難度會不斷增大。