“雖然二季度政府部門杠桿率保持穩(wěn)定，不過，下半年國債發(fā)行量預(yù)計將占全年計劃發(fā)行量的一半以上，三季度政府杠桿率將有所上升?！睆垥跃П硎?，一方面，下半年財政收支缺口加大，帶來政府部門加杠桿的可能，而且，在當(dāng)前地方政府違法違規(guī)融資受到強力監(jiān)管的形勢下，對地方政府債券融資依賴度進一步提升，也會相應(yīng)增大債券供給，也會對地方政府杠桿率或形成一定上行壓力。另一方面，還應(yīng)警惕PPP項目繼續(xù)由地方政府控制并提供隱性擔(dān)保的可能。

國企去杠桿仍是重中之重

雖然我國總杠桿率上升速度明顯放緩，趨于穩(wěn)定，但杠桿率分化較顯著。數(shù)據(jù)顯示，非國有企業(yè)資產(chǎn)負債率為52%，低于平均水平，且有明顯下降的趨勢；國有企業(yè)達61%，仍處高位。

張曉晶指出，目前，國有企業(yè)總債務(wù)占全部非金融企業(yè)債務(wù)的比例仍在上升，根據(jù)從國資部門了解到的數(shù)據(jù)，國企總帶息負債約占80%左右，國企債務(wù)占全部非金融企業(yè)債務(wù)規(guī)模的比例達62%。

“去產(chǎn)能、去杠桿的長效機制依賴國企改革，也是破解其中諸多難題的核心所在?！鄙缈圃贺斀?jīng)院綜合經(jīng)濟戰(zhàn)略研究部助理研究員劉誠認為，國企改革與去產(chǎn)能、去杠桿存在千絲萬縷的內(nèi)在聯(lián)系和外在聯(lián)系，有必要從國企改革角度切入，深入洞察供給側(cè)改革的微觀結(jié)構(gòu)變化。

“未來國企去杠桿仍是重中之重，只有國企去杠桿取得成績，才能有效緩解杠桿率錯配帶來的風(fēng)險。”張曉晶說。

國家發(fā)改委有關(guān)負責(zé)人表示，下一步，將把國有企業(yè)降杠桿率作為主攻方向，研究建立嚴(yán)格的分行業(yè)負債率警戒線管控制度，以體制機制改革逐步降低國有企業(yè)杠桿率。把僵尸企業(yè)出清作為降杠桿重要途徑，切實破除“僵尸企業(yè)”僵而不死的各類障礙，推動通過市場化、法治化實現(xiàn)“僵尸企業(yè)”“安樂死”。推動市場化債轉(zhuǎn)股進一步發(fā)揮綜合性作用，使債轉(zhuǎn)股成為降低企業(yè)杠桿率的利器，并以債轉(zhuǎn)股為契機推動企業(yè)尤其是國有企業(yè)改革改組改制。同時進一步支持企業(yè)兼并重組，提高綜合競爭力。

去杠桿應(yīng)實行“三步走”

專家表示，未來積極穩(wěn)妥去杠桿，應(yīng)實行“三步走”戰(zhàn)略：在短期內(nèi)實現(xiàn)杠桿率增速趨緩，從快速的攀升到緩慢的爬升；在中短期，是實現(xiàn)總杠桿率基本穩(wěn)定，即總杠桿率從趨升到趨穩(wěn)，在此期間，重點在于杠桿率內(nèi)部結(jié)構(gòu)的調(diào)整；在中長期，實現(xiàn)總杠桿率的趨降。