9月行情難以突破的關鍵點，一是等待宏觀經(jīng)濟和行業(yè)公司數(shù)據(jù)的進一步推動；二是等待進一步強力改革的信號。去年以來，很多周期產(chǎn)品價格大幅上漲，市場對產(chǎn)品價格的預期比較充足，但8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體偏弱，如果沒有進一步的需求拉動或更嚴厲的供給收縮，此類產(chǎn)品價格缺乏上漲動力。未來投資的方向就是要不斷優(yōu)化結構，拋棄基本面差的個股，擁抱優(yōu)質(zhì)股票，在未來方向總體樂觀的前提下，市場的波動并不可怕，反而提供了優(yōu)化結構、調(diào)整持倉品種的機會。

波動帶來調(diào)倉機會

中國證券報：9月市場環(huán)境其實并不悲觀，大盤月線收陰反映了什么？

秦曉斌：9月行情難以突破的關鍵點，一是等待宏觀經(jīng)濟和行業(yè)公司數(shù)據(jù)的進一步推動；二是等待進一步強力改革的信號。去年以來，很多周期產(chǎn)品價格大幅上漲，市場對產(chǎn)品價格的預期比較充足，但8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體偏弱，如果沒有進一步的需求拉動或更嚴厲的供給收縮，此類產(chǎn)品價格缺乏上漲動力。

未來投資的方向就是要不斷優(yōu)化結構，拋棄基本面差的個股，擁抱優(yōu)質(zhì)股票，在未來方向總體樂觀的前提下，市場的波動并不可怕，反而提供了優(yōu)化結構、調(diào)整持倉品種的機會。

魏穎捷：9月主板與創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)分化，年初以來推動滬綜指慢牛的金融、資源等藍籌品種的預期修復基本完成，如四大行和大型股份行的PB重新回到1倍以上，由影子銀行和資產(chǎn)質(zhì)量惡化預期所引發(fā)的持續(xù)破凈基本修復，未來股價上漲需要靠盈利能力的持續(xù)復蘇，如凈息差重回上行通道等，但在金融嚴監(jiān)管和脫虛向?qū)嵉拇蠡{(diào)下新的上行預期仍未形成，股價回到震蕩概率大。鋼鐵煤炭等供給側改革受益板塊的股價基本回到2011-2012年水平，最新商品價格與當時也大致相同，股價進一步上升的觸發(fā)邏輯是需求端的穩(wěn)定和去產(chǎn)能力度的持續(xù)，同時行業(yè)集中度提升對ROE的正貢獻有待檢驗。與過去小盤股事件驅(qū)動和估值中樞提升的上漲模式不同，年初以來藍籌股的上漲都是盈利改善和估值修復主導，在利好預期初步兌現(xiàn)后市場需要新的邏輯，因此9月滬綜指的陰十字更多是上升趨勢中的休整或換擋。

李國旺：滬指月線收陰微跌，反應了投資者對“十一”長假的情緒，假期太長，未知的不確定因素較多，部分投資者選擇獲利了結。因為股票市場運行出現(xiàn)的指數(shù)變化，不僅是經(jīng)濟運行好壞導致的業(yè)績影響，它還受投資者節(jié)日情緒、市場平均估值、政策取向、貨幣與股票供求關系的影響。2017年9月30日央行突然宣布對普惠金融實施定向降準政策，投資者普遍理解認為，央行向市場放水了，股票供應與貨幣供應的緊平衡情況會好轉(zhuǎn)，這種認知和群體情緒，充分反應在10月開盤后的第一個交易日，股市出現(xiàn)普漲。為什么不能持續(xù)沖高？畢竟股票的供應還保持相對高速進行中，定向降準央行明確是對準普惠金融、用于扶持中小創(chuàng)新型企業(yè)，同時防范貨幣通過消費信貸等流入地產(chǎn)或股票市場。因此，10月份不大可能出現(xiàn)大的連續(xù)沖高的行情，但經(jīng)濟基本面總體向好的背景下，也沒有力量造成股市大跌，股市膠著狀態(tài)恰好反應了當前經(jīng)濟運行、政策組合、群體情緒、市場估值和貨幣與股票供求關系。