同時，在減持新政影響下，首發(fā)股東3年鎖定期過后，減持比例和節(jié)奏受到嚴格限制，退出節(jié)奏明顯放緩。“原先很多機構投完IPO就不管了，希望賺錢后離場。如今退出周期拉長，給予機構和企業(yè)深度綁定的機會。”華南一位私募機構投資總監(jiān)表示，“我們不單單只做上市前的股權投資，還會持續(xù)跟進企業(yè)上市后相關的資本運作，吃透企業(yè)資本運作每一環(huán)。很多pre-IPO企業(yè)上市之后都有并購沖動，不管是出于產業(yè)鏈的整合還是增厚業(yè)績的需求，機構可以在前期投資建立的信任基礎上為企業(yè)提供并購服務。這種全鏈條的服務是我們現(xiàn)在努力的方向，周期更長、獲益更豐?！?/p>

該私募機構投資總監(jiān)告訴中國證券報記者，事實上，pre-IPO企業(yè)在選擇投資機構時，越來越重視機構全鏈條資本運作的能力。“一個好標的，估值合理并且成長性比較高，后面都有十幾家機構在搶。我們與一些標的的股東商談時，發(fā)現(xiàn)他們考慮的不僅僅是投資作價、股份稀釋等問題，還很重視機構是否有能力提供后續(xù)服務，包括產業(yè)整合、并購、市值管理等，甚至寧可在股份上犧牲一點，也要找一家有豐富資源和強大資本運作能力的機構?！彼f。

　　意欲操盤上市平臺

不少實力雄厚的私募機構更將長線投資目光轉向上市企業(yè)，他們已經超越上市公司幕后推手的角色，直接當起操盤手。

上述深圳某私募機構負責人指出，此前PE機構操盤上市平臺多是效仿九鼎：將PE業(yè)務注入上市公司，實現(xiàn)曲線上市。這種模式并不受監(jiān)管認可，證券市場不鼓勵PE類公司上市，擔心證券化后會產生大量泡沫?！澳壳皝砜?，機構入主上市公司后更傾向于圍繞產業(yè)鏈進行布局，把上市公司作為所投實業(yè)項目的退出平臺?！?/p>

“經濟結構正在經歷明顯的轉型變化，資本市場上傳統(tǒng)企業(yè)轉型需求迫切，可以看到私募入主的上市企業(yè)多屬于‘舊經濟’領域。私募機構進來之后，可能作為大股東或二股東，利用自身的資本運作經驗和產業(yè)資源，幫助上市公司圍繞新興產業(yè)進行布局?！背添w告訴記者。

“PE第一股”九鼎投資是布局該路徑的“老手”，一手操刀了寶利來(現(xiàn)“神州高鐵”)的轉型之路。彼時，酒店餐飲行業(yè)持續(xù)低迷，以五星級酒店為業(yè)務核心的寶利來營收增長乏力。九鼎投資為這家公司制定了“成為軌道交通運維領域的行業(yè)龍頭”的轉型路徑，寶利來先后收購新聯(lián)鐵、交大微聯(lián)、武漢利德等，九鼎投資在其中承擔的角色包括戰(zhàn)略咨詢方和注入標的的早期投資方。鎖定期過后，九鼎系將5.04%股份轉讓給杭州霽云，轉讓總價款為9.7376億元，退出收益頗豐。