中國經(jīng)濟網(wǎng)北京10月18日訊 （記者 康博） 與熱火朝天的股票市場相比，源自去年底的債市調(diào)整令債券型基金整體收益遜色，從今年前三季度的跌幅數(shù)據(jù)看，最大跌幅達19%，已經(jīng)超過了股票型基金前三季度的最大跌幅，而如果從跌幅前二十名看，中?；鹋c交銀施羅德基金則均有兩只產(chǎn)品跌幅靠前。

　　而從漲幅數(shù)據(jù)看，前三季度僅有三只債基漲幅超過10%，這與大批權(quán)益類產(chǎn)品漲幅超過30%形成了鮮明對比，雖然如此，易方達和華商兩家基金公司仍然成為當中的佼佼者。在債基漲幅前二十名中，易方達旗下有三只產(chǎn)品上榜，其中易方達安心回報債券A/B分別排在第一和第三位，而華商基金則有四只產(chǎn)品上榜，成為最大贏家。

　　易方達、華商債基漲幅稱雄

　　去年以來，債券市場受到金融去杠桿、同業(yè)監(jiān)管收緊、流動性環(huán)境偏緊等多重因素的影響，整體表現(xiàn)偏弱。數(shù)據(jù)顯示，債券型基金在今年前三季度的平均回報率僅為1.7%，遠低于權(quán)益類產(chǎn)品的12%。

　　根據(jù)中國經(jīng)濟網(wǎng)記者統(tǒng)計，在今年前三季度的債基漲幅前二十名中，剔除因大額贖回導(dǎo)致凈值拉升的基金后，易方達安心回報A成為冠軍，累計增幅達到11.55%，而易方達安心回報B則以11.18%位列第三名。另一只易方達豐和債券，則以7.51%，排名第13名。

　　資料顯示，易方達安心回報A/B成立于2011年6月21日，截至今年10月16日，其成立以來的累計收益已經(jīng)超過了150%，近3年以來的四分位排名均為優(yōu)秀。盡管該基金為債券型基金，但卻依然有接近20%的基金資產(chǎn)配置在了股票上面，并且從今年上半年公布的報告看，其前十大重倉股幾乎一致的由格力電器、大族激光、歌爾股份、上汽集團、海康威視、福耀玻璃、中國醫(yī)藥、五糧液等大消費概念組成。也正是基于此，奠定了股票資產(chǎn)良好的漲幅。而在債券資產(chǎn)方面，該基金則保持了謹慎操作，并通過波段操作增加了收益。

　　正如在半年報中所表述的那樣：“上半年本基金債券部分整體以穩(wěn)健操作為主，維持較低的杠桿和較短的久期，并積極參與長久期利率債波段交易增厚收益。權(quán)益部分持倉以盈利較好的藍籌龍頭股票為主，在上半年獲得明顯的超額收益?！?/p>

　　從2014年1月18日至今，該基金一直由張清華獨自管理，3年又273天后的累計收益高達147.16%。資料顯示，張清華曾任晨星資訊(深圳)有限公司數(shù)量分析師；中信證券股份有限公司研究員；易方達基金管理有限公司投資經(jīng)理，現(xiàn)任易方達基金管理有限公司固定收益基金投資部總經(jīng)理。

　　與易方達同樣亮眼的還有華商基金，該公司在前三季度的債基排名前二十名中有四只產(chǎn)品上榜，分別是華商穩(wěn)健雙利債券A、華商穩(wěn)健雙利債券B、華商穩(wěn)定增利債券A、華商穩(wěn)定增利債券C，其中華商穩(wěn)健雙利債券A（630007）以8.99%漲幅位列之首。

　　與上述易方達基金相似，華商穩(wěn)健雙利債券A也有20%左右的基金資產(chǎn)配置了股票，不過從其公布的前十大重倉股看，該基金主要持倉煤炭有色行業(yè)，而受益于這些行業(yè)在今年前三季度的強勁走勢，該基金在股票資產(chǎn)上的盈利也大幅跑贏指數(shù)。

　　對于債券市場的后期走勢，該基金認為，短期內(nèi)，債市仍有階段性機會，尤其考慮到資金面偏寬松條件下，短端利率下行較為確定，但中期來看，監(jiān)管因素的影響仍未消除，防風(fēng)險仍是金融政策的重要目標，貨幣政策依然維持穩(wěn)健，市場趨勢性行情仍需等待。未來債券投資宜縮短久期，提升資質(zhì)，把控利率風(fēng)險、信用風(fēng)險和流動性風(fēng)險，擇機適當參與長期利率債交易。

　　值得一提的是，華商基金上榜的這四只基金的基金經(jīng)理均為張永志。資料顯示，其1999年9月至2003年7月，就職于工商銀行青島市市北一支行，任科員、科長等職務(wù)；2006年1月至2007年5月，就職于海通證券，任債券部交易員；2007年5月加入華商基金管理有限公司。單從2010年任職基金經(jīng)理時算起，到如今的累計任職時間就已經(jīng)長達7年，并且一直從事固收類產(chǎn)品的投資，真可謂這一領(lǐng)域的精英。

　　根據(jù)海通證券數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，在固收類基金最近3年（2014年10月8日至2017年9月29日）的凈值增長排行中，華商基金固收類基金凈值增長率高達42.12%，在78家可比基金公司中排名第2位。

　　綜合來看華商基金固收業(yè)務(wù)的特點，首先，就產(chǎn)品而言，華商基金旗下固收類產(chǎn)品接近90%都是來自于二級債基，因此華商一直堅持“進可攻、退可守”的戰(zhàn)略，以追求絕對收益為主；另外，在投資中，傾向于配置上市公司品種，一來這類品種信息較為透明有助更好把控風(fēng)險、二來可以借助華商基金強大的行業(yè)研究能力，抓住相關(guān)債券的投資機會；再者，華商基金依托自身優(yōu)勢建立起了信用研究體系，這也為債券投資提供了強有力的支持。

　　中海、交銀旗下各兩只產(chǎn)品進跌幅榜

　　在本就處于弱勢的債券市場行情中，分級債、轉(zhuǎn)債紛紛成為業(yè)績落后的產(chǎn)品?？v觀債基黑榜，分級債券型基金因杠桿作用業(yè)績虧損嚴重，中?；菹榉旨墏瘸蔀閴|底的債券型基金。

　　數(shù)據(jù)顯示，中?；菹榉旨墏诮衲昵叭径鹊牡鶠?8.70%，這只成立于2014年8月29日的債基，截至10年16日的累計收益卻是-1.91%。從其公布的2017年半年報看，該基金并沒有股票資產(chǎn)，但持有的債券資產(chǎn)高達97.06%。對于其糟糕的業(yè)績表現(xiàn)，該基金在半年報中并沒有解釋原因，僅表示：“截至2017年6月30日，本基金份額凈值0.883元(累計凈值0.993元)。報告期內(nèi)本基金凈值增長率為-9.53%，低于業(yè)績比較基準9.33個百分點?！?/p>

　　在差強人意的業(yè)績下，截至二季度末，該基金的總份額為30.59億份，資產(chǎn)規(guī)模27.02億元，相比2016年年底時已經(jīng)大幅縮水超過七成。從持有人結(jié)構(gòu)看，該基金從2015年年底之后個人投資者就已經(jīng)很少了，占比始終不超過15%，而機構(gòu)投資者占比卻一直在80%以上，直到2017年6月30日公布的數(shù)據(jù)才有所恢復(fù)，但機構(gòu)與個人持有者比例依然為52.04%、47.96%。

　　該基金的基金經(jīng)理為江小震。資料顯示，其1998年7月至2002年12月任長江證券股份有限公司投資經(jīng)理；2003年1月至2004年8月任中維資產(chǎn)管理有限責任公司部門經(jīng)理；2004年9月至2007年12月任天安人壽保險股份有限公司(原名恒康天安保險有限責任公司)投資部經(jīng)理；2008年1月至2009年11月任太平洋資產(chǎn)管理有限責任公司高級經(jīng)理；2009年11月至今歷任中海基金管理有限公司投研中心固定收益小組負責人、固定收益部副總監(jiān)兼基金經(jīng)理，從2010年首次擔任基金經(jīng)理以來的累計任職時間已達7年。

　　據(jù)悉，中海基金管理有限公司成立于2004年3月18日，前身為國聯(lián)基金管理有限公司。2006年7月，中國海洋石油總公司旗下中海信托股份有限公司入主成為中?；鸬谝淮蠊蓶|，公司相應(yīng)更名為“中?；鸸芾碛邢薰尽薄９粳F(xiàn)注冊資本為1.47億元人民幣，各方股東持股比例為：中海信托股份有限公司41.591%、國聯(lián)證券股份有限公司33.409%、法國愛德蒙得洛希爾銀行股份有限公司25.000%。

　　另外，交通銀行旗下的交銀施羅德也有兩只債基產(chǎn)品跌幅靠前，它們是交銀強化回報C類、交銀強化回報A/B類，前三季度分別下跌-4.03%和-3.64%。據(jù)悉，它們都成立于2014年1月28日，但累計凈值增長僅有20%左右，而今年以來截至到10月16日的業(yè)績更是大幅跑輸同類均值。

　　從已公布的一、二季報前十大重倉股看，二季度上述基金僅持有京山輕機、黃山旅游、華泰證券三只股票，占基金總資產(chǎn)的10.40%，一季度前十只股票持有占比為15.07%。從兩個季度的對比看，京山輕機得到了大幅增持，但可惜的是，在相應(yīng)時期內(nèi)的股價走勢持續(xù)下跌的。另外，兩個季度其債券持倉比例都在60%以上。

　　目前，該基金由于海穎獨自管理，其從業(yè)經(jīng)歷顯示，2004年至2006年于海穎任北方國際信托投資股份有限公司固定收益研究員；2006年至2010年任光大保德信基金管理有限公司交易員、基金經(jīng)理助理、基金經(jīng)理；2010年至2014年任銀華基金管理有限公司基金經(jīng)理；2014年至2016年任五礦證券有限公司固定收益事業(yè)部投資管理部總經(jīng)理；2016年加入交銀施羅德基金管理有限公司，任固定收益(公募)投資總監(jiān)。目前同時管理著16只基金（各份額分開計算）。

　　對于四季度債券市場的表現(xiàn)，有業(yè)內(nèi)人士依然并不看好。根據(jù)報道，從債市波動幅度來看，四季度波動幅度一般較大，均超過全年的四分之一，甚至波動幅度覆蓋全年，比較容易產(chǎn)生單邊行情。全年熊市或者牛市定調(diào)后，后期走勢不易翻盤，更容易延續(xù)此前市場走勢。縱觀近7年，10年國債收益率曲線僅在2012年出現(xiàn)了V行走勢，其他年份要么是前期債市方向不明，隨后政策出現(xiàn)明確轉(zhuǎn)變，市場抉擇方向快速大幅調(diào)整（2010、2011、2015、2016年），要么大體上呈現(xiàn)單邊行情（2013、2014）。今年整體上是熊市，從歷史上看，市場存在慣性，債市繼續(xù)下跌的可能性較大。市場情緒不易發(fā)生扭轉(zhuǎn)，若政策不明確表態(tài)寬松，不足以改變市場的原有預(yù)期，全年出現(xiàn)行情反轉(zhuǎn)的可能性也不大。

　　中泰證券表示，四季度基本面是影響債市的核心因素。從高頻數(shù)據(jù)的表現(xiàn)來看，預(yù)計10月公布的季末數(shù)據(jù)或?qū)⑵蠓€(wěn)，使得債市仍呈現(xiàn)震蕩走勢。其中，房地產(chǎn)市場的數(shù)據(jù)最為值得關(guān)注，如果回落趨勢能夠進一步得到確認，將意味著后期債市存在機會。

　　東方紅資產(chǎn)管理有限公司的相關(guān)人士認為，在此背景下，四季度債市投資策略應(yīng)在嚴控風(fēng)險的前提下，相對積極操作，可加大債券配置。一方面仍將以精選個券，獲取票息收入為主，另一方面可趁資金面、海外因素產(chǎn)生短期沖擊時逐步增配利率債。同時需關(guān)注以下風(fēng)險點：一是基本面數(shù)據(jù)回落幅度不及預(yù)期；二是監(jiān)管方向仍然偏緊，市場缺少新增配置資金；三是年末臨近，資金面偏緊，資金價格抬升；四是行業(yè)利差分化，關(guān)注信用風(fēng)險；五是美聯(lián)儲年底再次加息概率仍大。

2017年前三季度債券型基金漲跌前二十名一覽

序號

基金名稱

跌幅%

基金名稱

漲幅%

1

招商轉(zhuǎn)債B份額

-19.05

易方達安心回報債券A

11.55

2

中海惠祥分級債券

-8.70

前海開源可轉(zhuǎn)債債券

11.55

3

鵬華豐信分級債券

-7.76

易方達安心回報債券B

11.18

4

海富通雙福分級債券

-7.17

華商穩(wěn)健雙利債券A

8.99

5

銀華轉(zhuǎn)債B

-5.39

華商穩(wěn)健雙利債券B

8.68

6

華夏鼎新債券A

-5.12

九泰久鑫債券A

8.48

7

工銀政府債純債債券A

-4.54

九泰久鑫債券C

8.08

8

廣發(fā)理財年年紅債券

-4.50

華商穩(wěn)定增利債券A

7.83

9

中?；堇儌旨?

-4.45

長信可轉(zhuǎn)債債券A

7.82

10

交銀強化回報C類

-4.03

東方紅收益增強債券A

7.58

11

交銀強化回報A/B類

-3.64

匯添富可轉(zhuǎn)換債券A

7.56

12

中融穩(wěn)健添利債券

-3.55

華商穩(wěn)定增利債券C

7.55

13

嘉實中證金邊中期國債ETF聯(lián)接A

-3.54

易方達豐和債券

7.51

14

嘉實中證金邊中期國債ETF聯(lián)接C

-3.47

長信可轉(zhuǎn)債債券C

7.48

15

招商可轉(zhuǎn)債分級債券

-3.47

國投瑞銀和順債券

7.38

16

中融融信雙盈C

-3.44

東方紅收益增強債券C

7.32

17

博時穩(wěn)健回報債券(LOF)A

-3.17

匯添富可轉(zhuǎn)換債券C

7.17

18

中融融信雙盈A

-3.15

新華豐盈回報債券

6.85

19

博時穩(wěn)健回報債券(LOF)C

-3.12

嘉實穩(wěn)固收益?zhèn)?

6.70

20

工銀添利債券B

-3.08

長盛可轉(zhuǎn)債C

6.66

來源：同花順