近日，全球醫(yī)藥分銷巨頭、中國最大進(jìn)口藥品代理商及分銷商之一康德樂，被曝中國區(qū)業(yè)務(wù)出售已進(jìn)入第二輪競標(biāo)，較第一輪縮水30億元，參與競標(biāo)方包括上藥集團(tuán)、華平投資、方源資本等，第一輪參與方國藥控股、華潤醫(yī)藥不在其中。 今年7月，康德樂計(jì)劃出售中國業(yè)務(wù)的消息傳出后，醫(yī)藥圈為之震動。

康德樂中國對外稱，“公司正在探索其他的戰(zhàn)略可能性，以支持下一階段發(fā)展?！敝袊t(yī)藥商業(yè)協(xié)會供應(yīng)鏈分會秘書長朱建云向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出，康德樂的出售計(jì)劃，很大程度上受兩票制政策影響。 從前兩輪競購情況看，上藥集團(tuán)一直很積極，在朱建云看來，上藥集團(tuán)希望借助新一輪醫(yī)藥流通變革迅速擴(kuò)張發(fā)展?！霸跇I(yè)內(nèi)有個(gè)說法，上藥若競購康德樂成功，則有可能超越排名第二的華潤醫(yī)藥，反之或被第四名的九州通超越。”

被曝縮水30億

有消息透露，康德樂中國區(qū)業(yè)務(wù)競標(biāo)將進(jìn)入第二輪，其中，私募股權(quán)公司美國華平投資及方源資本和國企巨頭上藥集團(tuán)已經(jīng)進(jìn)行了第二輪投標(biāo)。同時(shí)，康德樂計(jì)劃在接下來幾周內(nèi)，與一個(gè)更小范圍的競標(biāo)者進(jìn)一步談判。

業(yè)內(nèi)盛傳，康德樂競購方7月份的首輪競價(jià)高達(dá)15億美元，但第二輪價(jià)格預(yù)計(jì)為10億美元，縮水約30億元人民幣。對此價(jià)格，一位業(yè)內(nèi)資深人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示：“從一開始就沒有企業(yè)或資本報(bào)價(jià)那么高，康德樂中國業(yè)務(wù)盡調(diào)后給出的估值在5億-7億美元。” “15億美元競購價(jià)，很可能是華爾街聞名的百億交易神秘推手、此次康德樂中國業(yè)務(wù)出售的投資顧問拉扎德公司（LarzardPreres&Co.LLC），放出的擾亂視聽的消息。”上述業(yè)內(nèi)資深人士指出。

另有消息稱，拉扎德與上藥集團(tuán)的合作由來已久，放出高價(jià)或是為了阻止其他競爭對手進(jìn)入。 而縮水30億元，業(yè)界解讀為受下半年陸續(xù)落地的“兩票制”政策影響。 第三方醫(yī)藥服務(wù)體系麥斯康萊創(chuàng)始人史立臣認(rèn)為，兩票制的影響發(fā)生在今年8月，彼時(shí)各省配送商基本確定，而康德樂不出意外地在多地落選，這可能是導(dǎo)致此次其估值縮水的直接原因。 “在外界看來，康德樂在中國的運(yùn)作側(cè)重輕資產(chǎn)，辦公樓、倉庫及營運(yùn)設(shè)施以租賃為主，這對其估價(jià)也會有相應(yīng)影響?！笔妨⒊佳a(bǔ)充。 一位曾在康德樂從事管理工作的人員向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者透露，“對中康德樂此前在中國收購的多為醫(yī)藥批發(fā)企業(yè)，對醫(yī)院依賴性很高，2016年兩票制開啟后，這種模式受到很大打擊?！?/p>

一位長期關(guān)注美股的業(yè)內(nèi)人士指出，受特朗普“美國優(yōu)先”及醫(yī)改新政影響，美股波動較大。作為美國醫(yī)藥分銷排名第三的康德樂，股價(jià)比主要競爭對手ABC和MCK都高，如果沒有新題材加入，將直接影響股價(jià)；另一方面，今年5月康德樂宣布以61億美元收購全球最大醫(yī)療器械公司美敦立的4個(gè)業(yè)務(wù)部門。 上述業(yè)內(nèi)資深人士也向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出，醫(yī)藥分銷在中國算是“高風(fēng)險(xiǎn)”行業(yè)，受政策影響大，很多外資都出現(xiàn)水土不服?！翱档聵吩谌A發(fā)展雖然不錯(cuò)，但增長預(yù)期難以預(yù)測?，F(xiàn)在美國企業(yè)回歸美國成為主流，這也是康德樂收縮戰(zhàn)線的主要原因。”

“購買美敦力業(yè)務(wù)更多的是為了迎合股價(jià)，康德樂在幾年前就拆分過醫(yī)療器械板塊，此次購買也不缺錢。出手康德樂中國業(yè)務(wù)實(shí)際也是為了增厚業(yè)績，康德樂創(chuàng)新乏力，管理層擔(dān)心2018年財(cái)報(bào)難看?！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)資深人士指出。

多買家競購

康德樂退出中國業(yè)務(wù)，并不代表其業(yè)務(wù)水平差。作為美國三大醫(yī)療健康服務(wù)商之一，也是中國前十位醫(yī)藥分銷商中唯一一家外資企業(yè)，康德樂的實(shí)力毋庸置疑。 自2010年通過收購永裕醫(yī)藥進(jìn)入中國市場，康德樂中國在華業(yè)績持續(xù)增長。其中國官方網(wǎng)站信息顯示，截至目前，康德樂在中國搭建了由15個(gè)物流中心組成的全國分銷平臺，并在上海、北京、沈陽、大連等11個(gè)主要城市開展直銷業(yè)務(wù)，服務(wù)范圍包括全國322個(gè)城市并覆蓋當(dāng)?shù)蒯t(yī)院、零售藥店、現(xiàn)代通路、下級商業(yè)等各種渠道。 康德樂涉及藥品、特藥業(yè)務(wù)，以及醫(yī)療器械、外科手術(shù)器具、特質(zhì)藥品、疫苗、診斷產(chǎn)品和個(gè)人保健產(chǎn)品的分銷以及配送，其中進(jìn)口產(chǎn)品占比較高。與此同時(shí)，康德樂DTP藥房業(yè)務(wù)也是巨頭們十分看中的。

2012年底，康德樂在上海開設(shè)第一家DTP專業(yè)藥房，2013年10月又收購廣州百濟(jì)新特藥業(yè)連鎖有限公司。目前，康德樂30家DTP藥房年銷售額可達(dá)6億-7億元，單店年銷售額一般能達(dá)2000萬元，是普通零售藥店單店銷售的40倍。2016年康德樂中國營業(yè)收入為254.02億元。 這254.02億元的營收，對中國流通藥企巨頭排名或有不小影響。中國醫(yī)藥商業(yè)協(xié)會供應(yīng)鏈分會秘書長朱建云指出，受兩票制等政策影響，藥品流通行業(yè)重新洗牌，上藥若競購康德樂成功，則有可能超越排名第二的華潤醫(yī)藥，反之或被第四名的九州通超越。

對于國藥控股與華潤醫(yī)藥而言，在已經(jīng)實(shí)現(xiàn)全國網(wǎng)絡(luò)布局的基礎(chǔ)上，收購康德樂只是增厚業(yè)績，并無太大的戰(zhàn)略意義，但對于上海醫(yī)藥來說，收購成功意味著其將在體量上迅速超過華潤醫(yī)藥。 年報(bào)顯示，國藥控股2016年共營業(yè)收入2583.88億元，其中醫(yī)藥分銷業(yè)務(wù)收入達(dá)2464.59億元；華潤醫(yī)藥營業(yè)收入1393億元，營收貢獻(xiàn)最大的醫(yī)藥分銷業(yè)務(wù)營收1176.1億元；上海醫(yī)藥營業(yè)收入1207.65億元，醫(yī)藥分銷業(yè)務(wù)收入1086.18億元。 若此次競購成功或是上海醫(yī)藥超越華潤醫(yī)藥的一次難得機(jī)會。上海醫(yī)藥戰(zhàn)略研究院研究員牟瓊指出，近兩年，上藥與華潤的布局區(qū)域重合度較高，可以預(yù)見，“兩票制”下各區(qū)域終端品種的爭奪之戰(zhàn)將越發(fā)焦灼。

雖然國藥控股、華潤醫(yī)藥未參與第二輪競購，讓上海醫(yī)藥少了部分強(qiáng)有力的競爭對手，但上海醫(yī)藥也不能高枕無憂。 上述業(yè)內(nèi)資深人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者透露，方源資本、華平投資在較早時(shí)就介入了康德樂競購，另據(jù)彭博社消息，太盟投資集團(tuán)也表示了參與投資的意向。這些資本實(shí)力雄厚，為此次競購增添不少變數(shù)。

華平投資是國際著名投資集團(tuán)，目前管理逾440億美元私募股權(quán)資產(chǎn)。方源資本則是中國最大的私募股權(quán)投資公司之一，現(xiàn)基金規(guī)模約四十五億美元，投資領(lǐng)域包括醫(yī)療健康、消費(fèi)零售、媒體及文化娛樂等。

上述業(yè)內(nèi)資深人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析，在第二輪諸多競購者中，華平投資、方源資本與上藥競爭激烈，但華平資本的贏面或更大?！芭c其他外資企業(yè)出售業(yè)務(wù)時(shí)一樣，康德樂也希望找文化背景等相似的接盤方，繼續(xù)發(fā)展好其原有業(yè)務(wù)，華平投資作為外資背景的資本或更受青睞，而且康德樂很多是進(jìn)口藥業(yè)務(wù)。上藥集團(tuán)是中國國企，與康德樂文化背景差異較大。方源資本則與上藥集團(tuán)有著千絲萬縷的聯(lián)系，方源資本呂明方董事總經(jīng)理曾在2008年至2012年任上藥集團(tuán)董事長。”上述業(yè)內(nèi)資深人士稱。

另據(jù)他透露，最近華平投資在業(yè)內(nèi)“瘋狂”尋找醫(yī)藥流通行業(yè)操盤手，在其投資規(guī)劃中，康德樂中國業(yè)務(wù)只是一個(gè)生意，未來要退出，待幾年后估值翻番或上市或轉(zhuǎn)讓。 （來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）