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今年新股發(fā)行數(shù)量不少，但投行承銷規(guī)模最大占比最高的卻是債券，且在第三季度出現(xiàn)增速加快之勢。

Choice數(shù)據(jù)顯示，今年第三季度券商承銷家數(shù)（2018家）和承銷金額合計（15877億元）都達到年內(nèi)最大值，較第一、第二季度有明顯增長。另外，第三季度中信證券、中信建投證券和國泰君安承銷/發(fā)行規(guī)模超過1000億元，單季業(yè)務規(guī)模占總體比例約40%。排名靠前的券商中，銀河證券、平安證券、興業(yè)證券等第三季度單季貢獻度也超過了50%。

《國際金融報》記者了解到，環(huán)比增長主要源自債券發(fā)行家數(shù)和規(guī)模的提升。今年第一至第三季度券商債券發(fā)行規(guī)模分別為6787億、9392億和13557億元，合計占比達到投行總體承銷規(guī)模的76.88%。

三季度債券發(fā)行回暖

受經(jīng)濟去杠桿影響，去年以來資金面中性偏緊、發(fā)行成本上行，債券發(fā)行規(guī)模有所下降。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，各類機構(gòu)債券總體發(fā)行數(shù)和規(guī)模分別為2.7萬只以及30.5萬億元，較去年同期分別減少6%和16.2%。

不過，今年三季度出現(xiàn)逐步回暖的跡象。今年前三季度，各類機構(gòu)總發(fā)行債券分別為7928只、8759只和10284只，對應的規(guī)模分別為8.4萬億元、9.6萬億元和12.4萬億元。其中，由券商承銷的債券發(fā)行規(guī)模分別為6787億元、9392億元以及13557億元。

此外，前三季度券商債券發(fā)行規(guī)模在總承銷金額中占比近八成，由此成為券商投行業(yè)務規(guī)模中的一項主要貢獻業(yè)務。

具體來看，債券承銷規(guī)模靠前的券商與投行業(yè)務排名靠前的券商高度重合。Choice數(shù)據(jù)顯示，2017年前三季度百大券商投行業(yè)務排名中，中信證券承銷和發(fā)行規(guī)模居于首位，投行業(yè)務承銷與發(fā)行合計金額約3784.88億元；中信建投排名第二，規(guī)模約3109.58億元；國泰君安、招商證券和中金公司緊隨其后，排名前10位的券商規(guī)模均超過了1000億元。

今年前三季度債券承銷金額榜的前五大券商則為中信證券、中信建投證券、招商證券、國泰君安證券和德邦證券。值得關(guān)注的是，德邦證券從去年同期的第13名上升至第5名。

業(yè)內(nèi)人士告訴記者，德邦證券的異軍突起，主要得益于在資產(chǎn)證券化領域的絕對優(yōu)勢?！暗掳钭C券目前已成為ABS市場的龍頭。憑借其在互聯(lián)網(wǎng)金融領域的絕對優(yōu)勢，著重布局大消費金融資產(chǎn)證券化，已在汽車消費、商品貸、現(xiàn)金貸等領域相繼落地數(shù)十單資產(chǎn)證券化項目?！?/p>

地方債參與力度大幅提升

債券承銷方面，今年另一個值得關(guān)注的點是隨著地方債改革創(chuàng)新試點工作的持續(xù)推進，在各項鼓勵政策之下，券商參與地方債的承銷力度逐漸加強。

此前，我國地方債發(fā)行集中于銀行間市場。在政策引導和市場調(diào)節(jié)下，今年交易所地方債發(fā)行金額顯著提升。2017年三季度，內(nèi)蒙古、浙江、云南、河南、福建、河北、湖北、陜西、廣西、黑龍江、天津、湖南、寧波、山東十四地財政部門在上海證券交易所（下稱上交所）公開招標發(fā)行4416.42億元地方政府債券，發(fā)行次數(shù)為16次。而去年全年僅有一批上海債在交易所發(fā)行，共計發(fā)行規(guī)模300億元。

證券公司在交易所地方政府債券發(fā)行方面的參與度也不斷提高。今年1至9月共有44家證券公司參與承銷，承銷總金額達276.62億元。

上海證券交易所副總經(jīng)理劉紹統(tǒng)在展望交易所債券市場時曾表示，當前地方債發(fā)行定價市場化程度較高，同時證券公司參與地方債的熱情持續(xù)走高，證券公司承銷的地方債大部分分銷給了經(jīng)紀客戶，投資者結(jié)構(gòu)得到進一步優(yōu)化。

2016年11月，財政部上交所政府債券發(fā)行系統(tǒng)正式啟用，第二批上海市政府一般債券作為首批地方債通過該系統(tǒng)順利發(fā)行。當時，中信證券、中信建投、國泰君安等6家券商參與了承銷，承銷金額占發(fā)行規(guī)模的33%。

今年10月20日，青島市財政局在上交所政府債券發(fā)行系統(tǒng)中公開招標發(fā)行96.881億元地方政府債券。前期，青島市財政局已履行相關(guān)程序，增補興業(yè)證券、中信建投證券、中信證券、國泰君安證券、海通證券、中銀國際證券、東方證券、國信證券、中泰證券、廣發(fā)證券、平安證券、東北證券、長城證券、華泰證券、中德證券、光大證券、聯(lián)儲證券、中金公司、國開證券、第一創(chuàng)業(yè)證券20家券商類金融機構(gòu)為政府債券承銷團一般成員。可以看出，參與券商的數(shù)量有了明顯的提升。

具體來看，在44家承銷過地方債的券商中，中信證券承銷金額最高，達到60.32億元，占所有券商承銷金額的21.68%。興業(yè)證券和中信建投分別以45.5億元和43.6億元緊隨其后。

值得注意的是，部分地方券商如財達證券、天風證券等，在參與本地區(qū)的地方債發(fā)行時表現(xiàn)出了較高的積極性。財達證券在參與河北地方債承銷時中標1.9億元，占發(fā)行規(guī)模比例超過1%；天風證券在參與湖北地方債承銷時中標1億元。

業(yè)內(nèi)人士表示，早在2017年5月4日，上交所還專門召開了“地方政府債券承銷工作動員會”，提出交易所擬針對地方債銷售排名前20名的證券公司給予優(yōu)惠政策；產(chǎn)品方面，則將通過提高地方債質(zhì)押比率等方式，進行流動性溢價補償?shù)?。這些都對券商承銷地方債起到了推動作用。

由于公眾投資者可以認購地方債，一些券商在交易軟件中就增加了地方債這個選項，并且最低門檻只有1000元。中信證券固收人士向記者介紹：“個人投資者在二級市場交易時，最低交易規(guī)模在1手（1000元面值）。買賣地方債與購買股票類似，開立證券交易賬戶后用證券賬戶買賣交易所地方債?！?/p>

推進個人投資者認購地方債是財政部、證監(jiān)會關(guān)于地方債工作的重要部署。上交所表示，后續(xù)將加大對券商業(yè)務人員培訓支持的力度、不斷豐富投教形式、拓寬投教渠道，進一步協(xié)助證券公司做好個人投資者等經(jīng)紀客戶的地方債銷售工作。同時，也將組織定期對證券公司相關(guān)落實情況進行回訪檢查。