除了價(jià)格外，政策變動(dòng)也是一個(gè)主要原因。自新能源汽車騙補(bǔ)事件爆發(fā)以來(lái)，國(guó)家陸續(xù)出臺(tái)電池企業(yè)目錄、新能源汽車推薦目錄重審、補(bǔ)貼政策調(diào)整、新國(guó)標(biāo)強(qiáng)檢、3萬(wàn)公里行駛里程等多個(gè)規(guī)范鋰電行業(yè)發(fā)展，打擊騙補(bǔ)行為的政策。

政策波動(dòng)對(duì)每一家鋰電企業(yè)在未來(lái)發(fā)展的影響都不可避免，這直接影響到上市企業(yè)跨界收購(gòu)鋰電企業(yè)的信心。奧特佳收購(gòu)動(dòng)力電池企業(yè)江蘇海四達(dá)電源，圣陽(yáng)股份收購(gòu)實(shí)聯(lián)長(zhǎng)宜淮安科技有限公司和實(shí)聯(lián)長(zhǎng)宜(鹽城)科技有限公司，皆因政策變動(dòng)導(dǎo)致收購(gòu)失敗。

業(yè)內(nèi)人士表示，不排除企業(yè)高估值、高溢價(jià)收購(gòu)的背后是收購(gòu)方與標(biāo)的企業(yè)簽訂了過(guò)高的業(yè)績(jī)對(duì)賭目標(biāo)。在補(bǔ)貼退坡、原材料不斷漲價(jià)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇和產(chǎn)品毛利率下滑等多重壓力之下，標(biāo)的企業(yè)承受著過(guò)大的業(yè)績(jī)對(duì)賭壓力和風(fēng)險(xiǎn)，最終選擇放棄。

一位券商投行人士對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，伴隨鋰電行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、優(yōu)質(zhì)標(biāo)的快速減少以及監(jiān)管政策的趨嚴(yán)，未來(lái)上市公司大舉跨界并購(gòu)布局鋰電行業(yè)的現(xiàn)象或?qū)⒅鸩较?，同時(shí)一、二級(jí)市場(chǎng)的鋰電投資風(fēng)險(xiǎn)均將驟增。

高工產(chǎn)研鋰電研究所認(rèn)為，資本已經(jīng)成為助推鋰電行業(yè)蝶變的重要變量。但對(duì)于收購(gòu)方而言，上市公司要警惕面臨估值過(guò)高、業(yè)績(jī)承諾難以兌現(xiàn)、業(yè)務(wù)整合和產(chǎn)業(yè)協(xié)同不達(dá)預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。

上述投行人士也表示，需要警惕的是，對(duì)于上市公司而言，部分鋰電企業(yè)想快速兌現(xiàn)利潤(rùn)，在高位時(shí)把公司整體出售，實(shí)現(xiàn)套利。隨著優(yōu)質(zhì)標(biāo)的越來(lái)越少，上市公司選擇標(biāo)的需具備一雙“火眼金睛”。對(duì)被收購(gòu)方而言，資本是一把雙刃劍，如何有效利用外部資本做好做大做強(qiáng)，是值得被收購(gòu)企業(yè)深思的長(zhǎng)久課題。

(原標(biāo)題：上市公司并購(gòu)鋰電企業(yè)逾三分之一失敗)