市場熱議已久的FOF為9月以來公募基金增量帶來一抹亮色。9月23日，華夏、南方、嘉實、建信和海富通基金公司旗下FOF產(chǎn)品同發(fā)布招募書和份額發(fā)售公告。由于投資者認(rèn)購踴躍，部分FOF甚至出現(xiàn)了提前結(jié)束募集的情況。

FOF(Fund of Funds)又稱作基金中基金，起源于美國，1985年先鋒基金(Vanguard)推出第一只公募FOF。隨著美國養(yǎng)老金制度和稅收政策的發(fā)展，作為一種重要的個人養(yǎng)老計劃，F(xiàn)OF在2002年以后得到了飛速的發(fā)展。截至2016年底，美國公募FOF的數(shù)量已達(dá)1445只，規(guī)模1.87萬億美元，僅次于ETF和貨幣市場基金，過去14年間，F(xiàn)OF的規(guī)模占比從1.1%上升至11.4%。

我國私募FOF實際上早在2013年就出現(xiàn)了，但這些年并沒有得到投資者過多的關(guān)注，隨著我國養(yǎng)老體系改革的推進(jìn)，公募FOF被點名要成為“養(yǎng)老金配置的主力軍”，推進(jìn)開始加快，并成為當(dāng)前市場關(guān)注的熱點之一。

FOF是一種專門投資于其他證券投資基金的基金產(chǎn)品。與其他基金不同，F(xiàn)OF不直接投資股票或債券，它通過持有一籃子基金來間接持有股票、債券等證券資產(chǎn)。對投資者來說，普通基金通過分散化投資實現(xiàn)了對股票和債券風(fēng)險的一次平滑，而FOF則是在基金基礎(chǔ)上實現(xiàn)了對風(fēng)險收益的二次平滑，此外，作為一種長期配置的工具，F(xiàn)OF多采用了穩(wěn)健的投資策略，因此，F(xiàn)OF天生就具有收益更穩(wěn)定、風(fēng)險更小的特點。

解決三大痛點

在復(fù)雜多變的資本市場中，國內(nèi)投資者往往要面臨著資產(chǎn)配置難、擇時難和選基難的三大痛點：

第一個痛點是資產(chǎn)配置難。隨著經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，越來越多的投資者開始重視資產(chǎn)配置，其可挑選的資產(chǎn)類別也越來越多，比如股票、債券、外匯、私募、股權(quán)、大宗商品、衍生品、房地產(chǎn)和實物類投資等等。然而，資產(chǎn)配置是一件復(fù)雜的事，需要對于宏觀經(jīng)濟(jì)、各類政策、資本市場進(jìn)行長期的專業(yè)研究，并追蹤信息和資訊。而普通個人投資者往往不具備資金優(yōu)勢，也缺乏專業(yè)的投資知識，在當(dāng)前利率低、股票波動大、債券收益率低、房價高的情況下，沒有一類資產(chǎn)可以穿越牛熊，單一資產(chǎn)很難實現(xiàn)滿意收益，資產(chǎn)配置成為實現(xiàn)穩(wěn)健收益的必然選擇。

第二個痛點是擇時難。由于市場風(fēng)格在不斷輪動，不同風(fēng)格資產(chǎn)在不同時點的表現(xiàn)也有所不同，即使投資者選對了資產(chǎn)類別，如果買賣時點不對，就無法獲得滿意的回報。以投資者買賣基金為例，大部分投資者總是買在高點、賣在低點，追漲殺跌的行為使得他們在投資時點上選擇錯誤，并沒有從基金投資中賺到錢。

第三個痛點是選基難。經(jīng)過16年的發(fā)展，公募基金的產(chǎn)品數(shù)量越來越多，涵蓋的產(chǎn)品類型更加豐富，截至2017年10月18日，我國已有112家公募基金公司、1421位基金經(jīng)理，公募基金的產(chǎn)品多達(dá)4586只，類型涵蓋股票型、混合型、債券型、貨幣型、QDII和另類投資等。此外，公募基金行業(yè)還存在基金經(jīng)理跳槽頻繁、同一個基金經(jīng)理管理產(chǎn)品數(shù)量多、基金業(yè)績波動大等問題。

專業(yè)優(yōu)勢凸顯

綜上所述，我們不難發(fā)現(xiàn)，F(xiàn)OF具有以下優(yōu)勢：

首先，與單一基金相比，雖然部分單一基金在特定情況下可能會獲得較高的投資回報，但它們存在諸如基金經(jīng)理更換、投資風(fēng)格漂移等風(fēng)險。FOF通過多資產(chǎn)配置策略更凸顯優(yōu)勢，F(xiàn)OF基金經(jīng)理在合適的時點挑選到合適的資產(chǎn)，并分配恰當(dāng)?shù)谋壤?，通過不同資產(chǎn)之間的低相關(guān)性有效分散風(fēng)險，可以降低個體風(fēng)險造成的巨大損失，在同等風(fēng)險水平下提升組合的有效前沿，從而提高組合的風(fēng)險收益比。

其次，傳統(tǒng)的基金經(jīng)理更注重某類資產(chǎn)的專業(yè)化投資，例如，股票基金經(jīng)理專注于研究宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)形勢、上市公司基本面等，債券基金經(jīng)理側(cè)重研究利率水平、資金流動性、債券久期等，他們在精選個股和個券上具有專業(yè)的優(yōu)勢。而在專業(yè)研究團(tuán)隊的支持下，F(xiàn)OF基金經(jīng)理能夠更加有效地進(jìn)行基金篩選，并對基金進(jìn)行持續(xù)跟蹤，在必要時對組合進(jìn)行調(diào)整，使得基金投資更加有保障。

最后，F(xiàn)OF還可以增加產(chǎn)品的多樣性，基金公司可根據(jù)投資者需求靈活地設(shè)計不同投資策略和不同風(fēng)險收益特征的FOF產(chǎn)品來滿足投資者不同的風(fēng)險承受度，為投資者帶來更低成本、更穩(wěn)定收益、目標(biāo)更明確的產(chǎn)品和服務(wù)，使得投資者通過投資一只基金來投資一籃子基金，降低了投資者多樣化投資的門檻，協(xié)助投資者實現(xiàn)資產(chǎn)分散投資，追求資產(chǎn)的長期穩(wěn)健增值。

綜上可見，在FOF出現(xiàn)之前，公募基金僅僅只是提供單一的產(chǎn)品，資產(chǎn)配置類的產(chǎn)品比較少，F(xiàn)OF的核心功能是資產(chǎn)配置，它通過大類資產(chǎn)配置與精選基金的方式，避免投資單一類別基金帶來的巨大風(fēng)險，實現(xiàn)更加穩(wěn)定的收益。因此，F(xiàn)OF是大類資產(chǎn)配置時代的必然選擇，是投資者資產(chǎn)保值增值的利器。作為基金從業(yè)人員，我們建議投資者將資產(chǎn)配置交給專業(yè)的團(tuán)隊來負(fù)責(zé)，解決其在以往投資過程中面臨的痛點。