美國東部時(shí)間10月20日晚，融360旗下簡普科技向SEC遞交IPO招股書，這家主營金融搜索的公司計(jì)劃募集最多2億美元。但尚未披露其他具體IPO信息，如擬掛牌的交易所、證券代碼、發(fā)行價(jià)格和發(fā)行股數(shù)等。

　　記者注意到，和此前遞交IPO的拍拍貸、和信貸、趣店等互金公司不同的是，融360目前尚處于虧損狀態(tài)。那么，這家公司要用怎樣的故事來吸引美國投資者？

　　靠導(dǎo)流為生

　　根據(jù)其招股說明書，凈虧損從2015年的1.962億元，減少7.2%至2016年的1.821億元。2017年上半年，虧損4900萬元。虧損的減少主要得益于推薦服務(wù)費(fèi)收入的增長，2017年上半年融360的營收同比增長170%，至3.934億元。

　　“融360之前也有一段非常痛苦的時(shí)期，在2016年初還時(shí)刻面臨難以為繼的局面。但后來靠著給現(xiàn)金貸平臺(tái)導(dǎo)流、做貸款超市的模式，打了一個(gè)翻身仗。他們也是趕上了現(xiàn)金貸的好時(shí)候！”上海某中型現(xiàn)金貸高管對(duì)《國際金融報(bào)》記者表示，現(xiàn)在隨著現(xiàn)金貸平臺(tái)競爭的加劇，用戶爭奪戰(zhàn)越來越激烈，導(dǎo)流價(jià)格也水漲船高，以前一個(gè)用戶導(dǎo)流價(jià)格在10元以內(nèi)，現(xiàn)在基本均價(jià)在12元。這還僅是CPA（導(dǎo)流用戶的價(jià)格），不是用戶成功注冊(cè)借款的價(jià)格。

　　記者梳理發(fā)現(xiàn)，從2012年推出貸款推薦服務(wù)到2013年開展信用卡推薦服務(wù)，從2014年開始做財(cái)富管理資訊服務(wù)到2015年進(jìn)軍大數(shù)據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理解決方案再到2016年推出的金云系統(tǒng)，融360走過的轉(zhuǎn)型發(fā)展之路就是大部分互聯(lián)網(wǎng)金融公司都會(huì)關(guān)注的項(xiàng)目。

　　不過，獨(dú)立投資人陳誠對(duì)《國際金融報(bào)》記者指出，“從招股說明書來看，其收入主要來源于推薦貸款、發(fā)放信用卡、營銷廣告，其中推薦貸款占比80%，是其目前收入的大頭。同時(shí)，在初期營收占比較高的信用卡推薦注冊(cè)和廣告營銷費(fèi)用在逐步走低。”

　　陳誠指出，其現(xiàn)在的模式比較簡單清晰，基本上就是一邊通過各渠道買流量，再把流量整合后賣給各個(gè)平臺(tái)。

　　趕鴨子上架

　　融360如今希望憑借貸款超市的模式實(shí)現(xiàn)一場“赴美上市夢”。

　　對(duì)于融360的估值，招股說明書中沒有透露更多。而據(jù)公開信息，融360的D輪是在2015年8月，彼時(shí)云峰基金以5500萬美元的價(jià)格占股6.8%，投后估值約合50億元。

　　誰最著急上市？

　　莫過于那些急于套現(xiàn)的投資人。“如果看現(xiàn)在的股權(quán)構(gòu)架，三個(gè)創(chuàng)始人的股份被稀釋到不足三成，融360已被投資人架著走了。眼看著趣店百億美元市值，拍拍貸、和信貸遞交IPO，投資人哪里還坐得住。何況融360背后站著的是紅杉資本、淡馬錫、云鋒基金等VC食物鏈頂端的資本公司?！眹鴥?nèi)知名基金投資人對(duì)《國際金融報(bào)》記者直言。

　　據(jù)招股說明書數(shù)據(jù)，融360聯(lián)合創(chuàng)始人、首席執(zhí)行官葉大清持有公司3325萬股股票，占總股本的9.6%；聯(lián)合創(chuàng)始人、首席運(yùn)營官陸佳彥持有公司2874萬股股票，占總股本的8.3%；聯(lián)合創(chuàng)始人、首席技術(shù)官劉曹峰持有公司1338萬股股票，占總股本的3.9%。

　　而與紅杉資本有關(guān)聯(lián)的投資基金合計(jì)持有公司6077萬股股票，占總股本的17.6%；云峰基金旗下Article LightLimited持有的2341萬股流通股，占總股本的6.8%。

　　但是被趕鴨子上架后，其商業(yè)模式可持續(xù)發(fā)展嗎？

　　“雖然導(dǎo)流業(yè)務(wù)非常賺錢，但從財(cái)報(bào)來看融360尚未完全實(shí)現(xiàn)盈利?！鄙鲜霈F(xiàn)金貸平臺(tái)高管進(jìn)一步指出，目前現(xiàn)金貸存在很大的政策性風(fēng)險(xiǎn)。如果這一塊業(yè)務(wù)一旦被監(jiān)管，其主營業(yè)務(wù)的盈利能力也值得商榷。

　　此外，該高管還提出擔(dān)憂：實(shí)際上融360自身也有貸款業(yè)務(wù)，如果他同時(shí)還在給其他平臺(tái)提供大數(shù)據(jù)風(fēng)控服務(wù)，很難保證不將別家平臺(tái)數(shù)據(jù)挪為自用。

　　不過，根據(jù)招股書風(fēng)險(xiǎn)提示，融360方面正在進(jìn)行組織架構(gòu)調(diào)整，將從事貸款業(yè)務(wù)的主體與現(xiàn)有業(yè)務(wù)分離，這部分業(yè)務(wù)的品牌也將不再采用“融360”。盡管兩種業(yè)務(wù)的風(fēng)控模型是獨(dú)立的，但這種現(xiàn)狀仍有可能被認(rèn)定為并非獨(dú)立第三方。

　　就此，《國際金融報(bào)》記者致電融360客服，對(duì)方表示，目前在融360APP上只提供借貸平臺(tái)搜索撮合服務(wù)，融360自身并沒有從事借貸服務(wù)?！?/p>