周一，滬深兩市展開殺跌，截至收盤，主要指數(shù)全線下挫，市場謹慎情緒再度抬頭。但與之對應(yīng)的則是兩融余額再度出現(xiàn)的企穩(wěn)回升態(tài)勢。截至10月27日，滬深兩融余額已回升至9969.20億元的水平，再度刷新此前次高。

一方面，兩融余額的回升得益于上周四滬指放量突破3400點關(guān)口后人氣的再度聚集。另一方面，從兩融余額增速放緩的跡象來看，場外資金看多意愿并不堅定，結(jié)構(gòu)市特征仍未發(fā)生變化。針對后市，分析人士表示，雖然場內(nèi)外資金在當前點位上分歧有所加劇，但由于基本面向好態(tài)勢未改，支撐指數(shù)慢牛格局的邏輯依舊，中長期A股或仍將維持緩慢上行的趨勢。

兩融“乏力”現(xiàn)“隱憂”

一方面，截至10月27日，滬深兩市兩融余額報9969.20億元，較上周四時的9967.89億元僅上升1.31億元。從上周五兩融余額中反映出的乏力跡象來看，資金看多意愿并不堅定。而由于場內(nèi)外資金分化，當前資金的持續(xù)性仍顯不足，漲勢也依舊缺乏持續(xù)性。昨日兩市的回調(diào)更進一步顯現(xiàn)了資金“落袋為安”的謹慎情緒。

另一方面，近期兩融余額一舉扭轉(zhuǎn)連降的局面，場外杠桿資金的做多熱情已有所回暖。市場人士指出，兩融作為加杠桿行為，很大程度上反映了市場情緒和參與主體對大盤走勢的預期。從融資買入額角度看則更加直觀，每一次指數(shù)上行，都能看到融資買入額走出更陡峭的斜率。

從融資余額來看，截至10月27日，兩市融資余額自上周低點時的9824.92億元回升至9923.13億元。而在兩市融資余額逐日攀高之際，兩市的融券余額水平卻一直維持震蕩拉鋸的態(tài)勢。上周五，兩市融券余額報46.07億元。與前一交易日時47.46億元的水平相比甚至有所下降，說明了空方由于盤面突破3400點后已轉(zhuǎn)入階段性弱勢，其看空意愿其實也不堅決。

分析人士表示，一方面，從融資和融券余額的“一升一降”中，后市的天平已明顯出現(xiàn)了有利于多方的變化；而另一方面，雖然盤面突破3400點后多方已轉(zhuǎn)入階段性攻勢，由于此前的長期震蕩過度消耗了耐心，落袋為安的情緒早在上周五的時候就開始發(fā)酵，謹慎情緒仍未消散。

后市不悲觀

分析人士表示，相較于近期高點時兩融余額的9976.62億元，上周五時兩融余額距其也僅有“一步之遙”。總的來看，由于基本面向好態(tài)勢未改，支撐指數(shù)慢牛格局的邏輯依舊，中長期A股也仍將維持緩慢上行的趨勢。

根據(jù)數(shù)據(jù)，上周五，28個申萬一級行業(yè)中，共有10個行業(yè)板塊獲得融資凈買入。其中，銀行、食品飲料、醫(yī)藥生物、非銀金融和家用電器這五個行業(yè)板塊的融資凈買入金額居前。分別獲得凈買入5.28億元、4.90億元、2.47億元、2.22億元和1.87億元。而從上周五融資凈買入額前五位的標的來看，貴州茅臺、中國聯(lián)通、中國平安、招商銀行和興業(yè)銀行五只個股居前，凈流入金額分別為3.55億元、3.51億元、2.05億元、1.58億元和1.57億元。

一方面，與上周五時主力資金凈流入的僅銀行一個板塊的情況來看，當前場外資金仍稍顯分散。另一方面，從周五盤面的實際交易來看，申萬一級行業(yè)中，出現(xiàn)上漲的僅有銀行和食品飲料板塊，漲幅分別為1.32%和0.42%。由于盤面熱點過于頻繁的切換，“賺錢效應(yīng)”相對較差，觀望氣氛仍未徹底消散，當前市場大體上仍處于存量資金環(huán)境騰挪上行的范疇，站在當前時點對資金情況的觀察仍是關(guān)鍵。

針對后市，中金公司指出，基于金融監(jiān)管、去杠桿以及通脹復蘇進程有所回升的預期，市場對流動性趨緊的擔憂有所上升。但市場對金融監(jiān)管和去杠桿其實已有所準備，同時由于地產(chǎn)受壓資金有所外溢、通脹回升之下實際利率可能下降、人民幣穩(wěn)中有升即資本流向的邊際變化也將對資金面有利。因此，隨著A股國際化步伐的加快，展望2018年，市場仍將乘勢而上。