時代周報記者 吳綿強 發(fā)自廣州
在私有化回A上市的重要階段，中國光伏行業(yè)的明星企業(yè)常州天合光能有限公司（以下簡稱“天合光能”）卻遭遇關鍵股東的減持。
10月22日，福建省產權交易中心公告稱，天合光能合計超過15%的股權已經被兩家國資股東掛牌轉讓，掛牌價格達23億元。掛牌結束日期至11月13日。
此次掛牌出讓股權，讓沉寂了大半年的天合光能A股上市消息再次成為公眾關注焦點。自今年3月完成私有化交易后，天合光能的上市進程便未有進一步消息，公司內部對此亦是三緘其口。
10月24日，不愿具名的天合光能內部人士向時代周報記者確認，公司確定回A股上市，但還在進程中，關于上市的進一步消息，暫不方便對外透露。
天合光能是近年來風頭正勁的光伏組件巨頭，總部位于江蘇常州。截至2016年年底，天合光能組件累計總出貨量超過23吉瓦，全球排名第一，占據超10%的全球市場份額。
天合光能創(chuàng)始人、董事長高紀凡此前對外界確認，肯定未來要在中國上市，這是公司堅持的大方向。但對于具體的上市時間表，高紀凡并未給出確切答案，僅表示在監(jiān)管范圍內，在早的時間登陸A股。
高紀凡在公司內部的股權比例是外界關注的焦點。此次掛牌信息的公布，亦使天合光能背后的股東浮出水面，資本巨頭和國資股東等均在背后聚集。
溢價掛牌出讓
福建省產權交易中心官網指，此次共有2個天合光能的股權轉讓項目。其中編號為GY00034908的項目為興銀成長資本管理有限公司（以下簡稱“興銀資本”）擬轉讓5%股權。該5%股權等分為10份轉讓標的，每份轉讓標的對應股權比例為0.5%。10份轉讓標的分為A、B兩類，A類包含8份轉讓標的，B類包含2份轉讓標的。
在掛牌價格和交易保證金方面，公告稱，每份轉讓標的掛牌價為人民幣7750萬元整，每份轉讓標的交易保證金為人民幣1500萬元整。以此計算，5%股權相當于7.75億元。
另一編號為GY00034909的項目為上海興璟投資管理有限公司（以下簡稱“興璟投資”）掛牌出讓10.01%股權，共分成兩個標的。標的一為9.22%股權，掛牌價14.29億元，保證金為2.85億元；標的二為0.79%股權，掛牌價為1.22億元，保證金為2400萬元。
據福建省產權交易中心，標的企業(yè)天合光能的注冊資本87.89億元，經評估，截至評估基準日2016年12月31日，標的公司凈資產評估值為人民幣73.76億元。
據此次公告，上述9.22%股權對應注冊資本8.1億元享有的權益，0.79%的股權對應注冊資本6943.42萬元享有的權益。以此計算，10.01%的股權相當于15.51億元，上述標的看來是溢價出讓。
時代周報記者注意到，上述掛牌出讓方并非是一般的小股東，他們是僅次于高紀凡家族的外部最大股東。根據此次公告，興銀資本系天合光能第三大股東，持股22.69%，此次轉讓完成后，還將持股17.69%；興璟投資系天合光能第四大股東，持股12.31%，此次轉讓完成后，還將持股2.3%。
福建省產權交易中心負責此次項目的聯系人陳先生告訴時代周報記者，該項目自掛牌以來，一直有人致電咨詢，“此次標的比較大，我們都是叫他們先去對標的公司做盡職調查，有意向的話再來報名”。
對于掛牌方緣何要轉讓天合光能股權，據陳先生了解，“他們也是做一個退出”。他否認掛牌方不看好天合光能未來的發(fā)展，“相比凈資產的話，它們溢價非常高，（他們）其實是相當看好”。
工商資料顯示，此次掛牌出讓的天合光能兩大股東屬一致行動人，均系福建省國資委旗下。股權關系指，興璟投資的唯一股東為興銀資本。興銀資本的唯一股東為華福證券。華福證券有多位股東，前三大股東為福建省能源集團（持股36%）、福建投資開發(fā)集團（持股33.71%）和福建交通運輸集團（持股20%）。對于此次緣何要掛牌出讓天合光能的股權，時代周報記者致電華福證券上海辦公室人士，對方拒絕予以置評。
值得注意的是，此次掛牌之前，天合光能剛完成股利分配。據公告稱，2017年3月23日，天合光能董事會通過2016年股利分配決議，決定向標的公司原股東Trina Solar Limited分配2016年及之前年度股利人民幣33.75億元，該款項于今年6月19日實際支付完成。
而根據上述2個項目的掛牌價，上述天合光能15.01%的股權合計掛牌價格約為23.26億元。以此計算，天合光能100%股權對應的估值約為154.96億元。
股權藏龍臥虎
今年3月13日，天合光能宣布完成私有化交易，這筆交易耗資超過11億美元，隨后向美國證券交易委員會（SEC）提交了退市申請。
時代周報記者通過查閱工商資料發(fā)現，股權結構中，第一大股東江蘇盤基投資有限公司（持股30%，以下簡稱“盤基投資”）和第二大股東江蘇清海投資有限公司（持股10%，以下簡稱“清海投資”）與高紀凡家族存在關聯。
股權關系指，注冊資本5000萬元的盤基投資由高紀凡100%持股，他同時擔任這家企業(yè)的法定代表人和總經理，其妻吳春艷任監(jiān)事。另外，清海投資則由高紀凡和吳春艷兩人持股100%。綜合來看，盤基投資和清海投資合計持有天合光能40%的股權。
有意思的是，在天合光能的股東結構中，資本巨頭、國資系統(tǒng)等背后潛伏。比如，第八大股東當涂信實新興產業(yè)基金（有限合伙）（以下簡稱“當涂信實”）持有天合光能5%的股權。
股權關系指，當涂信實共計有9名合伙人，分別為2名執(zhí)行事務合伙人—六安信實資產管理有限公司（以下簡稱“信實資產”）和江蘇蘭玉春股權投資基金管理有限公司（以下簡稱“蘭玉春投資”），以及安徽志道投資有限公司（以下簡稱“安徽志道”）等7名合伙人。
時代周報記者調查發(fā)現，上述信實資產具有國資背景，股東有上海海外公司（上海市國資委控制）持股40%、六安市工投發(fā)展公司（現更名為六安市產投發(fā)展公司，六安市國資委控制）。
據2016年12月底云海金屬（002182.SZ）發(fā)布的公告稱，信實資產是上海海外公司控股的資產管理機構。
據時代周報記者查證，信實資產投資了多家上市公司。今年10月26日，雅本化學（300261.SZ）發(fā)布三季報顯示，公司股東信實資產－上實上投領華投資基金持股0.87%，位列第九大股東。今年7月，信實資產認購的蘇交科（300284.SZ）1278.77萬股上市流通，限售期達36個月。
另外，上述安徽志道的法定代表人為李德和，注冊資本為1億元，唯一股東為正奇安徽金融控股有限公司（以下簡稱“正奇金融”）。
股權結構指，正奇金融共有5名股東，分別為廈門金海峽投資有限公司（以下簡稱“廈門金海峽”）和聯想控股股份有限公司等。工商資料顯示，廈門金海峽的股東為廈門國貿(600755.SH)和廈門啟潤實業(yè)有限公司。
據廈門國貿指，公司中小微企業(yè)金融服務平臺的業(yè)務由廈門金海峽公司為主經營，下轄金海峽擔保、典當、融資租賃、商業(yè)保理等業(yè)務平臺。
A股之路漫漫
公開資料顯示，天合光能成立于1997年12月26日，注冊資本87.89億元，注冊地為江蘇省常州市新北區(qū)天合光伏產業(yè)園天合路2號。
經過近20年的耕耘，天合光能已成為國內光伏巨頭。據福建省產權交易中心，截至2017年上半年，天合光能總資產234.84億元，總負債127.44億元，所有者權益107.41億元。今年上半年，天合光能主營總收入110.76億元，凈利潤1.32億元。
事實上，天合光能的上市消息，一直是外界關注的焦點。今年3月，高紀凡在接受媒體采訪時透露：“長期在美國紐交所，給我們帶來了良好的公司治理，吸引了全球的管理團隊，回國以后，肯定還要繼續(xù)在中國的資本市場上市，這樣對天合光能進一步的發(fā)展，以及連接資本市場再融資通道，提升品牌影響力，都有好處?！?/p>
高紀凡指出，上市的時間規(guī)劃，要看中國資本市場的背景情況進行，希望未來按照中國的監(jiān)管規(guī)范，按照正常程序去走，具體時間要看中國資本市場整體大環(huán)境。
“IPO是公司目前的一個選擇?！?0月24日，對于回國上市事宜，不愿具名的天合光能內部人士回應時代周報記者稱。
相比前兩年不確定的發(fā)行環(huán)境，這家光伏明星企業(yè)選擇在此時進行A股IPO，遇到了當前資本市場前所未有的好時機。
早些年排長隊企業(yè)形成的“IPO堰塞湖”正在加速消化，如果保持當前超過八成以上的過會率不變，預計1年左右的時間即可消化排隊企業(yè)。
不過，今年10月，本屆主板發(fā)審委與創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委合并，形成了“大發(fā)審委”，有投行人士指出，監(jiān)管層的從嚴審核態(tài)度將會保持。
不過，根據工商資料，天合光能還未進行股份制改造，企業(yè)類型為有限責任公司。
有熟悉資本市場IPO的業(yè)內人士告訴時代周報記者，一家公司要在A股上市，需要先完成股份制改造，接著進入上市輔導期，然后披露招股說明書，“要看輔導對象各方面的準備情況，券商完成后，還要等證監(jiān)會驗收，真正上市，恐怕要等一年半載以上”。
此前受訪時，高紀凡在談及天合光能的回A上市進程時認為，天合光能在國內上市應該可以得到較好的市場預期。
“總的來說，我們跟有關部門進行了溝通，天合光能是戰(zhàn)略性新興產業(yè)，在光伏行業(yè)，無論是技術創(chuàng)新、市場規(guī)模、整體公司治理，以及管理水平（都）是行業(yè)領袖，同時是中國實體經濟的代表，應該說會得到中國資本市場投資人的認可。”高紀凡表示。
