點(diǎn)價(jià)模式漸成氣候

隨著國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)對(duì)白糖產(chǎn)業(yè)影響加深，以點(diǎn)價(jià)交易為代表的期現(xiàn)貨結(jié)合新模式成為糖企利用期貨市場(chǎng)的重要方式，即以某月份的期貨價(jià)格為計(jì)價(jià)基礎(chǔ)，在期貨價(jià)格基礎(chǔ)上加上或減去雙方協(xié)商同意的升貼水來(lái)確定雙方買賣現(xiàn)貨商品的價(jià)格。

中糧屯河糖業(yè)股份有限公司是中糧集團(tuán)旗下的食糖經(jīng)營(yíng)專業(yè)化公司，已形成海內(nèi)外自產(chǎn)糖、原糖進(jìn)口、加工、倉(cāng)儲(chǔ)物流、國(guó)內(nèi)外貿(mào)易為一體的完整食糖產(chǎn)業(yè)鏈。中糧糖業(yè)副總經(jīng)理吳震表示：“近年來(lái)，公司依托在糖產(chǎn)業(yè)鏈中的優(yōu)勢(shì)地位，創(chuàng)新性地綜合運(yùn)用了買方點(diǎn)價(jià)和賣方點(diǎn)價(jià)模式，規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，鎖定經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，同時(shí)為上游糖廠和下游終端消費(fèi)企業(yè)提供了便利的服務(wù)?！?/p>

例如，某食糖終端消費(fèi)企業(yè)和中糧糖業(yè)簽訂了一份白糖規(guī)模為1萬(wàn)噸的買方點(diǎn)價(jià)交易合同，以鄭糖SR801合約價(jià)格為計(jì)價(jià)基礎(chǔ)，再加上100元/噸的升水，點(diǎn)價(jià)期限為年底之前。與此同時(shí)，中糧糖業(yè)和上游某糖廠簽訂了同樣規(guī)模和點(diǎn)價(jià)期限的賣方點(diǎn)價(jià)合同，但加上50元/噸的升水。

在點(diǎn)價(jià)期內(nèi)，當(dāng)白糖處于下跌趨勢(shì)時(shí)，下游終端消費(fèi)企業(yè)在SR801合約上點(diǎn)價(jià)買進(jìn)1萬(wàn)噸白糖，均價(jià)為6200元/噸左右。此時(shí)，中糧糖業(yè)在期貨市場(chǎng)買入SR801合約累計(jì)1000手，均價(jià)6200元/噸左右。上游糖廠在糖價(jià)下跌時(shí)，沒(méi)有點(diǎn)價(jià)賣出。當(dāng)糖價(jià)反彈時(shí)，糖廠點(diǎn)價(jià)賣出SR801合約1000手，均價(jià)6400元/噸左右。此時(shí)，中糧糖業(yè)在期貨市場(chǎng)賣出SR801合約累計(jì)1000手，均價(jià)6400元/噸左右。

對(duì)于上游糖廠來(lái)說(shuō)，其白糖售價(jià)為6450元/噸（點(diǎn)價(jià)均價(jià)+升貼水）；對(duì)于下游終端消費(fèi)企業(yè)來(lái)說(shuō)，其白糖購(gòu)買成本為6300元/噸（點(diǎn)價(jià)均價(jià)+升貼水）。對(duì)于中糧糖業(yè)來(lái)說(shuō)，現(xiàn)貨方面以6450元/噸向糖廠進(jìn)貨，再以6300元/噸價(jià)格銷售給下游終端消費(fèi)企業(yè)，現(xiàn)貨虧損150元/噸；期貨方面，以終端企業(yè)點(diǎn)價(jià)均價(jià)6200元/噸建立多頭頭寸，以糖廠點(diǎn)價(jià)均價(jià)6400元/噸建立空頭頭寸，期貨盈利200元/噸，總盈利50元/噸，盈利水平即是向糖廠和終端企業(yè)提供的升貼水的差別。

吳震表示，“通過(guò)點(diǎn)價(jià)交易，終端消費(fèi)企業(yè)、上游糖廠和中糧均受益。終端消費(fèi)企業(yè)在點(diǎn)價(jià)期內(nèi)選擇了于己有利的購(gòu)買成本，提前鎖定了原材料的成本；上游糖廠不只是提前銷售了白糖，還在點(diǎn)價(jià)期內(nèi)選擇了較高的銷售價(jià)格，優(yōu)化了公司的銷售策略。中糧糖業(yè)利用其在行業(yè)中優(yōu)勢(shì)地位，開(kāi)展期現(xiàn)貨結(jié)合業(yè)務(wù)，獲得了低風(fēng)險(xiǎn)的升貼水收益”。