以宜昌長(zhǎng)金舉牌*ST昌魚為例，去年6月以來(lái)，宜昌長(zhǎng)金及其一致行動(dòng)人多次舉牌*ST昌魚，至今年3月21日持股比例達(dá)到19.98%。增持明細(xì)顯示，宜昌長(zhǎng)金及其一致行動(dòng)人總計(jì)耗費(fèi)10.26億元，以此計(jì)算成本價(jià)約為10.09元/股，而*ST昌魚的最新收盤價(jià)為7.69元/股。

“杠桿舉牌”帶來(lái)的浮虧更嚴(yán)重?！案√澆豢膳拢绻L(zhǎng)期看好公司發(fā)展，大不了以時(shí)間換空間?？刂茩?quán)是有溢價(jià)的，所以對(duì)成為控股股東舉牌方來(lái)說(shuō)，浮虧是可接受的。如果是用杠桿資金舉牌，浮虧造成的壓力可想而知，而且蘊(yùn)藏很大風(fēng)險(xiǎn)。”北京一大型私募基金負(fù)責(zé)人表示。

以上海領(lǐng)資舉牌新黃浦為例，一季度上海領(lǐng)資通過(guò)三次舉牌拿下新黃浦15%股權(quán)，截至三季度末的持股比例達(dá)17.64%。粗略計(jì)算，上海領(lǐng)資的舉牌平均成本接近20元/股，而新黃浦的最新收盤價(jià)為16.65元/股。重要的是，上海領(lǐng)資的舉牌資金大部分來(lái)自股權(quán)質(zhì)押和信托計(jì)劃撬動(dòng)的杠桿資金。

懸崖勒馬

面對(duì)舉牌退潮，一些舉牌方雖然曾嘗試舉牌并發(fā)布了下一步計(jì)劃，但此時(shí)則選擇了懸崖勒馬。梳理去年以來(lái)的百余起舉牌事件可以發(fā)現(xiàn)，絕大多數(shù)舉牌方在舉牌后都計(jì)劃在未來(lái)6個(gè)月或12個(gè)月內(nèi)繼續(xù)增持或者不排除繼續(xù)增持上市公司股份，但很多舉牌方在增持計(jì)劃發(fā)布后沒(méi)有了下文。

以天目藥業(yè)為例，今年初匯隆華澤在一個(gè)多月的時(shí)間內(nèi)四度舉牌天目藥業(yè)，持股比例達(dá)20%。對(duì)此，天目藥業(yè)緊急停牌謀劃反擊。匯隆華澤在3月底明確表示，計(jì)劃在未來(lái)6個(gè)月內(nèi)繼續(xù)增持2%至5%股權(quán)。但天目藥業(yè)近日發(fā)布的三季報(bào)顯示，匯隆華澤的持股比例停留在20%。

如果匯隆華澤執(zhí)行增持計(jì)劃，便將超過(guò)長(zhǎng)城集團(tuán)成為天目藥業(yè)第一大股東。不過(guò)，匯隆華澤并沒(méi)有這么做。天目藥業(yè)回復(fù)上交所的問(wèn)詢函指出，長(zhǎng)城集團(tuán)、匯隆華澤及天目藥業(yè)管理層于5月6日初次見(jiàn)面，雙方作了初步溝通，建立起了有效的聯(lián)系和交流渠道。

隨著舉牌退潮，增持股份至4.9%便懸崖勒馬的“準(zhǔn)舉牌”愈發(fā)流行?！啊疁?zhǔn)舉牌’的好處一是可以不受持股5%以上股東減持規(guī)則的限制，進(jìn)出更加靈活和自由；二是可以免于公告，以免暴露舉牌操作后引發(fā)上市公司控股股東的反擊，對(duì)于很多財(cái)務(wù)投資者來(lái)說(shuō)更是如此?！鄙鲜龃笮退侥蓟鹭?fù)責(zé)人告訴中國(guó)證券報(bào)記者。

(原標(biāo)題：舉牌退潮眾生相 有人金蟬脫殼 有人騎虎難下 有人懸崖勒馬)