⊙記者 吳曉婧 ○編輯 長弓

一部分借“基”入市的基民，憑借亮眼的收益“樂開了花”；而另一部分基民卻在“黯然神傷”。“二八分化”的不僅僅是A股市場(chǎng)，偏股型基金的業(yè)績(jī)同樣出現(xiàn)了驚人的分化。

從今年看，前10個(gè)月收益最高的基金漲幅為57.96%，而虧損最大的基金則下跌了26.65%，業(yè)績(jī)差距達(dá)到了84.61%。

從最近3年的時(shí)間來看，基金的業(yè)績(jī)分化更為劇烈。表現(xiàn)最好的基金上漲了204.61%，業(yè)績(jī)墊底的基金則下跌了28%，差距達(dá)到了232%。

另一組數(shù)據(jù)更是揭示了選對(duì)了基金和選錯(cuò)了基金，結(jié)局是多么的不一樣：2007年10月16日上證指數(shù)盤中達(dá)到6124點(diǎn)的歷史高位，到今年10月16日正好整整10年。在89只可比基金中，業(yè)績(jī)最好的基金漲幅達(dá)到了139.79%，而業(yè)績(jī)墊底的基金卻下跌了44.4%。

回看過去，基金的業(yè)績(jī)分化已經(jīng)十分顯著。展望未來，隨著機(jī)構(gòu)投資者比拼升級(jí)，基金的業(yè)績(jī)分化或許將更加劇烈。

在資深公募基金經(jīng)理看來，A股市場(chǎng)國際化、機(jī)構(gòu)化特征已越發(fā)明顯。隨著外資逐步進(jìn)入A股，他們有著更為成熟的理念和更長遠(yuǎn)的視角，未來的投資也將是長期甚至是超長期的，這意味著，未來的投資不僅僅是境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者間的比拼，同時(shí)也將在這一領(lǐng)域同境外機(jī)構(gòu)進(jìn)行更深度的較量，會(huì)有更多的基金跑不過業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。

資金總是聰明的，在歷經(jīng)一輪輪牛熊轉(zhuǎn)換之后，投資者開始更為理性的選擇那些真正優(yōu)質(zhì)的管理人。今年以來，即便是基金發(fā)行整體依舊低迷，一批績(jī)優(yōu)基金的規(guī)模也實(shí)現(xiàn)了大幅度增長；在權(quán)益類產(chǎn)品發(fā)行依舊相對(duì)艱難的當(dāng)下，一些明星基金經(jīng)理的新發(fā)產(chǎn)品卻屢屢成為“爆款”。

業(yè)績(jī)大分化

偏股型基金前10月業(yè)績(jī)榜單出爐，交出了一份頗為亮眼的業(yè)績(jī)，平均漲幅超過12%。其中，凈值漲幅超過40%的基金達(dá)到了68只。此外，還有10只偏股型基金表現(xiàn)尤為出色，凈值漲幅超過了50%。

而如果仔細(xì)梳理今年前10個(gè)月偏股型基金的業(yè)績(jī)則會(huì)發(fā)現(xiàn)，依舊有一批偏股型基金出現(xiàn)了虧損。

據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2119只偏股型基金中，凈值漲幅超過30%的基金有170只，占比近8%；而凈值出現(xiàn)虧損的基金有184只，占比為8.7%。在虧損的基金中，有36只凈值跌幅超過10%，還有2只凈值跌幅超過20%。凈值漲幅最大的基金為上投摩根新興動(dòng)力混合，前10個(gè)月上漲了57.96%，而業(yè)績(jī)墊底的一只基金則下跌了26.65%。

如果拉長時(shí)間來看，就最近3年的數(shù)據(jù)而言，749只基金中，漲幅超過50%的基金有401只，占比為53.5%，其中，凈值翻倍的基金有103只，占比接近14%。但依舊有25只基金出現(xiàn)了虧損。凈值漲幅最大的基金為國泰估值優(yōu)勢(shì)，近3年上漲了204.61%，凈值跌幅最大的基金虧損了28%。

另一組數(shù)據(jù)更是揭示了如果一個(gè)投資者持有基金長達(dá)10年，選對(duì)了基金和選錯(cuò)了基金，結(jié)局是多么的不一樣。

2007年10月16日上證指數(shù)盤中達(dá)到6124點(diǎn)的歷史高位，2017年10月16日上證指數(shù)3378.47點(diǎn)，期間指數(shù)下跌了44.83%。據(jù)中國銀河證券基金研究中心統(tǒng)計(jì)，89只偏股型基金在上述時(shí)間段的凈值增長率平均值是14.94%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏了大盤。

不過，不同基金的之間業(yè)績(jī)差異非常大，上述89只基金中，業(yè)績(jī)最好的為富國天合穩(wěn)健優(yōu)選，其間凈值漲幅為139.79%；博時(shí)主題、匯添富焦點(diǎn)成長在過去10年間凈值漲幅均超過一倍。不過，仍有4只基金在這期間凈值跌幅超過了40%，業(yè)績(jī)墊底的基金下跌了44.4%。

真正的“長跑健將”

這幾年市場(chǎng)風(fēng)格劇烈切換，尤其是今年以來，A股的投資終于回歸基本面，選股為王的時(shí)代來臨，而在這樣的市場(chǎng)中，真正具備選股能力的基金經(jīng)理的價(jià)值開始凸顯。對(duì)于基金投資者而言，則需要選出真正的“長跑健將”。

在業(yè)內(nèi)人士看來，某個(gè)年度業(yè)績(jī)排名靠前相對(duì)容易，但拉長時(shí)間來看，要一直表現(xiàn)很穩(wěn)健，并最終給投資者帶來不菲的投資回報(bào)就變得相當(dāng)困難。事實(shí)上，很多名噪一時(shí)的所謂明星基金經(jīng)理，多數(shù)經(jīng)不起市場(chǎng)的“洗禮”，最終成為“流星”。

而拉長時(shí)間來看，截至2017年11月1日，57只偏股型基金自成立以來凈值翻了5倍，其中，有10只基金凈值翻了10倍。

例如，2004年8月成立的華夏大盤自成立以來凈值增長了21.69倍，年化回報(bào)率達(dá)到了26.19%。業(yè)績(jī)表現(xiàn)同樣亮眼的還有2005年11月成立的興全趨勢(shì)，該基金自成立以來凈值增長了12.98倍，年化回報(bào)率為24.19%。

此外，國泰金鷹增長、博時(shí)主題行業(yè)、嘉實(shí)增長、嘉實(shí)成長、華夏收入、華夏回報(bào)混合、匯添富優(yōu)勢(shì)精選以及富國天惠成長混合自成立以來漲幅均超過了10倍，年化回報(bào)率分別為18.22%、22.05%、19.22%、17.54%、22.36%、18.52%、21.78%及22.18%。

值得注意的是，對(duì)于長期的績(jī)優(yōu)基金而言，還需要關(guān)注其現(xiàn)任基金經(jīng)理的表現(xiàn)，事實(shí)上，一些基金頻繁更換基金經(jīng)理，并不利于投資者長期持有。例如，某只基金的優(yōu)異表現(xiàn)，是過往某位基金經(jīng)理在任時(shí)期所奠定的，而在其卸任之后，頻繁更換基金經(jīng)理，則需要觀察現(xiàn)任基金經(jīng)理的投資水平。

業(yè)內(nèi)一位績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理坦言，從過往偏股型基金的表現(xiàn)來看，每年排名最靠前和最靠后的基金，基本上都是在行業(yè)配置上非常偏的基金，“賭對(duì)了”就名列前茅，反之則排名墊底。

而部分績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理則寧愿選擇對(duì)自己的投資主動(dòng)地進(jìn)行“限制”。如業(yè)內(nèi)一位績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理坦言，即便是再看好的行業(yè)，其持倉也不會(huì)超過30個(gè)百分點(diǎn)?！叭绻阋婚_始就豪賭一個(gè)方向，即便是賭對(duì)了，但當(dāng)這個(gè)行業(yè)或者主題的行情結(jié)束后，你就失去了投資方向?！?/p>

在長信內(nèi)需的基金經(jīng)理安昀看來，如果業(yè)績(jī)和估值匹配可以作為一個(gè)量化因子，那么，這將是股票市場(chǎng)上最有生命力的因子。如果心中有一把業(yè)績(jī)和估值的標(biāo)尺，那么就不會(huì)被各種風(fēng)格、各種故事所搖擺。而這樣構(gòu)建的投資組合會(huì)擁有較好的風(fēng)險(xiǎn)收益比，這意味著長期看組合的凈值大概率穩(wěn)健推進(jìn)。

安昀多次強(qiáng)調(diào)“不得貪勝”所蘊(yùn)含的深刻哲理。就像圍棋大師李昌鎬那樣，不追求妙招，每一步看似很普通，但最終累積的威力卻很大。做投資也是如此，他不再追求那些令人激動(dòng)的10倍股，而會(huì)去追求整體組合的風(fēng)險(xiǎn)收益比。

“爆款”產(chǎn)品背后

時(shí)間是偏股型基金的好朋友?；鸾?jīng)理常常會(huì)說，投資者需要長期投資的耐心與定力，做時(shí)間的好朋友，而不是對(duì)偏股型基金頻繁進(jìn)出。但從上述數(shù)據(jù)來看，不同的基金之間，差異非常大。這意味著，需要對(duì)不同基金公司長期整體業(yè)績(jī)差異較大，要注重對(duì)基金與基金公司的挑選。

事實(shí)上，A股市場(chǎng)上，“嗅覺”靈敏的資金，往優(yōu)質(zhì)的行業(yè)龍頭聚集；在基金投資市場(chǎng)，“聰明”的資金也開始往優(yōu)秀的基金經(jīng)理聚集。

在偏股型基金整體遭遇凈贖回的背景下，一批績(jī)優(yōu)基金的規(guī)模卻實(shí)現(xiàn)了大幅度增長；在權(quán)益類產(chǎn)品發(fā)行依舊較為艱難的當(dāng)下，一些明星基金經(jīng)理的新發(fā)產(chǎn)品卻屢屢成為“爆款”。

據(jù)天相數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，40多只偏股型基金在三季度均獲得了超過5億份的凈申購，其中，20多只偏股型基金凈申購超過了10億份。

對(duì)比年初的偏股型基金份額來看，這一趨勢(shì)無疑更為明顯。例如，東證資管、中歐基金、國泰、興全等基金公司旗下多只偏股型基金在今年前3個(gè)季度出現(xiàn)了成倍增長。此外，不少績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理新發(fā)產(chǎn)品，也屢屢成為“爆款”，不僅“一日售罄”，發(fā)行規(guī)模也達(dá)到了幾十億。

滬上一家基金公司的總經(jīng)理助理表示，為什么像東證資管、興全基金、中歐基金這些基金公司能夠“逆風(fēng)飛揚(yáng)”，是因?yàn)檫@些公司長期真正為投資者考慮，踏踏實(shí)實(shí)為投資者賺取穩(wěn)健的收益，最終獲得了投資者的認(rèn)可。長期下來，這種品牌優(yōu)勢(shì)將得以發(fā)酵。因此，今年來看，上述公司的績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理的產(chǎn)品發(fā)行能夠成為“爆款”。

在圓信永豐首席投資官洪流看來，隨著A股市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)化特征越發(fā)明顯，未來的投資將不僅僅是境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者間的比拼，會(huì)迎來更多的海外機(jī)構(gòu)，他們有著更為成熟的理念和更長遠(yuǎn)的視角。而未來的投資也將是長期甚至是超長期的，以前公募基金盛行的所謂的“行業(yè)輪動(dòng)”或?qū)⑹АＴ谶@個(gè)過程中，優(yōu)秀的管理人有望獲得更多的資金。

事實(shí)上，深圳一位掌管規(guī)模超過200億元的資深基金經(jīng)理也認(rèn)為，境內(nèi)偏股型基金的整體規(guī)模已經(jīng)多年沒有出現(xiàn)增長，優(yōu)秀的基金經(jīng)理無疑能夠有能力管理更多的資金。他認(rèn)為，目前來看，公募基金經(jīng)理是“過?！钡?，在未來的專業(yè)比拼中，一批公募基金經(jīng)理難免會(huì)被淘汰。

對(duì)于A股市場(chǎng)而言，在龍頭股實(shí)現(xiàn)估值和業(yè)績(jī)的雙升之后，投資的難度也在加大。明年的A股市場(chǎng)分化或?qū)⒏鼮閯×?，這意味著，一批個(gè)股或許將進(jìn)一步下跌，而那些有著核心優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的公司則有望獲得更高的溢價(jià)。而那些具備“優(yōu)秀基因”的基金經(jīng)理所管理的產(chǎn)品，有望成為中小投資者的“避風(fēng)港”，做個(gè)基民也許會(huì)成為中小投資者“入市”的最佳選擇。