導(dǎo)語

　　近年來，我國公募基金行業(yè)對外開放程度不斷提高。截至2017年8月底，112家公募基金管理公司中，中外合資公募基金公司已有45家，合資基金公司管理的資產(chǎn)規(guī)模突破4萬億元。外資機構(gòu)如何看待中國公募基金市場發(fā)展，合資基金管理公司如何發(fā)揮優(yōu)勢，為投資者提供優(yōu)質(zhì)的公募產(chǎn)品和財富管理服務(wù)，券商中國記者就此對美國華平集團董事總經(jīng)理周朗先生進行了專訪。

　　周朗，現(xiàn)任美國華平集團董事總經(jīng)理，全面負責(zé)華平集團在中國金融服務(wù)行業(yè)領(lǐng)域的投資。在周朗的帶領(lǐng)下，華平集團先后投資了中國華融、華寶基金、燦谷汽車消費金融、挖財、大童保險等多家公司，這些公司遍布資產(chǎn)管理、消費金融及金融科技等多個高成長領(lǐng)域。周朗目前擔(dān)任中國華融、華寶基金和燦谷汽車消費金融的董事會董事。

　　1作為一家合資公募基金管理公司的戰(zhàn)略股東，華平集團如何看待中國公募行業(yè)的發(fā)展前景？

　　中國經(jīng)濟經(jīng)歷了三十余年的高速增長，居民財富隨之快速累積。在利率市場化進程中，居民理財和財富管理意識不斷增強，金融產(chǎn)品逐漸替代銀行存款在居民資產(chǎn)配置中占據(jù)更大的比例，中國資產(chǎn)管理行業(yè)未來五到十年將迎來黃金發(fā)展時期。

　　我們認為，公募基金是中國目前最為專業(yè)的資產(chǎn)管理機構(gòu)。自1998年第一批基金管理公司設(shè)立以來，秉持專業(yè)投資理念的公募基金管理人建立了研究驅(qū)動投資、投資與研究深度融合、合規(guī)保障與運營支撐的制度化體系，并在過去19年發(fā)展歷程中通過制度化、科學(xué)化的投研體系形成了專業(yè)投資能力，取得了良好的長期投資回報。作為“受人之托、代人理財”的資產(chǎn)管理機構(gòu)，公募基金從誕生的第一天起就注重塑造“買者自負”的投資文化，避免“剛性兌付”的壓力；同時，基金產(chǎn)品類型不斷豐富，形成多種投資風(fēng)格的產(chǎn)品體系，有效滿足市場投資者多元化的投資需求。截至2017年9月末，公募基金管理資產(chǎn)規(guī)模已突破10萬億元。

　　同時，自2002年首批合資公募基金獲批籌建之后，中國公募基金行業(yè)的對外開放程度不斷提高。截至2017年8月底，中國境內(nèi)112家公募基金管理公司中，中外合資公募基金公司已有45家，合資基金公司管理的資產(chǎn)規(guī)模突破4萬億，已經(jīng)在中國基金管理行業(yè)占有舉足輕重的地位。中國公募基金市場的不斷開放，有助于將先進的投資理念和合規(guī)風(fēng)控帶進國內(nèi)市場，對于中國公募基金行業(yè)發(fā)展具有重要意義。

　　美國華平集團堅定看好中國資產(chǎn)管理行業(yè)的發(fā)展前景，公募基金未來將繼續(xù)受益于中國資管行業(yè)的高速發(fā)展，成為資管行業(yè)專業(yè)投資者的標(biāo)桿。對華寶基金的入股，是美國華平集團投資中國資管行業(yè)的重要布局。

　　2作為一家全球化的資產(chǎn)管理機構(gòu)，華平集團如何看待美國等海外成熟市場公募基金行業(yè)的發(fā)展？對中國市場有哪些借鑒意義？

　　美國是全球資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展最為成熟的市場，公募基金在其資本市場和居民理財方面均占據(jù)著重要地位。同時，美國完善的資本市場和公募基金行業(yè)的發(fā)展形成了相輔相成、相互促進的關(guān)系。資本市場為公募基金提供了優(yōu)質(zhì)基礎(chǔ)資產(chǎn)，奠定了公募基金行業(yè)實現(xiàn)長期優(yōu)秀業(yè)績回報基礎(chǔ)，而公募基金的快速發(fā)展也反過來將居民財富引導(dǎo)并長期通過資本市場配置在實體經(jīng)濟，并且在公司治理等方面發(fā)揮著日益重要的積極作用。具體體現(xiàn)在：

　　1．美國資本市場的資產(chǎn)規(guī)模龐大、金融產(chǎn)品豐富，而且股票市場、債券市場與貨幣市場、金融原生品市場與金融衍生品市場協(xié)調(diào)發(fā)展，多層次的資本市場和多樣化的證券品種，使公募基金有了一個健康的市場基礎(chǔ)，既可以進行多樣化的投資組合和不斷的產(chǎn)品創(chuàng)新，給投資者提供更合適于自身風(fēng)險偏好的多樣化產(chǎn)品，更能通過長期穩(wěn)定的投資策略獲得更好的投資收益，從而使得公募基金成為美國家庭重要的投資渠道。

　　2．美國的資本市場還通過其養(yǎng)老金市場為公募基金提供重要的資金來源。美國退休養(yǎng)老市場不斷擴張并將其資產(chǎn)投資于公募基金，成為推動美國公募基金規(guī)?？焖僭鲩L的重要原因。美國公募基金總規(guī)模約19萬億美元，超過半數(shù)的美國家庭直接或間接通過退休計劃持有公募基金?；鸸疽膊粩嚅_發(fā)適合投資者養(yǎng)老計劃的產(chǎn)品，并對投資者進行了廣泛的教育。退休養(yǎng)老計劃已經(jīng)是美國公募基金最重要、最穩(wěn)定的資金來源。

　　3．美國資本市場和公募基金的發(fā)展，為企業(yè)和政府部門提供了資金來源，增加了長短期籌資的選擇機會，有效地降低了融資成本，使得以資本市場為代表的直接融資成為美國社會融資體系的支柱。以投資美國國內(nèi)股市的權(quán)益型基金為例，2016年末管理資產(chǎn)規(guī)模達到7.9萬億美元，占美股總市值的26.3%，有效支持了企業(yè)在資本市場的直接股票融資。

　　4．在美國股票市場上，公募基金等機構(gòu)投資者已成為了一支重要力量，改變了美國股市的投資者結(jié)構(gòu)和上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，從而對美國上市公司治理產(chǎn)生了重大影響?；鸬葯C構(gòu)投資者利用其所擁有的股份和投票權(quán)，參與上市公司治理，甚至主導(dǎo)業(yè)績不佳公司的經(jīng)營決策，對公司的經(jīng)營管理層產(chǎn)生了強大的壓力，有效提高公司業(yè)績和盈利性，從而提升資本市場的資產(chǎn)質(zhì)量。

　　在目前中國經(jīng)濟發(fā)展的轉(zhuǎn)型期和金融體系的改革期，借鑒美國公募基金發(fā)展的經(jīng)驗，發(fā)展壯大公募基金市場具有重要的意義：

　　1．從理財端（需求端）看，公募基金是中國普惠金融體系的重要組成部分，發(fā)展公募基金產(chǎn)品有利于引導(dǎo)居民的理財意識，并幫助居民通過長期投資資本市場實現(xiàn)財富保值增值。同時，也有助于防范隱形剛兌給中國金融系統(tǒng)帶來壓力，化解系統(tǒng)性風(fēng)險。從資產(chǎn)端（供給側(cè)）看，公募基金行業(yè)能夠通過市場化方式篩選出一批具備專業(yè)能力的資產(chǎn)管理機構(gòu)，將居民財富引導(dǎo)至符合經(jīng)濟轉(zhuǎn)型發(fā)展目標(biāo)的實體企業(yè)，通過資本市場銜接社會資金和實體經(jīng)濟，提升全社會資本配置效率。

　　2．公募基金發(fā)展對于養(yǎng)老體系有重要意義。公募基金與養(yǎng)老金體系相輔相成，已經(jīng)在成熟市場得到充分驗證。以美國為例，截至2016年末，7.03萬億美元的DC計劃中，有55%投資于公募基金；7.85萬億美元的IRA中，有47%投資于公募基金。從中國實踐看，公募基金在資產(chǎn)安全性、運作透明度以及成本收益方面，能夠為各支柱養(yǎng)老金提供安全可靠、有成本優(yōu)勢和競爭力的管理工具。

　　3．公募基金產(chǎn)品需要更多發(fā)展空間，以進一步激發(fā)基金公司產(chǎn)品創(chuàng)新活力，提高公募基金經(jīng)營的靈活性。隨著資本市場的發(fā)展和投資者理念日漸成熟，公募基金有必要拓展私募股權(quán)類產(chǎn)品、REITs等更為靈活的產(chǎn)品，一方面可以較好地契合資本市場和投資者多元化的投資需求，大大優(yōu)化金融體系的廣度和深度，支持資本市場和國民經(jīng)濟發(fā)展；另一方面可以為居民提供更為豐富的理財工具，使其通過投資實體經(jīng)濟實現(xiàn)財富增值。

　　3結(jié)合海外經(jīng)驗，華平集團對中國公募基金市場發(fā)展有哪些建議？

　　中國公募基金行業(yè)正在迎來一個充滿機遇的黃金時代，同時也面臨一系列挑戰(zhàn)：

　　一是基金產(chǎn)品結(jié)構(gòu)失衡。股票型基金規(guī)模占比持續(xù)下降，股票型基金管理資產(chǎn)規(guī)模占比不足7%，而貨幣基金規(guī)模占據(jù)了公募基金半壁江山，資產(chǎn)規(guī)模占比超過50%。受市場環(huán)境、自身能力等多因素影響，真正體現(xiàn)基金公司專業(yè)能力的股票型產(chǎn)品發(fā)展尚未取得突破。

　　二是銷售渠道失衡。對于非貨幣型的公募基金，銀行銷售渠道占據(jù)了70-80%左右的份額，容易將公募基金與銀行存款混同，產(chǎn)生剛兌錯覺。同時，也容易產(chǎn)生銷售慣性，在基金產(chǎn)品推介中發(fā)生偏差。

　　三是制度性紅利逐漸褪去，公募牌照價值開始下降，激勵機制等因素造成的人才流失導(dǎo)致公募基金競爭力下降。

　　我們認為，面對上述挑戰(zhàn)，公募基金應(yīng)當(dāng)以更長期的心態(tài)發(fā)展專業(yè)化主動管理產(chǎn)品，并且拓展對大類資產(chǎn)配置的投資方案，充分發(fā)揮專業(yè)資管機構(gòu)的優(yōu)勢，更好地服務(wù)于居民理財市場；同時拓展多元化的分銷渠道，樹立自身品牌價值；并且不斷加強人才隊伍建設(shè)，完善團隊激勵機制。

　　一是公募基金應(yīng)當(dāng)繼續(xù)大力發(fā)展權(quán)益類產(chǎn)品，以更為長期的眼光和投資心態(tài)來經(jīng)營權(quán)益類業(yè)務(wù)，配套完善對投研團隊的考核和激勵機制、與分銷渠道的利益分配設(shè)置、短期規(guī)模與業(yè)績的平衡。權(quán)益類產(chǎn)品的發(fā)展將有效提升資本市場功能、增強股票市場融資能力、促進實體經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和發(fā)展，同時避免“剛性兌付”帶來的系統(tǒng)性壓力和風(fēng)險。同時，公募基金作為投資和理財工具，已經(jīng)具備了相對成熟和完善的制度體系，應(yīng)當(dāng)發(fā)展大類資產(chǎn)配置和投資解決方案，充分發(fā)揮自身作為專業(yè)資產(chǎn)管理機構(gòu)的優(yōu)勢和投資能力。

　　二是銷售渠道方面，在穩(wěn)定現(xiàn)有體系的基礎(chǔ)上，公募基金公司應(yīng)當(dāng)繼續(xù)選擇與其理念一致、分銷能力出色的新渠道方開始合作，同時完善服務(wù)體系，將投資理念通過渠道合作伙伴傳遞到基金投資人，鼓勵基金投資人長期持有公司的產(chǎn)品。此外，公募基金公司應(yīng)在考慮經(jīng)濟效益的前提下加大市場營銷投入，充分傳遞專業(yè)、長期的投資理念，提升品牌影響力。

　　三是基金管理行業(yè)擁有典型的輕資產(chǎn)特征，人才是行業(yè)的核心資源。公募基金公司應(yīng)該對人才的培養(yǎng)、引進與儲備做出全局性和前瞻性的構(gòu)想與安排，不斷完善人才激勵制度，提升人力資源競爭力。

　　4華寶基金未來如何發(fā)揮合資基金公司的優(yōu)勢，提升專業(yè)能力和服務(wù)水平，對中國居民財富管理市場的發(fā)展起到更好的促進作用？

　　美國華平集團專注于金融資產(chǎn)管理和股權(quán)投資，其先后控股或參股的金融機構(gòu)達70余家，業(yè)務(wù)范圍涵蓋資產(chǎn)管理、證券、銀行信貸、保險和金融科技等各個金融領(lǐng)域，美國華平集團同時也是全球公募基金管理領(lǐng)域最大的戰(zhàn)略投資者之一。戰(zhàn)略入股華寶基金后，美國華平集團將在公司治理、戰(zhàn)略規(guī)劃、業(yè)務(wù)發(fā)展、人才引進、產(chǎn)品合作、海外平臺等方面帶來積極影響，以增強華寶基金在行業(yè)的競爭優(yōu)勢，并且希望將國際化的視野和理念帶入中國資產(chǎn)管理行業(yè)。

　　為了更好地滿足中國居民的財富管理需求，促進公募基金市場積極健康發(fā)展，未來華寶基金將在華平集團的大力支持下，執(zhí)行以下戰(zhàn)略規(guī)劃：

　　一是把為客戶創(chuàng)造長期絕對收益放在首要位置，將基金份額持有人利益、將自身的成長發(fā)展與為基金份額持有人創(chuàng)造長期價值緊密結(jié)合，促進公司進一步提升業(yè)績，保持業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，塑造長期市場競爭力。

　　二是將投研能力作為立足之本，并以客戶需求為導(dǎo)向，加強產(chǎn)品開發(fā)和創(chuàng)新能力，以豐富的產(chǎn)品線來滿足基金投資者多元化的需求。

　　三是大類資產(chǎn)配置是決定投資收益的重要因素，公司將大力發(fā)展和布局不同類別的ETP產(chǎn)品，為投資者提供優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)配置工具。四是將人才作為公司核心競爭力，完善薪酬激勵機制，充分獎勵到有能力的人才，同時以長期考核為目標(biāo)和原則，避免員工的短視和激進行為傷害到基金份額持有人。