本刊特約作者 李秀玉／文

許多上市公司運(yùn)用壞賬準(zhǔn)備的“財(cái)技”進(jìn)行盈余管理，這部分內(nèi)容的更多細(xì)節(jié)會(huì)體現(xiàn)在年報(bào)附注的應(yīng)收賬款和其他應(yīng)收款項(xiàng)目?jī)?nèi)。尤其是對(duì)比歷年來的分客戶計(jì)提壞賬準(zhǔn)備情況，往往能看出一些隱藏在報(bào)表后面的隱秘信息。

打開泰山石油（000554.SZ）的年報(bào)附注，我們會(huì)在計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的客戶里發(fā)現(xiàn)一些“老面孔”。

疑似關(guān)聯(lián)方的大量壞賬

泰山石油2015年年報(bào)至2017年中報(bào)，期末單項(xiàng)金額重大并單項(xiàng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的其他應(yīng)收款的總額基本保持不變，均為5100多萬元左右。而仔細(xì)觀察年報(bào)附注的單項(xiàng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的客戶，卻都是比較可疑的，其中大部分客戶的欠款都能上溯到2008年及以前。

比如，泰安魯浩貿(mào)易公司（下稱“魯浩貿(mào)易”）并不在泰山石油的關(guān)聯(lián)方和關(guān)聯(lián)交易清單里，但是通過企業(yè)查詢軟件可以發(fā)現(xiàn)，該公司的企業(yè)法人名下有三家公司，除了魯浩貿(mào)易，還有日照濱海石油化工股份有限公司、日照巨油石化有限公司。通過國(guó)家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)查詢可以發(fā)現(xiàn)，日照濱海石油化工股份有限公司和日照巨油石化有限公司的大股東是中國(guó)石化（也是泰山石油的大股東），該企業(yè)法人代表中國(guó)石化出任這兩家公司的董事長(zhǎng)，因此泰安魯浩貿(mào)易公司實(shí)質(zhì)上是有關(guān)聯(lián)方背景的企業(yè)。

2015年年報(bào)至2017年中報(bào)，泰山石油在其他應(yīng)收款列支該公司1805萬元，并全額提取了壞賬準(zhǔn)備，款項(xiàng)性質(zhì)是含糊不清的“往來款”。

繼續(xù)查閱公司往年年報(bào)，發(fā)現(xiàn)魯浩貿(mào)易的1805萬元其他應(yīng)收款第一次出現(xiàn)是2008年的中報(bào)里，當(dāng)時(shí)的性質(zhì)是“代付款”，而在同年的年報(bào)中，這筆款項(xiàng)的性質(zhì)變成了“借款”。

再如，青島泰山房地產(chǎn)開發(fā)有限公司。這家公司成立于1992年，很難理解泰山石油會(huì)和一家房地產(chǎn)公司牽扯1550萬的“往來款”。但是翻一下歷史案件，早在1993年，如今的泰山石油當(dāng)時(shí)還叫做泰山石化，就入股了泰山房地產(chǎn)，在2004年退出。也就是說，這家公司其實(shí)是泰山石油的“老親戚”，是曾經(jīng)的關(guān)聯(lián)方，還有著剪不斷理還亂的關(guān)系。

由于年代久遠(yuǎn)，在2007年的財(cái)報(bào)中，這筆1550萬元的欠款已經(jīng)是三年以上了，而款項(xiàng)的性質(zhì)也是“借款”。

還有泰安市岱信資產(chǎn)管理服務(wù)有限公司。泰山石油對(duì)該公司的836萬其他應(yīng)收款已經(jīng)在年報(bào)上蟄伏數(shù)年，泰山石油對(duì)這些欠款一不打官司，二不說清楚原因，一言不合全額計(jì)提壞賬，僅僅列示“往來款”，讓投資者感到很困惑。

查閱至2007年的年報(bào)，該筆款項(xiàng)當(dāng)時(shí)即為三年以上，款項(xiàng)性質(zhì)也為“借款”。

再看泰安魯潤(rùn)股份有限公司（下稱“魯潤(rùn)股份”）。泰山石油應(yīng)收魯潤(rùn)股份620萬元，列支在其他應(yīng)收款。魯潤(rùn)股份創(chuàng)立于1988年，于1998年5月13日在上海證券交易所掛牌。2007年1月，第一、第二大股東中石化旗下泰山石油和魯浩貿(mào)易與江蘇永泰地產(chǎn)集團(tuán)有限公司簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，股份轉(zhuǎn)讓完成后，永泰地產(chǎn)成為該公司第一大股東，而該公司也脫離中石化系，成為永泰地產(chǎn)旗下的地產(chǎn)上市公司，證券簡(jiǎn)稱更換為“永泰能源”。其欠款非常突兀地出現(xiàn)在泰山石油2009年的年報(bào)附注里，并且一出現(xiàn)就是列在三年以上。

還有一家，山東泰山史賓莎涂料有限公司。根據(jù)泰山石油的年報(bào)，該公司欠款370萬元，而該公司的企業(yè)法人同時(shí)是魯潤(rùn)宏泰石化的法人，查詢公開資料可以獲知，魯潤(rùn)宏泰石化的唯一股東是中國(guó)石化——顯然，這家涂料公司也是石化系企業(yè)。

史賓莎涂料有限公司第一次出現(xiàn)在2014年的年報(bào)附注里，而且沒有過渡直接就列入“三年以上”。

通過查閱公開資料，可以了解到以上五個(gè)單獨(dú)列示提取壞賬準(zhǔn)備的企業(yè)，至少有四家是曾經(jīng)甚至現(xiàn)在的關(guān)聯(lián)方，而且發(fā)生往來款項(xiàng)的時(shí)間比較久遠(yuǎn)，和當(dāng)時(shí)的凈利潤(rùn)相比，都是影響比較重大的金額。

通過對(duì)比泰山石油歷年的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)，不難發(fā)現(xiàn)，這家戴著“壟斷央企”帽子的企業(yè)十多年來，每年的營(yíng)收基本穩(wěn)定在30億元上下，而凈利潤(rùn)徘徊在1億元上下，近年甚至向幾百萬元靠攏。說好的壟斷行業(yè)暴利呢？

從石化行業(yè)的龍頭來看，“兩桶油”在2008年前后是一個(gè)營(yíng)收和利潤(rùn)的低谷，而泰山石油在營(yíng)收沒有較大波動(dòng)的情況下，2008年前后卻達(dá)到一個(gè)利潤(rùn)高峰，這與當(dāng)時(shí)的行業(yè)趨勢(shì)是背離的。其中，對(duì)魯浩貿(mào)易的其他應(yīng)收款就出現(xiàn)在2007年，由于對(duì)方具有關(guān)聯(lián)方背景，這筆應(yīng)收款的真實(shí)情況不禁讓人浮想聯(lián)翩。

根據(jù)企業(yè)會(huì)計(jì)制度的要求，有四種情況不得全額計(jì)提壞賬準(zhǔn)備：①當(dāng)年發(fā)生的應(yīng)收款項(xiàng)；②計(jì)劃對(duì)應(yīng)收款項(xiàng)進(jìn)行重組；③與關(guān)聯(lián)方發(fā)生的應(yīng)收款項(xiàng)；④其他已逾期，但無確鑿證據(jù)表明不能收回的應(yīng)收款項(xiàng)。

通過詳細(xì)查閱泰山石油全額計(jì)提壞賬的這些企業(yè)，竟然發(fā)現(xiàn)基本都是疑似石化系的關(guān)聯(lián)方企業(yè)，那么泰山石油為什么不能從這些企業(yè)收回欠款，反而足額提取了壞賬準(zhǔn)備？了解了這些欠款方的來龍去脈，再對(duì)比當(dāng)時(shí)的行業(yè)形勢(shì)，投資者應(yīng)該心知肚明了。

占比超過80%的采購關(guān)聯(lián)交易

泰安市境內(nèi)的所有加油站都?xì)w泰山石油經(jīng)營(yíng)，所有的商標(biāo)、招牌均為“中國(guó)石化”，除了銷售發(fā)票上寫著“中國(guó)石化山東泰山石油股份有限公司”（中石化的直營(yíng)站均為“中國(guó)石化銷售有限公司XX分公司”），這些加油站的任何方面都和在全國(guó)各地看到的中國(guó)石化加油站并無區(qū)別。泰山石油也在每年的年報(bào)上清晰地表明態(tài)度：公司油品經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)為公司主營(yíng)業(yè)務(wù)，在業(yè)務(wù)收入及利潤(rùn)總額中占絕對(duì)比重，由于國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格實(shí)行國(guó)家定價(jià)且市場(chǎng)上無大宗系統(tǒng)外油品供應(yīng)，本公司油品經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)不存在市場(chǎng)選擇。因國(guó)內(nèi)大宗成品油供應(yīng)商只有中國(guó)石化、中石油兩家，且因配置計(jì)劃、供應(yīng)保證等原因，本公司大部分成品油均購自母公司中國(guó)石油化工股份有限公司，關(guān)聯(lián)交易無法避免，有其存在的必要性。除非國(guó)內(nèi)成品油供貨市場(chǎng)發(fā)生重大變化，否則本公司與母公司中國(guó)石油化工股份有限公司的關(guān)聯(lián)交易將持續(xù)發(fā)生。

事實(shí)上，泰山石油是中國(guó)石化內(nèi)部體制改革不徹底的產(chǎn)物，早在1993年，中國(guó)石化成立之前，隸屬于山東省經(jīng)濟(jì)體制改革委員會(huì)的泰山石化股份有限公司就以“魯石化A”的名稱在深交所上市。1998年石油化工行業(yè)進(jìn)行改革，國(guó)家成立中石化和中石油，全國(guó)的成品油零售企業(yè)按照區(qū)域分別劃歸中石化和中石油，山東境內(nèi)的加油站企業(yè)均劃歸給中石化，2000年中石化在海外重組上市后，山東省國(guó)有資產(chǎn)管理局將持有的國(guó)家股劃轉(zhuǎn)給中國(guó)石油化工股份有限公司。

因此，泰山石油雖然是一家具有獨(dú)立法人地位的上市公司，但由于歷史的原因，中石化對(duì)其視同一家市級(jí)分公司進(jìn)行管理。從泰山石油的董事會(huì)的設(shè)置也可見一斑，歷年來董事長(zhǎng)均為中石化山東石油分公司的領(lǐng)導(dǎo)班子成員，董事也大多數(shù)是中石化山東石油分公司的中層管理人員，此舉也飽受小股東們?cè)嵅?，多年來股東大會(huì)都因關(guān)聯(lián)交易問題引起劇烈辯論。

2010年5月12日召開的2009年度股東大會(huì)上，泰山石油《關(guān)于2010年度日常關(guān)聯(lián)交易的提案》被中小股東以89.9741%的反對(duì)票否決。隨后，董事會(huì)又將此案提交至9月17日的臨時(shí)股東會(huì)上表決，并預(yù)計(jì)全年關(guān)聯(lián)交易金額為24億元，占同類交易總額比例為82%，但該議案再次以更高的比例被否決。

關(guān)聯(lián)交易議案被否決后，泰山石油給出的解決方案非?；恼Q：由于當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)被“兩桶油”絕對(duì)壟斷，泰山石油不能進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易后只能從中石油采購，中石化向當(dāng)?shù)刂惺投ㄏ虺鍪塾推?，中石油加價(jià)后轉(zhuǎn)賣給泰山石油，實(shí)際上中石油根本沒有進(jìn)行采購和銷售，只是賬面和稅單過了一下，連運(yùn)輸費(fèi)都省了，這個(gè)方案除了損失一部分利潤(rùn)向中石油繳納一部分“保護(hù)費(fèi)”外，和以前的操作并無實(shí)質(zhì)性的區(qū)別。

而經(jīng)過此番折騰，泰山石油的凈利潤(rùn)也從此一蹶不振，由于泰山石油的凈利潤(rùn)主要和大股東的關(guān)聯(lián)交易有關(guān)，不得不讓人懷疑中國(guó)石化背后深藏的玄機(jī)：是打算遵守整合旗下上市油品公司不進(jìn)行同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的承諾進(jìn)行體制改革，抽離泰山石油的油品經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，還是繼續(xù)用關(guān)聯(lián)交易控制泰山石油的盈利？

小股東對(duì)關(guān)聯(lián)交易的反對(duì)票更大程度上是對(duì)泰山石油多年來凈利潤(rùn)過低的反感，以及對(duì)中石化遲遲不進(jìn)行重組的不滿。隨著國(guó)際油價(jià)持續(xù)低價(jià)位運(yùn)行和新能源的崛起，石化行業(yè)的業(yè)績(jī)整體下滑，泰山石油的凈利潤(rùn)也低到了令人發(fā)指的地步。在中石化都在艱難轉(zhuǎn)型的情況下，完全依賴于大股東補(bǔ)血的經(jīng)營(yíng)模式已經(jīng)走到了盡頭，不改革就會(huì)沒有出路，如何改革和什么時(shí)候改革，這也給投資者一個(gè)重新審視公司的機(jī)會(huì)。