經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)-中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)北京11月6日訊 近年來(lái)，A股公司治理水平有了顯著提升，司法、行政和自律監(jiān)管“三位一體”,外部監(jiān)督和約束機(jī)制不斷完善。但公司治理實(shí)踐中，仍然存在大股東“一言堂”、程序合規(guī)掩蓋實(shí)質(zhì)侵害、中小股東“搭便車”等突出問(wèn)題。這些問(wèn)題，總體上屬于公司自治范疇，外部監(jiān)管往往很難直接介入，形成A股公司 “治理困境”。而“事前持股行權(quán)、事中糾紛調(diào)解和事后支持訴訟”的“投服模式”，為解決久治不愈的“治理失靈”問(wèn)題提供了新的思路，正在帶動(dòng)中小股東行權(quán)模式的深刻變革。

11月3日，中證中小投資者服務(wù)中心（以下簡(jiǎn)稱“投服中心”）持股行權(quán)專家委員會(huì)暨持股行權(quán)專題研討會(huì)在北京成功召開(kāi)。受聘專家，上海證券交易所監(jiān)管一部副總監(jiān)徐明磊認(rèn)為，投服中心起到了四大作用：

一是從被動(dòng)等待到主動(dòng)參與。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前A股公司有一半以上的股東大會(huì)，參加股東人數(shù)少于20人，各類議案的否決比例低于3%。股東大會(huì)數(shù)據(jù)表明，中小股東參與公司決策的積極性和主動(dòng)性，仍然有很大的提升空間。近一年來(lái)，投服中心共參加上市公司股東大會(huì)并行使表決權(quán)60余次，提出各類建議近400件。通過(guò)有信服力的行權(quán)效果，起到了良好的示范效應(yīng)和鯰魚(yú)效應(yīng)，提升了中小股東行權(quán)、維權(quán)的信心。

二是從程序正義到結(jié)果正義。A股公司第一大股東持股比例普遍較高，半數(shù)公司超過(guò)30%。大股東意志往往決定了股東大會(huì)的投票結(jié)果。即使在回避表決下，個(gè)別大股東也可以打規(guī)則的“擦邊球”，影響股東大會(huì)通過(guò)可能損害中小股東的議案。投服中心參加股東大會(huì)后，雖然持股絕對(duì)數(shù)量較少，但可以從股東角度發(fā)表意見(jiàn)、提出質(zhì)疑，而由于其權(quán)威性和公益性，往往能有效約束少數(shù)不良股東，使其知敬畏、守底線，從而使股東大會(huì)表決從程序正義，逐步實(shí)現(xiàn)結(jié)果正義。

三是從違規(guī)處罰到實(shí)質(zhì)賠償。沒(méi)有賠償，就沒(méi)有保護(hù)。當(dāng)前，證監(jiān)會(huì)和交易所加大了對(duì)各類違法違規(guī)的懲處力度，但是處罰并不直接等同于賠償，依靠法律訴訟渠道獲得賠償也存在成本高、時(shí)間長(zhǎng)等現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，“賠償難”已經(jīng)成為中小股東維權(quán)中的一塊“硬骨頭”。而投服中心籌建的全國(guó)性證券期貨糾紛調(diào)解中心，有望成為解決“賠償難”的破冰之舉。截至目前，投服中心登記糾紛案件近5000件，爭(zhēng)議金額約15億元人民幣，調(diào)解成功1400余件，投資者獲得賠償金額達(dá)2.2億元人民幣，邁出了保護(hù)中小投資者合法權(quán)益的“實(shí)質(zhì)一步”。