中國經(jīng)濟網(wǎng)編者按：主承銷商為民生證券的洛凱股份于2017年9月27日發(fā)布最新版招股書，于2017年10月17日登錄上交所，股票簡稱洛凱股份，股票代碼603829，本次公開發(fā)行后的總股本16,000萬股，本次公開發(fā)行的股票數(shù)量4,000萬股，均為新股發(fā)行，無老股轉(zhuǎn)讓。洛凱股份本次發(fā)行募集資金總額28,920.00萬元，募集資金凈額25,423.55萬元，發(fā)行費用3,496.45萬元。

數(shù)據(jù)顯示，洛凱股份2013年至2017年1-6月實現(xiàn)營業(yè)收入分別為42,488.63萬元、42,712.12萬元、43,237.81萬元、44,285.79萬元、22,374.92萬元；實現(xiàn)歸屬于發(fā)行人股東的凈利潤分別為3,623.91萬元、4,138.09萬元、4,327.35萬元、5,220.58萬元、2,253.00萬元；實現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于發(fā)行人股東的凈利潤分別為3,584.65萬元、3,961.25萬元、4,295,59萬元、5,031.09萬元、2,098.80萬元。

洛凱股份2013年至2017年1-6月經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為5,176.24萬元、3,173.17萬元、3,290.35萬元、2,504.70萬元、4,142.13萬元。

洛凱股份2017年1-9月實現(xiàn)營業(yè)總收入36,026.84萬元，歸屬于母公司所有者的凈利潤4,017.15萬元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額5,206.08萬元。

洛凱股份2013年至2017年1-6月應收賬款分別為10,899.04萬元、13,113.92萬元、14,712.86萬元、16,234.46萬元、17,215.32萬元；占流動資產(chǎn)的比例分別為34.19%、37.96%、40.01%、44.99%、46.63%；應收賬款周轉(zhuǎn)率分別為3.96次、3.56次、3.11次、2.86次、1.34次；應收賬款余額分別為11,483.27萬元、13,830.14萬元、15,533.43萬元、17,161.53萬元、18,172.65萬元。洛凱股份截至2017年9月末應收賬款期末余額為19,616.95萬元。

洛凱股份2014年至2016年應收賬款超出信用期金額分別為2,599.62萬元、3,507.18萬元、3,761.03萬元，分別占期末應收賬款余額比例為18.80%、22.58%、21.92%。

洛凱股份2013年至2017年1-6月存貨分別為7,806.93萬元、7,498.08萬元、7,059.97萬元、6,086.23萬元、6,425.52萬元；占流動資產(chǎn)的比例分別為24.49%、21.71%、19.20%、16.86%、17.40%；存貨周轉(zhuǎn)率分別為4.30次、4.42次、4.56次、5.06次、2.80次。洛凱股份截至2017年9月末存貨期末余額為6,850.59萬元。

洛凱股份2013年至2017年1-6月資產(chǎn)合計分別為38,566.64萬元、48,350.11萬元、54,900.82萬元、55,298.71萬元、58,965.61萬元；其中，流動資產(chǎn)分別為31,876.94萬元、34,543.79萬元、36,776.46萬元、36,088.11萬元、36,922.48萬元。

洛凱股份2013年至2017年1-6月負債合計分別為21,223.45萬元、27,868.84萬元、26,786.26萬元、23,781.94萬元、26,401.54萬元；其中，流動負債分別為21,223.45萬元、27,868.84萬元、26,786.26萬元、23,703.52萬元、26,327.21萬元。

洛凱股份2014年至2017年1-6月銷售費用率分別為1.47%、1.64%、1.73%、1.82%，2014年至2016年行業(yè)平均值為8.32%、7.97%、6.93%。，洛凱股份遠低于同行業(yè)公司。

洛凱股份2013年至2017年1-6月綜合毛利率分別為19.95%、20.87%、23.27%、24.97%、21.80%；其中，主營業(yè)務毛利率分別為20.18%、21.13%、23.02%、25.03%、21.86%。

中國經(jīng)濟網(wǎng)記者試圖聯(lián)系洛凱股份，截至發(fā)稿，采訪郵件暫未收到回復。

　　專注斷路器關鍵部件、附件、零部件

招股書顯示，洛凱股份全稱江蘇洛凱機電股份有限公司，前身江蘇新洛凱機電有限公司成立于2010年9月30日。經(jīng)2015年5月25日新洛凱有限臨時股東會決議和2015年6月16日公司創(chuàng)立大會決議批準，由新洛凱有限原有股東作為發(fā)起人，以截至2015年3月31日經(jīng)瑞華會計師審計的凈資產(chǎn)245,849,640.74元為基礎，其中120,000,000元折合股本120,000,000股，每股面值1元，其余125,849,640.74元計入資本公積，新洛凱有限整體變更為股份有限公司，變更后的名稱為“江蘇洛凱機電股份有限公司”。

公司主營業(yè)務為斷路器關鍵部件、附件、零部件及其他輸配電開關設備配套產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

談行、臧文明、湯其敏、談建平、陳明5名自然人合計持有洛豪投資75.89%的股權(quán)，洛豪投資持有洛輝投資51.95%股權(quán)、洛騰投資56.56%股權(quán)；談行、臧文明、湯其敏、談建平合計持有洛盛投資70.51%的權(quán)益，洛豪投資作為洛盛投資的普通合伙人及執(zhí)行事務合伙人并持有洛盛投資1.00%的權(quán)益。洛輝投資、洛騰投資、洛盛投資分別持有發(fā)行人29.92%、26.92%、16.17%的股權(quán)。

談行、臧文明、湯其敏、談建平、陳明通過控制洛輝投資、洛騰投資、洛盛投資間接控制發(fā)行人73.00%的股權(quán)。

談行、臧文明、湯其敏、談建平、陳明五名實際控制人均為中國國籍，無永久境外居留權(quán)。

洛凱股份于2017年9月27日發(fā)布最新版招股書，于2017年10月17日登錄上交所，主承銷商為民生證券，股票簡稱洛凱股份，股票代碼603829，本次公開發(fā)行后的總股本16,000萬股，本次公開發(fā)行的股票數(shù)量4,000萬股，均為新股發(fā)行，無老股轉(zhuǎn)讓。洛凱股份本次發(fā)行募集資金總額28,920.00萬元，募集資金凈額25,423.55萬元，發(fā)行費用3,496.45萬元。

洛凱股份募集資金用于以下項目：

1.斷路器關鍵部件生產(chǎn)基地建設項目，總投資19,859.77萬元，使用募集資金量19,859.77萬元；2.研發(fā)中心建設項目，總投資4,208.45萬元，使用募集資金量4,208.45萬元；3.營銷與服務網(wǎng)絡建設項目，總投資2,191.60萬元，使用募集資金量1,355.33萬元；4.償還銀行貸款及補充流動資金，總投資6,000.00萬元。

　　主要產(chǎn)品毛利率低于可比公司引問詢

據(jù)證監(jiān)會2017年08月29日發(fā)布的主板發(fā)審委2017年第130次會議審核結(jié)果公告顯示，主板發(fā)審委要求洛凱股份說明以下問題：

1、請發(fā)行人代表進一步說明：（1）結(jié)合具體產(chǎn)品構(gòu)成、產(chǎn)品定價、成本構(gòu)成、客戶、市場定位、經(jīng)營模式等，說明發(fā)行人銷售費用率均遠低于同行業(yè)上市公司平均水平的具體原因、合理性和可持續(xù)性，成本費用是否真實、準確、完整入賬；結(jié)合可比公司銷售費用明細、銷售人員薪酬水平等細化分析發(fā)行人銷售費用率是否處于合理水平；（2）是否存在關聯(lián)方、潛在關聯(lián)方或者第三方為發(fā)行人承擔成本或代墊費用的情形；（3）發(fā)行人管理人員工資及福利占營業(yè)收入的比例遠低于同行業(yè)上市公司平均水平的具體原因、合理性和可持續(xù)性；發(fā)行人管理人員和員工薪酬與同行業(yè)上市公司的對比情況；是否存在通過人為壓低發(fā)行人管理人員和員工薪酬以降低期間費用、增加利潤的情形。請保薦代表人發(fā)表核查意見。

2、請發(fā)行人代表進一步說明：（1）報告期內(nèi)，發(fā)行人存在開具無真實交易背景銀行承兌匯票的情形，金額較大，直到2016年12月之前才予以處理完，發(fā)行人2014、2015年曾存在與洛銳電器違規(guī)票據(jù)互換的情形。除上述無真實交易背景的票據(jù)外，發(fā)行人是否還存在其他無真實交易背景的應收、應付票據(jù)；（2）發(fā)行人開具上述無真實交易背景票據(jù)是否履行董事會和/或股東大會等審議決策程序，是否符合《票據(jù)法》等法律法規(guī)的規(guī)定，相關責任人是否得到處理，是否存在潛在糾紛被處罰風險；（3）發(fā)行人關于資金管理、票據(jù)開具使用等方面的的內(nèi)部控制制度是否健全且被有效執(zhí)行，是否能夠合理保證生產(chǎn)經(jīng)營的合法性；發(fā)行人是否符合《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》等有關規(guī)定。請保薦代表人發(fā)表核查意見。

3、請發(fā)行人代表進一步說明：（1）結(jié)合成本構(gòu)成、銷售單價等因素，細化說明報告期主要產(chǎn)品毛利率低于可比公司且呈下降趨勢的原因，發(fā)行人外部經(jīng)營環(huán)境是否發(fā)生或?qū)⒁l(fā)生重大不利變化；（2）可比公司及主要競爭對手相關對應產(chǎn)品價格及毛利率變化趨勢，是否與發(fā)行人基本保持一致。請保薦代表人發(fā)表核查意見。

據(jù)證監(jiān)會2017年08月18日發(fā)布的洛凱股份首次公開發(fā)行股票申請文件反饋意見顯示，報告期內(nèi)，公司綜合毛利率為19.95%、20.87%、23.27%和25.12%。（1）請披露其他業(yè)務收入的來源以及其他業(yè)務收入毛利率波動較大的原因；（2）請披露同行業(yè)上市公司的銷售模式、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、銷售客戶基本情況，說明發(fā)行人毛利率低于可比上市公司的原因。請保薦機構(gòu)和會計師核查上述問題，說明核查程序、核查范圍、證據(jù)以及核查結(jié)論，并發(fā)表明確意見。

公司銷售費用主要包括運輸費、銷售人員工資及福利費、業(yè)務招待費和差旅費等。請在招股說明書中披露：（1）發(fā)行人與客戶約定的運費承擔方式、各期銷售量與運輸費用變動是否配比；（2）發(fā)行人銷售部門設置情況，包括銷售人員數(shù)量，地區(qū)分布、職能分工等情況，職工薪酬與銷售人員變動、人均工資的變動是否吻合，以及與當?shù)仄骄匠晁降膶Ρ惹闆r；（3）列舉同行業(yè)上市公司的銷售模式、主要銷售客戶、運輸費用等信息，進一步說明發(fā)行人銷售費用率低于同行業(yè)上市公司的原因。請保薦機構(gòu)和會計師核查上述問題，說明核查程序、核查范圍、證據(jù)以及核查結(jié)論，并發(fā)表明確意見。

　　銷售費用率遠低同行業(yè)公司

數(shù)據(jù)顯示，洛凱股份2014年至2017年1-6月銷售費用率分別為1.47%、1.64%、1.73%、1.82%。

同行業(yè)可比公司良信電器2014年至2016年分別為12.40%、11.21%、12.09%；森源電氣同期分別為6.60%、5.54%、3.41%；中電鑫龍同期分別為12.75%、8.90%、5.48%；廣電電氣同期分別為10.02%、10.84%、10.66%；百利電氣同期分別為5.53%、6.43%7.09%；正泰電器同期分別為6.26%、8.73%、5.02%；新宏泰同期分別為4.72%、4.14%、4.75%。

洛凱股份表示，公司的銷售費用率與同行業(yè)上市公司相比，處于較低的水平，主要原因是：

1）公司產(chǎn)品系斷路器生產(chǎn)所需的關鍵零部件，客戶多是行業(yè)內(nèi)的國際知名電氣企業(yè)，該類客戶注重產(chǎn)品質(zhì)量，一旦選擇公司產(chǎn)品，一般會建立長期的合作關系。因此，公司銷售人員人數(shù)較少，銷售費用中職工薪酬相對同行業(yè)上市公司較低；

2）相比銷售費用的投入，公司更多的是依靠品質(zhì)優(yōu)越、性能卓越的產(chǎn)品，與客戶建立良好的合作關系，保持客戶結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定，因此發(fā)行人相應銷售費用率較低；

3）同行業(yè)上市公司大多從事成套設備的銷售，直接面對終端市場客戶，終端產(chǎn)品市場競爭激烈，需要投入較多的人力、廣告、業(yè)務招待費、差旅費等銷售費用。而發(fā)行人的客戶大多是國內(nèi)外知名的電氣企業(yè)，該類客戶注重產(chǎn)品的質(zhì)量，客戶的黏性非常強，發(fā)行人對人力、廣告、業(yè)務招待費、差旅費等的投入相對較少。

　　逾期賬款3700萬

數(shù)據(jù)顯示，洛凱股份2014年至2016年應收賬款超出信用期金額分別為2,599.62萬元、3,507.18萬元、3,761.03萬元，分別占期末應收賬款余額比例為18.80%、22.58%、21.92%。

洛凱股份表示，2015年、2016年末占比較高，主要原因系部分大客戶未及時回款，浙江天正電氣股份有限公司、SchneiderElectricInfrastructureLimited（印度施耐德）、GeneralElectricCompanyBurlington（GE柏林頓工廠），由于上述客戶付款審批流程較長且在交易中處于較強勢地位，導致其回款周期相對較長，但上述客戶為行業(yè)內(nèi)知名公司，客戶資金實力較強，未出現(xiàn)過壞賬。

2014年末、2015年末超過信用期未回款情況良好,2016年末，超過信用期未回款的金額3,761.03萬元，公司于2017年1-7月收回3,156.98萬元，回款比例為83.94%。

　　應收賬款逐年增長

數(shù)據(jù)顯示，洛凱股份2014年至2017年1-6月應收賬款分別為13,113.92萬元、14,712.86萬元、16,234.46萬元、17,215.32萬元；應收賬款余額分別為13,830.14萬元、15,533.43萬元、17,161.53萬元、18,172.65萬元。

證監(jiān)會反饋意見要求公司說明（1）各報告期末應收賬款的前十名對象構(gòu)成、客戶類型、信用帳期、賬齡結(jié)構(gòu)，報告期應收賬款余額逐年增加的原因，以及應收賬款占營業(yè)收入比例逐年提高的原因；（2）壞賬準備的明細情況，壞賬準備計提比例與同行業(yè)可比公司相比存在一定差異的原因；（3）報告期內(nèi)收取貨款進度是否與合同約定一致，各期末超過信用期限未回款的應收賬款金額及占比、期后回款進度，各期應收賬款前十名對象與前十名客戶是否存在較大差異，上述客戶的信用政策是否存在顯著差異；（4）發(fā)行人客戶信用帳期的分布情況，及與相應銷售收入、現(xiàn)金流量的匹配關系。請保薦機構(gòu)、申報會計師就上述問題進行核查并發(fā)表意見，同時說明對發(fā)行人銷售回款實施的核查程序、范圍、核查金額及占收入的比例，回款對象與銷售合同簽署對象是否一致，是否存在第三方代為支付銷售回款的情形。

　　毛利率同行業(yè)可比上市公司倒數(shù)

數(shù)據(jù)顯示，洛凱股份2014年至2017年1-6月綜合毛利率分別為20.87%、23.27%、24.97%、21.80%；其中，主營業(yè)務毛利率分別為21.13%、23.02%、25.03%、21.86%。

同行業(yè)可比上市公司分別為良信電器、森源電氣、中電鑫龍、廣電電氣、百利電氣、正泰電器、新宏泰。

2014年至2016年良信電器毛利率分別為35.89%、36.86%、37.48%；同期森源電氣毛利率分別為39.73%、33.73%、24.32%；同期中電鑫龍毛利率分別為39.48%、40.68%、32.93%；同期廣電電氣毛利率分別為23.53%、23.40%、21.50%；同期百利電氣毛利率分別為19.22%、21.60%、28.42%；同期正泰電器毛利率分別為33.18%、34.85%、29.91%；同期新宏泰毛利率分別為41.90%、41.03%、42.41%。

　　截至2016年年底負債2.4億

數(shù)據(jù)顯示，洛凱股份2014年至2017年1-6月負債合計分別為27,868.84萬元、26,786.26萬元、23,781.94萬元、26,401.54萬元；其中，流動負債分別為27,868.84萬元、26,786.26萬元、23,703.52萬元、26,327.21萬元。

洛凱股份表示，由于公司生產(chǎn)規(guī)模不斷擴大，流動資金需求量較大，單靠自身積累難以在短期內(nèi)滿足公司發(fā)展需要，現(xiàn)階段公司主要以債務融資方式為主，但單純以債務融資容易加大公司的財務風險。本次公開發(fā)行股票募集資金后將在大幅降低公司資產(chǎn)負債率的同時提高公司的持續(xù)融資能力，并增強公司償債能力，改善公司財務結(jié)構(gòu)。

　　票據(jù)違規(guī)或存隱患

據(jù)大眾證券報報道，洛凱股份存在不合規(guī)開具票據(jù)以及票據(jù)互換行為。

報告期內(nèi)，公司為了簡化向銀行申請開具銀行承兌票據(jù)的步驟和節(jié)省時間及時向供應商履行付款義務，向多家主要供應商開具銀行承兌匯票，最終用于支付給其他中小供應商。2014年、2015年和2016年1-5月，公司開具此類票據(jù)金額分別為5235萬元、9445萬元和3464萬元。

此外，2014年、2015年，公司曾存在與洛銳電器票據(jù)互換的情形。在此期間內(nèi)，公司分別收到洛銳電器背書的票據(jù)202.33萬元、588.13萬元，合計790.46萬元；同期，公司將金額較小的票據(jù)累計785萬元背書給洛銳電器、以銀行轉(zhuǎn)賬方式向洛銳電器支付2.48萬元、沖往來款抵消債權(quán)2.98萬元，合計790.46萬元。

上述兩項情形違反了《票據(jù)法》第十條“票據(jù)的簽發(fā)、取得和轉(zhuǎn)讓，應當遵循誠實信用的原則，具有真實的交易關系和債權(quán)債務關系”的規(guī)定。

雖然公司股東洛輝投資、洛騰投資和洛盛投資以及實控人分別作出承諾：若洛凱股份發(fā)行人由于不規(guī)范的票據(jù)行為受到有關主管部門處罰，本公司(本人)將全額承擔該處罰款項，保證發(fā)行人不會因此遭受任何損失。然而，法律界人士表示：“罰款也是行政處罰，說明也存在違法違規(guī)行為。若日后公司實控人因票據(jù)違規(guī)行為遭受處罰，或?qū)⒂绊懝局亟M及定增?！?/p>

主板發(fā)審委要求公司進一步說明是否還存在其他無真實交易背景的應收、應付票據(jù)等問題。

　　四年分紅5000萬

招股書顯示，洛凱股份2014年至2017年共分紅5,000萬元。

2014年3月22日，公司召開的股東會通過了關于利潤分配的方案，2013年度分配股利1,000萬元，實際分配1,000萬元。

2015年2月4日，公司召開的股東會通過了關于利潤分配的方案，2014年度分配股利1,000萬元，實際分配1,000萬元。

2016年5月10日，公司召開的股東大會通過了關于利潤分配的方案，2015年度分配股利1,800萬元，實際分配1,800萬元。

2017年3月18日，公司召開的股東大會通過了關于利潤分配的方案，2016年度分配股利1,200萬元，實際分配1,200萬元。