作者簡(jiǎn)介：蔡卡爾，八零后萌妹子，北大金融學(xué)碩士，就職于富國(guó)基金管理有限公司量化投資部，現(xiàn)擔(dān)任富國(guó)中證醫(yī)藥主題指數(shù)基金和中證高端制造指數(shù)基金的基金經(jīng)理。身為富國(guó)“黑科技投資天團(tuán)”的一員，卡爾對(duì)量化投資充滿熱情，工作之余也喜歡旅游、運(yùn)動(dòng)、瞎折騰。

親愛的持有人：

第一次以這樣的身份給手機(jī)前的你們寫信，竟有一點(diǎn)手足無措。猜想你們當(dāng)中的不少人或許是在睡前或擠地鐵的空隙里，順手刷到了這么一封來信，好奇心使然，才看到了以下這些文字。第一封信里，我想先和你們簡(jiǎn)單聊聊，作為一名投資小白，如何看待投資這件事。

什么是投資？你們可能會(huì)想到炒股、買房、投基、攢美元、買比特幣……甚至錢放在余額寶里也是（感謝馬云爸爸給大家上了一節(jié)受眾最廣的基金知識(shí)普及課）。你們對(duì)這些琳瑯滿目的資產(chǎn)種類早已不再陌生，然而對(duì)如何投資卻總覺得有距離感。這種距離感，我想把它稱作“知識(shí)的不完全性”。

經(jīng)常看到一些基友在論壇上吐槽，“為啥今天大盤都在漲，就我買的雞在跌？”“這雞買的啥？哪里可以看？”這些問題就反映了我們大多數(shù)人基金投資知識(shí)的不完全性。那什么是“知識(shí)的不完全性”呢？簡(jiǎn)單說就是：同學(xué)，你要補(bǔ)課啦！

如何以最快的速度補(bǔ)課學(xué)習(xí)，成為一個(gè)“投基優(yōu)等生”？選擇指數(shù)基金不失為一個(gè)捷徑。指數(shù)基金因?yàn)橛幸粋€(gè)跟蹤的標(biāo)的指數(shù)，所以投資范圍已被局限在一個(gè)明確的范疇之內(nèi)。通過觀察所跟蹤指數(shù)當(dāng)天的表現(xiàn)，我們大概就能推測(cè)今天這只基能否幫自己賺錢。

除此以外，投資新手不一定需要了解全市場(chǎng)的所有產(chǎn)品，先關(guān)注自己熟悉領(lǐng)域相關(guān)的基金產(chǎn)品，用你的經(jīng)驗(yàn)和閱歷加以判斷，“小白”也可以變成“老司機(jī)”。如果你是軍事愛好者、對(duì)國(guó)家各種新型武器如數(shù)家珍，那么買跟蹤軍工行業(yè)指數(shù)的基金你會(huì)更得心應(yīng)手；如果你是游戲重度玩家、知道市場(chǎng)上又有哪些公司推出了哪些火爆天的游戲，那么投資娛樂類指數(shù)基金你一定胸有成竹。

我有一個(gè)從事制藥行業(yè)的小伙伴就是這樣做的，她更偏好于在合適的時(shí)點(diǎn)選擇醫(yī)藥類指數(shù)基金進(jìn)行投資。她自己的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)讓她更能知曉投資醫(yī)藥行業(yè)可能撞見的機(jī)會(huì)和面臨的風(fēng)險(xiǎn)。但是她還是會(huì)吐槽：“卡爾，同樣都是醫(yī)藥指數(shù)基金，你們家的雞為什么跑得不夠快呢？”這個(gè)問題就涉及兩方面的內(nèi)容。一個(gè)是投資范疇的定義，一個(gè)是風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)。

范疇的定義，說的是雖然都是“醫(yī)藥行業(yè)”，但內(nèi)含卻有很大的不同。從行業(yè)細(xì)分來看，可以分為原料藥，中藥，西藥，生物制藥。從屬性來看，可以分為偏向消費(fèi)型的，比如東阿阿膠；偏向治療的，或者醫(yī)藥服務(wù)的。從市值來看，也可區(qū)分大票（大市值股票）和小票（小市值股票）。不同子范疇的股票在有些時(shí)候表現(xiàn)可能是一致的，普漲或普跌；但在其他時(shí)候則可能出現(xiàn)顯著的分歧，比如今年的這個(gè)市場(chǎng)環(huán)境下。

有心的小伙伴可以查看兩個(gè)指數(shù)，300醫(yī)藥（000913.SH）和500醫(yī)藥（000857.SH）。這兩個(gè)指數(shù)雖都有“醫(yī)藥”二字，但前者是全市場(chǎng)市值最大的300只股票中的醫(yī)藥股，后者是市值在301-800名股票中的醫(yī)藥股，二者的差異體現(xiàn)在選股市值大小不同。今年這兩個(gè)指數(shù)的表現(xiàn)可謂大相徑庭，300醫(yī)藥上漲13%，500醫(yī)藥則下跌4%，頭尾相差17%，大盤股甩了小盤股好幾條街。但這種情形也會(huì)逆轉(zhuǎn)。回顧2015年，300醫(yī)藥上漲了36%，而500醫(yī)藥則上漲了57%，這次是小盤股甩了大盤股好幾條街。

看，即使都是醫(yī)藥類指數(shù)，不同細(xì)分子領(lǐng)域的醫(yī)藥指數(shù)表現(xiàn)也可能有很大的差異。這既可能是不同醫(yī)藥子行業(yè)的基本面差異產(chǎn)生的，也可能是市場(chǎng)投資風(fēng)格決定的。而后者就是我們說的結(jié)構(gòu)性行情。股市經(jīng)常是有時(shí)候具有某一類股票表現(xiàn)好，有時(shí)候則是另一類股票表現(xiàn)好，專業(yè)術(shù)語叫“風(fēng)格輪動(dòng)”或者“風(fēng)格擇時(shí)”，通俗點(diǎn)說就是看小時(shí)代時(shí)大家喜歡小鮮肉，等到人民的名義火起來，大家又意識(shí)到老戲骨也很有味道嘛。同樣的，股市中投資者們偏好的變化會(huì)引起一輪輪走勢(shì)可能完全不同的結(jié)構(gòu)化行情。

這種偏好的不確定性，反映在投資上就變成了一種機(jī)會(huì)，也自帶了風(fēng)險(xiǎn)的屬性。這也是我想聊的第二個(gè)問題，風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)。機(jī)會(huì)是只要我們能每次都選擇對(duì)了“結(jié)構(gòu)表現(xiàn)強(qiáng)”的一組股票，就有機(jī)會(huì)穿越牛熊。而風(fēng)險(xiǎn)則是一旦不小心選錯(cuò)了，就掉進(jìn)了冰火兩重天的悲劇中。機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)的并存，意味著我們?cè)谙硎芸赡艿氖找鏁r(shí)，也需要承受可能的虧損。

這種體驗(yàn)不僅你們深有感觸，我們作為“專業(yè)投資者”也常常遇到。我們能做的，只能是以一套既定的交易規(guī)則，選擇做我們認(rèn)為大概率正確的事情。這個(gè)規(guī)則，雖不是一成不變的，但也不能隨意的進(jìn)行調(diào)整。只有如此，才可避免被市場(chǎng)啪啪地打臉。

如果你們仔細(xì)看過定期披露報(bào)告就會(huì)發(fā)現(xiàn)，富國(guó)中證醫(yī)藥指數(shù)增強(qiáng)基金持股相對(duì)分散，這與我們的投資理念和規(guī)則是一致的。這也意味著，在今年大盤股橫行天下的這8個(gè)月里，我們必須忍受這種分散帶來的業(yè)績(jī)的分化。這是組合的風(fēng)險(xiǎn)所在，也是在其他市場(chǎng)條件下可能給我們創(chuàng)造的機(jī)會(huì)。

當(dāng)然，我們并不會(huì)無限制地去承受風(fēng)險(xiǎn)，我們?cè)谕顿Y過程中反復(fù)思考的一個(gè)問題就是：我的風(fēng)險(xiǎn)承受能力底線在哪里？這是身處這個(gè)行業(yè)的每個(gè)人都要經(jīng)歷的洗禮。而我以為，這也是作為個(gè)人投資者的你們需要問自己的一個(gè)問題。通過“買買買”基金，你們是否慢慢了解自己的投資style，是一個(gè)會(huì)因?yàn)樨?cái)富暴漲暴跌而大喜大悲的人，還是一個(gè)會(huì)心平氣和等待下一個(gè)風(fēng)口的人？這些答案，脫口而答或許并不準(zhǔn)確，只有親身感受，才能知道自己真正的風(fēng)險(xiǎn)偏好。

幾年前我曾問過一個(gè)前輩是怎么開始理財(cái)?shù)?，他說：“在年輕時(shí)多試試。因?yàn)檫@是財(cái)富積累的初期，可以用較小的成本了解自己是什么樣的人?！蔽野堰@句話轉(zhuǎn)送給各位親愛的持有人，希望你們的投資旅途變得更有樂趣。

期待下個(gè)月繼續(xù)與你們聊天。

富國(guó)基金管理有限公司，蔡卡爾