上海錦和商業(yè)經(jīng)營管理股份有限公司因為“報告期內(nèi)發(fā)行人總體租金收入高于租金成本的比例分別為138.12%、137.63%、105.76%和81.82%”、“在所有期末的流動資產(chǎn)均遠(yuǎn)低于流動負(fù)債”、“財務(wù)費(fèi)用率在2%左右”，被要求說明租金收入遠(yuǎn)高于租金成本的原因及合理性；公司是否有流動性問題，如何保持公司未來的可持續(xù)經(jīng)營；與同行業(yè)可比公司相比綜合資金成本偏低的合理性；進(jìn)一步說明租賃經(jīng)營權(quán)價值偏高的原因及合理性；部分園區(qū)項目持續(xù)虧損，是否存在資產(chǎn)減值情況。

此外，企業(yè)規(guī)范運(yùn)作與合法合規(guī)問題也是發(fā)審委一個重要的問詢點(diǎn)。以成都尼畢魯科技股份有限公司為例，發(fā)行人所處網(wǎng)游行業(yè)受多個主管部門監(jiān)管，報告期存在未取得互聯(lián)網(wǎng)出版許可證而從事游戲出版發(fā)行、未取得《增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營許可證》從事網(wǎng)絡(luò)游戲運(yùn)營的行為。發(fā)審委要求發(fā)行人代表說明上述行為是否屬于重大違法違規(guī)行為，是否構(gòu)成本次發(fā)行的實質(zhì)法律障礙。

值得注意的是，鉅泉光電科技(上海)股份有限公司招股說明書披露發(fā)行人股東眾多且分散、無實際控制人，發(fā)審委要求發(fā)行人代表說明認(rèn)定發(fā)行人無實際控制人的理由和依據(jù)，是否存在潛在的重大權(quán)屬糾紛，發(fā)行人在無實際控制人的情況下保證公司治理的完善和內(nèi)控制度的健全且得到有效執(zhí)行的具體措施。

總的來看，南開大學(xué)金融發(fā)展研究院負(fù)責(zé)人田利輝認(rèn)為，申請企業(yè)被否原因可以概括為財務(wù)數(shù)據(jù)有無做假、股權(quán)變更是否規(guī)范、盈利能力是否可持續(xù)、信息披露是否充分、資金募集是否合理、關(guān)聯(lián)交易是否合規(guī)、公司治理和企業(yè)運(yùn)行是否規(guī)范八大問題，被否企業(yè)或多或少存在上述問題。

篩選將更加精細(xì)

接近證監(jiān)會的人士此前透露，證監(jiān)會在IPO審核過程中關(guān)注重點(diǎn)有兩方面，一方面是嚴(yán)防企業(yè)欺詐發(fā)行、虛假披露等“帶病過會”行為，同時，通過落實舉報、媒體質(zhì)疑等方式來防范此類企業(yè)上市；二是嚴(yán)查業(yè)績操控行為，部分企業(yè)通過關(guān)聯(lián)交易、放寬信用政策、調(diào)整折舊、壞賬計提以及人為壓低員工薪酬、廣告費(fèi)等企業(yè)必要支出費(fèi)用的方式來調(diào)整企業(yè)利潤，粉飾業(yè)績，這種行為將是證監(jiān)會審核的重點(diǎn)。

證監(jiān)會此前在發(fā)布修訂后的發(fā)行審核委員會辦法時強(qiáng)調(diào)，證監(jiān)會吸收了市場的有益建議，尤其在嚴(yán)把審核信息披露質(zhì)量關(guān)、進(jìn)一步規(guī)范審核權(quán)力運(yùn)行機(jī)制和防范權(quán)力尋租等方面，從體制機(jī)制和組織架構(gòu)方面進(jìn)行了優(yōu)化。