基本面偏空

　　最近，工信部與環(huán)保部聯(lián)合發(fā)文，對“2+26”城市秋冬季開展錯(cuò)峰生產(chǎn)作出新的部署：“2+26”城市中石家莊、唐山、邯鄲、安陽等重點(diǎn)城市，采暖季鋼鐵產(chǎn)能以高爐生產(chǎn)能力計(jì)限產(chǎn)50%，采用企業(yè)實(shí)際用電量核實(shí);其他“2+26”城市根據(jù)所在地秋冬季環(huán)境空氣質(zhì)量自行決定限產(chǎn)水平。在該消息的刺激下，鐵礦石、焦炭期價(jià)快速反彈?，F(xiàn)貨市場成交回暖給予鋼市一定信心，鋼價(jià)重心亦有所上升。截至11月7日收盤，RB1801合約較10月31日低點(diǎn)反彈超150點(diǎn)。但筆者認(rèn)為，黑色系基本面情況仍不容樂觀，應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)慎對待當(dāng)前的反彈行情。

　　重要宏觀數(shù)據(jù)回落

　　今年2月份以來，中國經(jīng)濟(jì)的重要宏觀指標(biāo)——鐵路貨運(yùn)量、重卡銷量和發(fā)電量均表現(xiàn)出強(qiáng)勁勢頭。然而最新公布的數(shù)據(jù)出現(xiàn)了轉(zhuǎn)弱的跡象：鐵路貨運(yùn)量增速降至9.2%，結(jié)束了今年一直保持的兩位數(shù)增長勢頭;重卡是大宗商品運(yùn)輸工具之一，中國經(jīng)濟(jì)2009、2013和2016年的三次回升，都伴隨著重卡銷售增速的大幅跳升，10月份重卡銷量增速環(huán)比從91%大降至32%，已經(jīng)低于2016年7月份水平;10月份發(fā)電量增速尚未公布，但從沿海6大電廠的發(fā)電耗煤同比增速來看，10月份發(fā)電量增速可能出現(xiàn)較大幅度的下降。更重要的是，房地產(chǎn)市場作為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的主要?jiǎng)恿Γ?月份表現(xiàn)亦不理想，地產(chǎn)銷售增速降至-1.5%，再度回落到負(fù)值區(qū)間。筆者認(rèn)為，本輪經(jīng)濟(jì)回升部分重要指標(biāo)的確已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的拐點(diǎn)，但宏觀周期長時(shí)間跨度大，在”穩(wěn)健中性”的貨幣政策下資金方面總體穩(wěn)定，宏觀面對大宗商品短期價(jià)格影響有限。

　　供應(yīng)缺口不復(fù)存在

　　今年去除“地條鋼”導(dǎo)致產(chǎn)生鐵水供需缺口，不同鋼材和不同地區(qū)之間的價(jià)差不斷走高。鋼廠提高高爐中高品礦和轉(zhuǎn)爐中廢鋼使用比例，供需缺口已經(jīng)被大量彌補(bǔ)。據(jù)mysteel數(shù)據(jù)顯示，今年1—9月，海外礦進(jìn)口增加5000萬噸(港口庫存增加2000萬噸)、國產(chǎn)礦增加1000萬噸，折合粗鋼增產(chǎn)2500萬噸;出口回流2600萬噸;電爐增產(chǎn)1500萬噸。不考慮國內(nèi)鋼廠普遍提高5%—10%的廢鋼比，粗鋼增產(chǎn)近6600萬噸。隨著后期電弧爐的復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)偏緊格局將不復(fù)存在。供暖季限產(chǎn)利多此前在盤面已充分體現(xiàn)，但從工信部和環(huán)保部聯(lián)合發(fā)布的文件來看，鋼廠未來限產(chǎn)可能不及預(yù)期。需求方面，北方進(jìn)入冬季，工地逐漸停工，隨著南北價(jià)差走弱，南方市場對“北材南運(yùn)”消化能力有限，后期價(jià)格面臨較大壓力。