本刊記者 楊現(xiàn)華/文

隨著10月份的結(jié)束，三季報(bào)的披露業(yè)已收官，市場熱炒的白酒股業(yè)績也一一出爐。與貴州茅臺(tái)（600519.SH）遠(yuǎn)超市場預(yù)期的三季報(bào)相比，追趕者五糧液（000858.SZ）與其之間的差距進(jìn)一步拉大。

并非五糧液的業(yè)績差，而是對(duì)手太過亮眼。至少從單季度來看，五糧液第三季度的收入增長是2012年三季度以來的最高，凈利潤增速也是2012年四季度以來的次高了。這樣的業(yè)績很難說不優(yōu)秀。

不過，五糧液的業(yè)績?cè)鲩L更多是依賴兩點(diǎn)：一是預(yù)收賬款這個(gè)“蓄水池”的放水，另一個(gè)則是說不清的費(fèi)用壓縮。正是靠著這兩大動(dòng)力的推動(dòng)，五糧液保持了較高的業(yè)績?cè)鲩L。在行業(yè)一片看漲聲中股價(jià)也不斷刷新歷史新高，只是潮水退后，哪些機(jī)構(gòu)會(huì)成為最尷尬的最后一棒呢？

“靚麗”的三季報(bào)

根據(jù)財(cái)報(bào)，五糧液前三季度實(shí)現(xiàn)營收219.78億元，同比增長24.17%；歸屬母公司股東的凈利潤69.65億元，同比增長36.53%，這是五糧液5年來最好的三季報(bào)。

對(duì)比同期三季報(bào)不難發(fā)現(xiàn)，自從2013年以來，五糧液三季報(bào)的收入和凈利潤由增轉(zhuǎn)降，收入連續(xù)兩年下降，凈利潤更是下降了3年，直至2016年三季報(bào)，公司才恢復(fù)了收入和凈利潤雙增的大好局面，但增速都沒有超過20%，與如今的業(yè)績?cè)鏊贌o法同日而語。

同樣，從單季度來看，五糧液的業(yè)績也有加速的趨勢(shì)。三季度，公司實(shí)現(xiàn)營收63.56億元，同比增長43.03%；歸屬母公司股東的凈利潤19.93億元，同比更是大漲64.12%。五糧液單季度收入增速超過三季度水平還要追溯到2012年二季度，歸屬凈利潤增速則是2012年四季度以來的次優(yōu)表現(xiàn)，僅次于2015年三季度。