“私募基金青睞的行業(yè)大都代表創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、轉(zhuǎn)型升級、供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的方向，關(guān)注的細(xì)分行業(yè)大多與國家中長期產(chǎn)業(yè)政策密切相關(guān)。”清科研究中心分析師宋文琪說。

《報告》還顯示，在私募基金所投項目企業(yè)中，處于擴(kuò)張期的數(shù)量最多，達(dá)到27303個，占比47.80%；其后為起步期項目，數(shù)量為17896個，占比31.33%；種子期項目數(shù)量為5907個，占比10.3%。

投中研究院院長國立波認(rèn)為，目前，處于擴(kuò)張期的私募基金數(shù)量多與我國VC（風(fēng)險投資）或PE發(fā)展階段相符合。投資于擴(kuò)張期的基金存量項目多，后期項目發(fā)展成熟，容易有較好的收益。投資于擴(kuò)張期項目，企業(yè)相對盈利，風(fēng)險相對可控，投資于Pre-IPO（上市前）階段也逐漸成為基金主流模式。

不過，伴隨資本市場發(fā)展，一二級市場套利空間收窄，近兩年越來越多基金投資于擴(kuò)張期，導(dǎo)致項目估值過高，因而私募機(jī)構(gòu)也正在積極尋求轉(zhuǎn)型。

四個問題待破解

盡管私募基金支持實體經(jīng)濟(jì)取得了諸多收益，但問題也不容忽視。國立波認(rèn)為，目前私募支持實體經(jīng)濟(jì)面臨的主要難題是結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)荒和局部資金荒。

在結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)荒方面，由于優(yōu)質(zhì)項目依然稀缺，優(yōu)質(zhì)實體經(jīng)濟(jì)項目估值居高不下。據(jù)投中信息《PE/VC行業(yè)上半年統(tǒng)計報告》顯示，2017年上半年，中國VC投資市場披露的案例數(shù)僅為1351起，投資總金額為204.91億美元，VC市場投資持續(xù)回落，單筆投資規(guī)模創(chuàng)近2年新高，達(dá)到1500多萬美元。上半年，PE市場披露的案例數(shù)為589起，投資總金額為283.11億美元，PE投資市場案例數(shù)目也是持續(xù)回落，但平均單筆投資金額規(guī)模大幅度上升。

在局部資金荒方面，雖然政府引導(dǎo)基金資金比較多，但部分傳統(tǒng)行業(yè)的民間資本依然相對不充裕，VC或PE基金募集難度加大，整體看，私募股權(quán)基金規(guī)模超過私募證券基金規(guī)模，二級市場流動性有限，一級市場相對火熱。

“目前VC或PE等機(jī)構(gòu)投資了大量項目，真正退出項目較少。雖然今年以來上市企業(yè)數(shù)量創(chuàng)新高，但企業(yè)排隊數(shù)量仍然較多，無法滿足機(jī)構(gòu)的退出需求，退出難度很大?！眹⒉ㄕf。

出現(xiàn)這些挑戰(zhàn)的原因與私募基金自身過分追逐行業(yè)熱點有關(guān)。以最近受到追捧的“共享概念”為例，據(jù)不完全統(tǒng)計，2017年3月份至6月份，共享充電寶行業(yè)創(chuàng)業(yè)項目約24個，宣布獲得融資的有19個，至少有38家機(jī)構(gòu)入局。不過，2個月內(nèi)共有7家共享充電寶進(jìn)入清算階段，反映出局部行業(yè)泡沫化現(xiàn)象嚴(yán)重。

要解決這些問題，必須促使私募基金回歸金融本源，恪守基金本質(zhì)，理性選擇行業(yè)和投資標(biāo)的，避免帶來泡沫化投資風(fēng)險。基金業(yè)協(xié)會會長洪磊認(rèn)為，“金融的本源是為實體經(jīng)濟(jì)提供資金融通，服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)是金融的宗旨，也是實現(xiàn)金融安全的根本舉措”。（經(jīng)濟(jì)日報·中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者 周 琳）