此外，正業(yè)實業(yè)還獲得東莞信托的支持。11月13日，正業(yè)實業(yè)將其持有的本公司股份2290萬股（占公司總股本的11.68%）質(zhì)押給東莞信托有限公司，用于融資償還債務(wù)，此筆股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)沒有設(shè)置預(yù)警線及平倉線。至此，正業(yè)實業(yè)累計質(zhì)押股份數(shù)87,464,416股，占其持有本公司股份總數(shù)的99.26%。

11月21日晚，正業(yè)科技拋出高送轉(zhuǎn)預(yù)案：每10股送9.5股并派發(fā)4.2元現(xiàn)金股利?？毓晒蓶|承諾，自預(yù)案發(fā)布之日起6個月內(nèi)，不減持公司股票。

在A股市場，高送轉(zhuǎn)方案被視為利好，往往能刺激股價。正業(yè)科技的方案也受到市場追捧，其股價11月22日漲停。

然而，深交所對此保持嚴監(jiān)管態(tài)勢，極為警惕。11月22日，正業(yè)科技就收到深交所發(fā)來的問詢函，且所提問題均頗為尖銳：要求公司說明推出高送轉(zhuǎn)方案是否存在配合股東減持、炒作股價的情形，以及是否存在向特定投資者泄漏未公開重大信息的情形。

頗具諷刺意味的是，深交所還要求公司結(jié)合財務(wù)狀況，說明現(xiàn)金分紅的資金來源，是否可能會對公司流動資金短缺。潛臺詞似乎就是說，控股股東剛拿到一大筆政府的紓困資金，上市公司回過頭就要大額分紅，這算怎么回事？

值得注意的是，僅僅在公司獲得政府救助后的幾天內(nèi)，正業(yè)科技6名股東分別減持，累計套現(xiàn)567.93萬元。此外，部分員工限員工的股權(quán)激勵限制性股票已于2018年10月28日屆滿制。

國資紓困，似乎也被某些人視為套現(xiàn)良機。

標準

一個潛在的事實是，股東們對公司的質(zhì)地一清二楚，接盤的國資卻可能掉入黑洞。

從現(xiàn)有數(shù)據(jù)看，接盤國資大多數(shù)處于浮虧狀態(tài)。例如，金力泰的轉(zhuǎn)讓價15.5元/股，一度跌至4.09元/股，只剩下零頭。總價一塊錢轉(zhuǎn)讓控股權(quán)的金一文化負債128.53億元，連續(xù)4年經(jīng)營性現(xiàn)金為負，2017年經(jīng)營性現(xiàn)金流為-16.65億元。此外，如福州國資接手的達華智能，延安國資救援的必康股份，甚至都堪稱高位接盤。

到底怎樣的民企才應(yīng)該被救助？

必須正視到，陷入困境的民營企業(yè)各有各的原因。如果本身基本面良好，只因外部環(huán)境變化或政策原因，導(dǎo)致一時陷入流動性危機，自當(dāng)伸以援手。

然而，據(jù)經(jīng)濟ke了解，也有一批民營上市公司當(dāng)初進入資本市場就為了套現(xiàn)，根本無心經(jīng)營企業(yè)；還有的公司主業(yè)慘淡，靠著跨業(yè)并購，甚至是高溢價高商譽并購維持股價，再做股權(quán)質(zhì)押套現(xiàn)的，如今遭遇市場下行而爆倉。

多位市場人士對經(jīng)濟ke表示，這樣的公司本不應(yīng)該上市，此時若大股東陷入困境不僅應(yīng)任其自生自滅，還要追查其上市時的貓膩。

對于紓困民企的標準，習(xí)近平總書記在民營企業(yè)座談會上的講話清晰有力：“在嚴格防止違規(guī)舉債、嚴格防范國有資產(chǎn)流失前提下，幫助區(qū)域內(nèi)產(chǎn)業(yè)龍頭、就業(yè)大戶、戰(zhàn)略新興行業(yè)等關(guān)鍵重點民營企業(yè)紓困?！?/p>

有券商在組織紓困民企資管產(chǎn)品時，也提出合適的投資標的需要滿足兩方面要求，首要的前提是，大股東此前利用股票質(zhì)押資金做了什么，必須要有正確的投資方向，而不是去做了其他的事情；此外，企業(yè)基本面應(yīng)該是良好的，只是遇到了短暫的流動性問題。

實操中如何踐行，我們還是要擦亮眼睛。

文/李永華《中國經(jīng)濟周刊》記者

編輯/百里云鶴

來源：微信公眾號“俠客島”