香港證監(jiān)會網(wǎng)站

9月5日，香港證監(jiān)會在其網(wǎng)站發(fā)布聲明稱，香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會（證監(jiān)會）留意到，香港及其他地方有愈來愈多以首次代幣發(fā)行（initial coin offering，簡稱ICO）來募集資金的活動。本聲明旨在闡明，視乎個別ICO的事實(shí)及情況，當(dāng)中所發(fā)售或銷售的數(shù)碼代幣可能屬于《證券及期貨條例》所界定的“證券”，并受到香港證券法例的規(guī)管。

證券發(fā)售

ICO一般涉及發(fā)行采用分布式分類帳或區(qū)塊鏈技術(shù)所創(chuàng)造和分發(fā)的數(shù)碼代幣。ICO計(jì)劃營辦者或會向數(shù)碼代幣的購買者保證，ICO的所得收益將用作開發(fā)代幣持有人可于日后使用的數(shù)碼平臺或相關(guān)軟件。某些代幣持有人期望可透過在加密貨幣交易所轉(zhuǎn)售代幣，賺取投資回報(bào)。雖然在一般ICO中發(fā)售的數(shù)碼代幣通常被認(rèn)為具有“虛擬商品”（虛擬商品本身并非“證券”）的特點(diǎn)，但證監(jiān)會最近觀察到某些ICO的條款及特點(diǎn)，可能意味著有關(guān)數(shù)碼代幣屬于“證券”。

在ICO中發(fā)售的數(shù)碼代幣如代表一家公司的股權(quán)或擁有權(quán)權(quán)益，便有可能被視為“股份”。舉例來說，代幣持有人可獲賦予股東權(quán)利，例如有權(quán)收取股息和有權(quán)在公司清盤時(shí)參與剩余資產(chǎn)的分配。

如數(shù)碼代幣的用途是訂立或確認(rèn)由發(fā)行人借取的債務(wù)或債項(xiàng)，便有可能被視為“債權(quán)證”。舉例來說，發(fā)行人可于指定日期或贖回時(shí)向代幣持有人償還投資本金和向他們支付利息。

假如發(fā)售代幣所得的收益是由ICO計(jì)劃營辦者作集體管理并投資于不同項(xiàng)目，藉此讓代幣持有人可參與分享有關(guān)項(xiàng)目所提供的回報(bào)，數(shù)碼代幣便有可能被視為“集體投資計(jì)劃”的權(quán)益（《證券及期貨條例》附表1所界定的“集體投資計(jì)劃”一般包含四項(xiàng)要素：須涉及就財(cái)產(chǎn)而作出的安排；參與者對所涉財(cái)產(chǎn)的管理并無日?？刂?；該財(cái)產(chǎn)整體上是由營辦有關(guān)安排的人或代該人管理的，及／或參與者的供款和用以付款給他們的利潤或收益是匯集的；及有關(guān)安排的目的或作用是使參與者能夠分享或收取從上述財(cái)產(chǎn)取得或管理而產(chǎn)生的利潤、收益或其他回報(bào)）。

無論是股份、債權(quán)證及集體投資計(jì)劃的權(quán)益，均被視為“證券”。

從事受規(guī)管活動

如ICO所涉及的數(shù)碼代幣符合“證券”的定義，就該類數(shù)碼代幣提供交易服務(wù)或提供意見，或者管理或推廣投資數(shù)碼代幣的基金，均可能構(gòu)成“受規(guī)管活動”（《證券及期貨條例》附表5第1部所指明的“受規(guī)管活動”）。從事“受規(guī)管活動”的人士或機(jī)構(gòu)，不論是否位處香港，只要其業(yè)務(wù)活動是以香港公眾為對象，便須獲證監(jiān)會發(fā)牌或向證監(jiān)會注冊。

凡ICO涉及向香港公眾提出購買“證券”或參與集體投資計(jì)劃的要約，除非獲得豁免，否則可能須根據(jù)法例獲得注冊（《公司(清盤及雜項(xiàng)條文)條例》第II及第XII部下的招股章程制度）或認(rèn)可（根據(jù)《證券及期貨條例》第IV部，除非享有豁免，否則有關(guān)集體投資計(jì)劃的銷售文件須經(jīng)證監(jiān)會認(rèn)可，方可向香港公眾發(fā)出）。任何人士或機(jī)構(gòu)如在二手市場上（例如在加密貨幣交易所）從事有關(guān)代幣的買賣，亦可能須遵守證監(jiān)會所訂的發(fā)牌及操守規(guī)定。此外，與自動化交易服務(wù)和認(rèn)可交易所（定義見《證券及期貨條例》第III部）有關(guān)的若干規(guī)定，或適用于加密貨幣交易所的業(yè)務(wù)活動。

警戒聲明

由于各ICO項(xiàng)目的條款及特點(diǎn)都有所不同，因此從事ICO活動的人士或機(jī)構(gòu)如對適用的法律及監(jiān)管規(guī)定存有疑問，應(yīng)征詢法律或其他專業(yè)意見。

鑒于ICO涉及的數(shù)碼代幣是以匿名方式持有或進(jìn)行交易，它們本質(zhì)上構(gòu)成重大的洗錢及恐怖分子資金籌集風(fēng)險(xiǎn)。證監(jiān)會在2014年1月16日的通函（見2014年1月16日發(fā)出的《致持牌法團(tuán)及有聯(lián)系實(shí)體的通函──打擊洗錢／恐怖分子資金籌集──與虛擬商品有關(guān)的洗錢及恐怖分子資金籌集風(fēng)險(xiǎn)》）中提醒持牌法團(tuán)及有關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)須采取一切合理措施，確保設(shè)有適當(dāng)?shù)念A(yù)防措施以減低相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

投資者亦應(yīng)注意ICO以及與數(shù)碼代幣有關(guān)的投資安排所涉及的潛在風(fēng)險(xiǎn)。由于該等安排和有關(guān)各方都是在網(wǎng)上進(jìn)行和運(yùn)作的，且未必受到監(jiān)管，因此投資者可能面對較高的欺詐風(fēng)險(xiǎn)。在二手市場買賣數(shù)碼代幣，可能引致流動性不足或定價(jià)波動及欠缺透明度的風(fēng)險(xiǎn)。投資者應(yīng)充分了解其有意投資的任何產(chǎn)品或業(yè)務(wù)項(xiàng)目的特點(diǎn)，并在投資前仔細(xì)權(quán)衡相關(guān)的回報(bào)與風(fēng)險(xiǎn)。