原標(biāo)題：如何看待社?；饻p持交行？

或許，對(duì)A股而言，4月2號(hào)盤后最大的新聞就是“社保減持交行股票”了，

社?；饡?huì)擬在三個(gè)月內(nèi)減持不超過(guò)交通銀行當(dāng)前已發(fā)行普通股份總數(shù)的1%；六個(gè)月內(nèi)累計(jì)減持不超過(guò)當(dāng)前已發(fā)行普通股股份總數(shù)的2%。

按照交行目前的股價(jià)，減持規(guī)模大概在90億的數(shù)量級(jí)上。這會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成巨大的嗎？如果單純是個(gè)例，影響的確不大；但如果不是，那么潛在影響巨大。

減稅降費(fèi)的大格局

十九大以來(lái)，供給側(cè)改革持續(xù)推進(jìn)，今年的側(cè)重點(diǎn)之一又在“三去一降一補(bǔ)”的“減稅降費(fèi)”。其中，這個(gè)費(fèi)就包括社保費(fèi)率。

5月1日起，下調(diào)城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)單位繳費(fèi)比例，各地可從20%降到16%，切實(shí)減輕企業(yè)社保繳費(fèi)比例。

一般而言，社保的支出是剛性的，沒法無(wú)緣無(wú)故地削減（那么多人等著領(lǐng)養(yǎng)老金）。然而，降低社保費(fèi)率勢(shì)必導(dǎo)致短期內(nèi)社保收入的下降。收入下降的部分就會(huì)形成一個(gè)缺口，如果過(guò)往的收支賬略有富裕并且缺口小于富裕，那么，收入的下降不會(huì)造成很大的影響。如果缺口超過(guò)富裕，就會(huì)形成“赤字”，就需要想辦法來(lái)平收支賬。一個(gè)辦法是靠財(cái)政補(bǔ)貼；另一個(gè)辦法就是花存量的錢，即社?；鸸芾淼哪切┐媪抠Y產(chǎn)。

于是，我們可以提出一個(gè)新的問(wèn)題，本次降低社保費(fèi)率是否降低得足夠多，以致于需要?jiǎng)佑么媪抠Y產(chǎn)了？

社保收支的基本情況

為了回答上面的問(wèn)題，我們就得看一下社保收支的基本情況，

圖一：社保收支盈余情況

自2003年以來(lái)，每年社保收支的盈余是在不斷擴(kuò)大的，從2003年的500多億逐步增加到2018年的8000多億。但問(wèn)題是，隨著老齡化的到來(lái)，社保支出增加更快，如果我們把盈余除以支出，就可以得到下面的表。