由于通脹可能變得更頑固,美聯儲的終極利率水平可能繼續(xù)上行。過去幾個交易日,人民幣迅速走軟,美元兌人民幣目前徘徊在7關口附近?!翱吹涝笔悄瓿跞A爾街的一致共識,然而瘋狂的情緒又在2月戛然而止——美元開始“二次沖頂”。美元指數從101反彈至105,人民幣對美元則從6.7再度跌至7附近。
多項因素都在近期推動美元上攻——美國景氣的就業(yè)市場、居高不下的通脹、重燃的加息預期。鑒于中國的貨幣政策仍處于全球的鴿派陣營,而且此前一路從7.4附近飆升至6.7的人民幣也存在技術性回調的必要,近期人民幣的弱勢并不令人感到驚訝。
人民幣多頭獲利了結
經歷了前兩個月的快速升值,近期人民幣波動加劇,在1月美國非農數據的影響下,人民幣測試6.8關口,本周五美國PCE數據發(fā)布后更是逼近7關口。
渣打銀行中國宏觀策略主管劉潔此前對記者表示,之所以年初人民幣升值速度迅猛,是受到美元貶值驅動,也受到中國復蘇的預期驅動。此前海外對沖基金的人民幣多頭頭寸比較輕,部分已經進行了一部分補倉,北向資金僅在1月就涌入1400億元。這很可能使得今年人民幣升值偏向前置,第二季度開始或存在一些反向風險,會制約人民幣升值。
另一原因在于季節(jié)性因素。通常每年1月人民幣偏向于升值,尤其在農歷新年前(例如企業(yè)結匯等因素)。但到了第一季度末和第二季度,很多年份人民幣都會稍微貶值。匯率的逆周期操作也有可能逐漸逆轉。在過去的幾個周期里,每當人民幣大幅升值后,人民銀行都會取消外匯風險準備金。在美元/人民幣到6.7以下時,這樣的措施被逆轉的風險較大,尤其今年出口可能快速下滑。此外,市場早前對美聯儲貨幣政策放松的預期已非常充分,一旦這樣的預期被逆轉,美元反彈動能將放大。
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