中國股市大反彈可持續(xù)嗎？高盛、匯豐說了同一句話：歷史說別離場！

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2024-05-21 15:57:27 雪球

近期，中國股市展現(xiàn)強勁勢頭，A股滬指自2月初低點以來反彈超17%，港股恒指更是邁入技術(shù)性牛市領(lǐng)域，增幅超過20%，實現(xiàn)了全面復蘇。面對這一局勢，投資者面臨抉擇：應否逢高減持，還是繼續(xù)持倉？

高盛與匯豐銀行在5月20日發(fā)布的研究報告中，基于歷史數(shù)據(jù)分析，均指出當前股市反彈仍處于中期階段，預示后續(xù)仍有上升潛力。

歷史數(shù)據(jù)為證，中國市場此輪反彈或未至終點。高盛的研究顯示，過去二十年間，一旦市場步入技術(shù)性牛市，其后繼續(xù)上揚的概率達60%，且未來六個月的最高回報率平均可達到35%。匯豐則強調(diào)，自2000年起，恒生國企指數(shù)曾經(jīng)歷12次短期內(nèi)反彈超30%的情況，每次之后，指數(shù)的上升趨勢通常能維持四個月，平均回報為27%。這揭示了恒生國企指數(shù)的大型反彈周期一般持續(xù)九個月，總平均回報介于40%-50%之間。

對于股市反彈的持續(xù)動力，匯豐列舉了幾項因素：股市整體估值較五年前平均水平偏低，提供了價值支撐；預期企業(yè)股票回購活動增加及貨幣寬松政策有望持續(xù)；港股中約有四分之一的買入量源自內(nèi)地資金，外資投資空間廣闊；以及持續(xù)出臺的扶持性政策。高盛綜合考慮政策扶持、估值吸引及盈利前景，對中國市場保持樂觀態(tài)度。中國股市大反彈可持續(xù)嗎？高盛、匯豐說了同一句話：歷史說別離場！

隨著反彈深入，高盛分析指出，推動市場上升的關(guān)鍵因素將逐步從估值擴大轉(zhuǎn)變?yōu)橛A期的調(diào)整，意味著公司盈利表現(xiàn)將成為牛市能否持續(xù)的關(guān)鍵。研究涉及的案例中，初期20%的漲幅多由估值擴張驅(qū)動，而突破這一節(jié)點后，盈利預期的調(diào)整成為漲勢能否延續(xù)的重要因素，平均10%的盈利預期上調(diào)往往帶動接下來六個月約35%的指數(shù)增長。

匯豐同樣認為，短期內(nèi)任何盈利方面的積極消息都將對股市構(gòu)成支撐。盡管長期存在盈利預期下調(diào)的風險，但預計這一風險直至2024年底才可能顯現(xiàn)，在此之前，股市有望維持較強勁態(tài)勢。盡管2023年受房地產(chǎn)和大宗商品行業(yè)影響，中國企業(yè)每股收益(EPS)增長率僅為7%，但若排除這兩個行業(yè)，其余板塊的EPS增長率達到了15%。盡管一季度盈利狀況未完全達到預期，導致全年盈利預測有所下調(diào)，但全年實際盈利表現(xiàn)很大程度上將取決于第四季度的表現(xiàn)。

(責任編輯：盧其龍 CN070)

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