中國造船業(yè)，用資本運作應(yīng)對繁榮并購重組加速發(fā)展(2)

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2024-10-24 15:07:36 巨潮WAVE

然而，造船行業(yè)的生產(chǎn)周期較長，船企在接到訂單時只能收到部分首付款，需要以訂單為擔保向銀行借款購買材料設(shè)備、支付人工費等費用。最后船舶交付時才能收回貨款并償還銀行貸款。中國船企手握多筆訂單，需要維持較高銀行貸款總金額，并支付高額財務(wù)利息，這對利潤率有較大影響。因此，船企需平衡訂單數(shù)量與產(chǎn)能之間的矛盾，思考長遠發(fā)展策略。

融資成本對船企至關(guān)重要。由于訂單交付周期長，船企非常依賴銀行貸款，借款利率不僅決定船企生死，還影響整個行業(yè)的興衰。韓國造船業(yè)被中國超越的部分原因在于兩國利率差異。目前，中國貸款利率較韓國低40%以上，較低的資本成本為中國造船業(yè)帶來了競爭優(yōu)勢。

中國有能力且規(guī)模較大的船舶融資機構(gòu)眾多，如中國進出口銀行和交銀金租。此外，股權(quán)融資也在為船企提供支持。例如，2019年中國船舶工業(yè)集團有限公司與船舶重工集團有限公司聯(lián)合重組，成立了中國船舶集團有限公司。該公司的凈利率和ROE明顯高于行業(yè)平均水平。2023年，中國船舶全資子公司外高橋造船通過債權(quán)換得海運股份34.97%股權(quán)，抵沖了巨額減值壞賬并獲取未來收益。如今，中國船舶又將換股吸收合并中國重工，降低交易成本和現(xiàn)金流出壓力。

恒力重工通過并購重組獲得了新生。松發(fā)股份公告的交易方案包括重大資產(chǎn)置換、發(fā)行股份購買資產(chǎn)以及向特定投資者發(fā)行股份募集配套資金，為恒力重工提供財務(wù)支持。在此之前，恒力集團已通過內(nèi)部資源為恒力重工鋪路，如2023年恒力石化與恒力重工及其控制公司發(fā)生了2.07億元的關(guān)聯(lián)交易。

當前船舶行業(yè)的景氣度值得新老玩家進行資本運作。據(jù)克拉克森統(tǒng)計，預(yù)計2024至2034年全球船舶投資需求總額將達到2.3萬億美元，其中新造船投資需求約1.7萬億美元。盡管全球經(jīng)濟存在不確定性，但全球船舶老齡化問題也為造船企業(yè)帶來訂單。2023年全球平均船齡達到13.7年，41.8%的船舶船齡超過20年，只要海運貿(mào)易需求及運價不出現(xiàn)大滑坡，未來幾年必然涌現(xiàn)大量船舶拆解和更換需求。

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