近萬億！人民銀行續(xù)作MLF平價縮量，不影響降準(zhǔn)預(yù)期延續(xù)縮長放短

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2024-11-26 09:43:02 北京商報

最新一期中期借貸便利（MLF）出爐，延續(xù)了量縮價平的特點(diǎn)。11月25日，為維護(hù)銀行體系流動性合理充裕，人民銀行開展9000億元MLF操作，中標(biāo)利率為2.00%。操作后，MLF余額為62390億元。

本月共有14500億元MLF到期，此次續(xù)作實(shí)現(xiàn)了中長期流動性5500億元的資金凈回籠。同日，人民銀行還開展了2493億元逆回購操作，利率保持在1.5%。業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，這種縮長放短的操作模式有助于穩(wěn)步淡化MLF工具對流動性市場的影響，并降低商業(yè)銀行的負(fù)債成本。同時，逆回購操作延續(xù)凈投放，對沖跨月資金壓力，更好地匹配市場對流動性的實(shí)際需求。

盡管本月MLF操作出現(xiàn)縮量，但人民銀行已在10月首次開展5000億元買斷式逆回購操作，提前釋放了一定規(guī)模的中期流動性。東方金誠首席宏觀分析師王青指出，未來人民銀行還會持續(xù)開展買斷式逆回購，替換MLF，后期MLF余額將繼續(xù)下降。這并不意味著人民銀行在縮減中期市場流動性投放，而是根據(jù)化債安排，支持地方債發(fā)行高峰的資金需求。

對于MLF的操作利率，此次9000億元MLF的期限為1年，最高投標(biāo)利率為2.30%，最低投標(biāo)利率為1.90%，中標(biāo)利率為2.00%。王青分析稱，MLF操作利率保持不變的原因在于近期政策利率和LPR報價等市場基準(zhǔn)利率穩(wěn)定。隨著一攬子增量政策出臺，10月宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度上行，主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)普遍改善，當(dāng)前進(jìn)入政策效果觀察期。

MLF存量仍高，降成本目標(biāo)下，市場關(guān)注后續(xù)跟隨逆回購利率進(jìn)一步調(diào)降的可能性。中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明指出，考慮到存貸息差大幅收窄，商業(yè)銀行經(jīng)營壓力加大，引導(dǎo)MLF利率下調(diào)以緩解商業(yè)銀行負(fù)債端壓力可能仍有必要。

對于后續(xù)貨幣政策，預(yù)計年底前人民銀行將繼續(xù)通過降準(zhǔn)、在二級市場買賣國債、開展買斷式逆回購操作以及適量續(xù)作MLF等方式，適時向市場注入中長期流動性。年底再度降準(zhǔn)0.5個百分點(diǎn)的可能性很大，以確保流動性平穩(wěn)跨年。此外，地方債集中供給背景下，MLF縮量環(huán)境下降準(zhǔn)或較快落地，以應(yīng)對地方政府債增發(fā)計劃帶來的流動性需求。

(責(zé)任編輯：張小花 TT1000)

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