劉紀(jì)鵬稱機(jī)構(gòu)就是大散戶定價(jià)權(quán)歸屬引熱議

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2024-11-28 17:16:06 搜狐網(wǎng)

在近日的2025網(wǎng)易經(jīng)濟(jì)學(xué)家年會(huì)上，中國(guó)政法大學(xué)教授劉紀(jì)鵬針對(duì)A股市場(chǎng)的定價(jià)權(quán)問題發(fā)表了重要看法，認(rèn)為“機(jī)構(gòu)就是大散戶，不應(yīng)該有定價(jià)優(yōu)先權(quán)”。這一觀點(diǎn)引發(fā)了廣泛的討論和關(guān)注，尤其是在當(dāng)前市場(chǎng)波動(dòng)加劇的背景下，更加凸顯了定價(jià)權(quán)與市場(chǎng)行為之間的復(fù)雜關(guān)系。

A股市場(chǎng)以其散戶占比高而著稱，因此其定價(jià)機(jī)制常被認(rèn)為是由散戶行為主導(dǎo)的。然而，隨著各類機(jī)構(gòu)投資者的涌入，許多人認(rèn)為機(jī)構(gòu)的影響力正在逐步上升。劉紀(jì)鵬教授的觀點(diǎn)引發(fā)了一個(gè)重要問題：在市場(chǎng)中，究竟誰才是真正的定價(jià)者？

劉紀(jì)鵬教授指出，價(jià)格既然已經(jīng)形成，就具有合理性。這說明市場(chǎng)價(jià)格并不是由任何機(jī)構(gòu)認(rèn)定或決定的，而是市場(chǎng)整體供求關(guān)系的反映。在散戶投資者和機(jī)構(gòu)投資者的博弈中，價(jià)格的形成往往受到眾多因素的綜合影響。這一觀點(diǎn)打破了傳統(tǒng)上認(rèn)為機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)在定價(jià)中占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位的看法，也讓我們重新審視市場(chǎng)與機(jī)構(gòu)之間的關(guān)系。

劉教授提到，“很多機(jī)構(gòu)沒能反應(yīng)過來”，從而讓散戶先行一步。這一現(xiàn)象在實(shí)踐中時(shí)常發(fā)生，尤其是在一些重大市場(chǎng)事件發(fā)生之前，機(jī)構(gòu)由于自身的研究和決策流程，常常滯后于市場(chǎng)的實(shí)際動(dòng)向。相較之下，靈活的散戶投資者由于缺乏復(fù)雜的決策機(jī)制，常常能夠迅速捕捉市場(chǎng)信號(hào)并進(jìn)行相應(yīng)的投資。這使得散戶在某種程度上具備了“市場(chǎng)定價(jià)者”的地位。

回顧A股的歷史，我們不難發(fā)現(xiàn)幾次顯著的市場(chǎng)波動(dòng)都是由散戶主導(dǎo)的。例如，在2020年初的新冠疫情爆發(fā)期間，由于信息的快速傳播，許多散戶在短時(shí)間內(nèi)大量涌入或退出市場(chǎng)，而機(jī)構(gòu)則因?yàn)榈讓友芯亢蛢?nèi)部審批流程，未能及時(shí)做出反應(yīng)。這種情況下，市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)更多是受到散戶情緒的影響，而非機(jī)構(gòu)的理性操作。

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