陳果認為牛市起點來自政策催化信心重估牛啟動

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2024-11-29 16:31:05 財聯(lián)社

中信建投證券2025年“千舟競帆，奮楫者先”資本市場峰會在上海舉辦。策略研究首席分析師陳果在會上圍繞2025年A股策略展望展開討論，演講主題為“信心重估?！?。

陳果認為，2025年的A股市場將從流動性牛轉(zhuǎn)向基本面牛。歷史上，每5年一次牛市、每10年一次大牛市的規(guī)律與中國的五年規(guī)劃和周期相關(guān)。每一次牛市的起點往往來自政策的催化，本輪牛市可以理解為“信心重估?！?。

支撐本輪牛市的信心基礎(chǔ)包括中國出口在貿(mào)易壁壘下的強勢表現(xiàn)，以及中國產(chǎn)業(yè)的持續(xù)進步?！爸袊圃?025”的目標中，超過86%已經(jīng)實現(xiàn)，電動汽車和可再生能源生產(chǎn)等領(lǐng)域更是超出預(yù)期。

陳果提出七條邏輯線索來啟動本輪信心重估牛，包括房地產(chǎn)止跌回穩(wěn)、提振資本市場、央國企股東回報、地方化債、“兩重兩新”、新質(zhì)生產(chǎn)力、供改深化等。股市不可簡單與人口、GDP、CPI、房價等因素對應(yīng)，需綜合考慮盈利預(yù)期、流動性與風險偏好。

陳果還提到，目前市場增量資金情況大幅改善，流動性充裕已成為共識。他認為，流動性是牛市的基礎(chǔ)，寬松政策將持續(xù)。隨著利率下調(diào)，股票市場的吸引力會提升。全球宏觀流動性寬松下，大量資金有望在政策強信號或經(jīng)濟企穩(wěn)復(fù)蘇明確后流入A股。

此外，股票估值性價比越來越高。減持新規(guī)的影響使得重要股東減持金額占成交額比例遠小于以往，大股東更重視投資者回報。一系列政策支持下，資金將聚焦戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，A股市場生態(tài)環(huán)境有望持續(xù)改善。

然而，本輪信心重估牛也將面臨挑戰(zhàn)，如加征關(guān)稅對2025年中國對美出口的影響。盡管部分行業(yè)受影響較大，但整體來看，這不會改變A股中期牛市的趨勢。壓力可以轉(zhuǎn)化為內(nèi)在動力，推動刺激加改革。

擴表周期有望迎來上行拐點，產(chǎn)能周期也將在2025年見底。這些因素將推動供求關(guān)系的扭轉(zhuǎn)和企業(yè)盈利的上行周期。政策方面，“兩重”“兩新”政策將加碼，內(nèi)需政策對沖發(fā)力的必要性將進一步提升。

出海非美市場仍是中期賽道，我國出口至新興市場的商品滲透率提升空間大。當前A股市場被動型權(quán)益基金產(chǎn)品規(guī)模占比達到47%，相當于美國2018年水平。主動型基金仍有超越被動、超越指數(shù)的機會。

陳果認為，本輪行情是未來多年里做多A股的一次最佳歷史性機遇。

(責任編輯：張小花 TT1000)

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