藥企并購來勢洶洶：29家已上岸，最高交易額超140億(5)

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2024-12-02 15:13:08 動脈網(wǎng)

一方面是部分中國創(chuàng)新藥當前已經(jīng)具備與全球頂尖技術(shù)直接叫板的實力，市場價值較高；另一方面則是MNC可以借收購進入中國市場，并以此打開更大的盈利空間。

圖3.2021-2023年MNC在中國區(qū)營收及占比變化（數(shù)據(jù)來源：IT橘子）

與此同時，

對于MNC來說，當下也是低價購入中國優(yōu)質(zhì)Biotech的最佳時機。

這是因為受IPO縮緊、資本寒冬等影響，國內(nèi)大部分Biotech當前都面臨著一定的現(xiàn)金流壓力，因此對于被并購的需求相對強烈，而為了促成交易的達成，在價格上稍作妥協(xié)已經(jīng)成為共同選擇。

最后一個變化則體現(xiàn)在并購形式上，“借殼上市”、“借船出海”、“Newco”等創(chuàng)新概念相繼涌現(xiàn)。

先說借殼上市，以港股18A首個反向收購案——嘉和生物和億騰醫(yī)藥的合并為例，作為國內(nèi)頭部CSO企業(yè)，億騰醫(yī)藥在近幾年多次上市未果，而嘉和生物則早在2020年港股上市，因此在交易完成后，億騰醫(yī)藥剛好可以借嘉和生物的殼來圓上市的夢。當然，作為“殼”的嘉和生物也能通過億騰醫(yī)藥的商業(yè)化能力和研發(fā)能力，以此來擺脫虧損困境。

然后是“借船出?！?。近一兩年，國內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)都在謀求出海，而并購剛好為其提供了一種新的路徑。比如和黃醫(yī)藥，借助于武田的市場經(jīng)驗和拓展渠道，其自身創(chuàng)新藥產(chǎn)品呋喹替尼當前已在海外市場大賣，今年上半年就收入1.305億美元，這相當于呋喹替尼2023年在中國市場的全年銷售額。而這還只是開始，根據(jù)呋喹替尼的市場預(yù)期，其海外銷售峰值將有望超過15億美元，這意味著，和黃醫(yī)藥未來還將繼續(xù)躺贏。

最后要談到的是“Newco”，所謂“NewCo”，一般是由資本攢局成立，藥企將管線剝離出來授權(quán)給這家NewCo后，獲得一定的股權(quán)和資金，最后的結(jié)局是以大價錢賣給MNC，或者在資本市場上市。9月9日，一家新晉成立的公司Candid Therapeutics收購了兩家中國biotech通過授權(quán)產(chǎn)品聯(lián)合創(chuàng)立的NewCo公司，分別為岸邁生物與Foresite成立的Vignette Bio，嘉和生物與Two River、Third Rock成立的TRC004。Candid通過收購獲得兩家公司兩款雙抗產(chǎn)品，并完成3.7億美元的A輪融資。

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