現在是抄底美債美股的好機會嗎？經濟韌性支撐投資窗口
最近4個月，美債收益率大幅上漲，超出市場預期。1月14日，美國10年期國債收益率達到4.896%的高點，自美國大選以來上漲近60個基點，自美聯儲降息以來上漲110個基點。
在2024年9月美聯儲降息后，美債收益率不降反升，甚至逼近此前利率峰值時的最高水平。這讓去年二三季度提前做多美債的投資者感到困惑和擔憂。
通常情況下，美聯儲降息會推動美債利率與收益率下跌。然而，自2024年9月18日美聯儲降息以來，美國10年期國債收益率上漲了110個基點，20年期國債收益率上漲了100個基點。這表明美債在這輪降息中嚴重“逆行”。
美聯儲降息到10月初的小幅上漲主要是市場的反身性。9月美聯儲降息完全符合市場預期，市場從7月份開始提前定價，美國10年期國債收益率下降了90個基點至3.599%。當靴子落地后，美債收益率反而上升。
10月到大選結果公布前的大幅上漲主要是“特朗普交易”，市場押注特朗普當選，通脹預期上升，推高了美債利率。12月8日之后的大幅上漲主要是美國經濟韌性所致。數據顯示，12月以來美國通脹預期比較穩(wěn)定，而實際利率對這輪美債上漲的貢獻在70%左右。
此外，市場預期2025年一季度特朗普政府將大規(guī)模發(fā)行債券融資，供給端沖擊了美債價格。同時，個人投資者比例上升增加了美債的波動率。機構投資者通常將美債視為底層資產，長期持有且穩(wěn)定性強；而個人投資者具有更明顯的投機動機，在這輪預期反轉中拋售美債，推動了美債收益率上漲。
接下來，結合美股和美債分析。一般認為，股債是一個對沖組合，但實際情況復雜得多。自1980年以來，美股整體上漲，美債利率整體下降，股債價格走勢一致。但在某些時期，如1987年、2000-2003年、2008-2009年、2020年、2022年，美股下跌期間，美債收益率上漲。
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