分析：特朗普炒了鮑威爾不會(huì)獲得好處市場(chǎng)將給出教訓(xùn)

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2025-04-22 10:26:42 華爾街見(jiàn)聞

特朗普炒了鮑威爾不會(huì)獲得好處市場(chǎng)將給出教訓(xùn)！美國(guó)總統(tǒng)特朗普是否會(huì)嘗試罷免美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾成為金融界最為關(guān)心的話題。彭博社分析認(rèn)為，即便特朗普真的解雇鮑威爾，也不會(huì)從中獲得任何好處，因?yàn)槭袌?chǎng)會(huì)給他教訓(xùn)。

特朗普顯然希望鮑威爾盡快離職，但是否真的會(huì)采取行動(dòng)還不清楚。一些顧問(wèn)已經(jīng)說(shuō)服他，罷免鮑威爾會(huì)引發(fā)更大的市場(chǎng)動(dòng)蕩，因此他目前沒(méi)有打算這么做。

金融市場(chǎng)波動(dòng)會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成真實(shí)代價(jià)。假設(shè)特朗普真的罷免了鮑威爾，換上一個(gè)聽(tīng)命于他的人，并立即大幅降息，那么他到底能獲得什么呢？

4月2日，美國(guó)白宮宣布特朗普將對(duì)所有國(guó)家征收10%的“基準(zhǔn)關(guān)稅”，此后美國(guó)股市大幅回調(diào)，而長(zhǎng)期美債收益率卻反而上漲。10年期美債收益率反映了市場(chǎng)對(duì)未來(lái)10年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)如何設(shè)定短期利率以維持通脹率在2%的預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)的政策利率只是控制短期借貸成本，而長(zhǎng)期利率是由一系列“短期”組成的。市場(chǎng)現(xiàn)在的預(yù)期是，未來(lái)10年美聯(lián)儲(chǔ)的平均利率水平將比4月2日的預(yù)期更高。

許多私營(yíng)部門的借款成本都基于美國(guó)收益率曲線的某一部分。例如，普通美國(guó)人最常接觸的房貸通常錨定10年期國(guó)債收益率（再加一個(gè)利差），而這個(gè)收益率自4月2日以來(lái)也在上升。即使美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在激進(jìn)地降息，也不代表現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中的利率會(huì)馬上下降，因此短期內(nèi)降息沒(méi)什么好處。

美聯(lián)儲(chǔ)確實(shí)有工具可以強(qiáng)行壓低所有利率，即所謂的“收益率曲線控制”。然而，市場(chǎng)普遍認(rèn)為要兌現(xiàn)2%的通脹承諾，3%的利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，可能需要平均4.38%。如果美聯(lián)儲(chǔ)真這么干，市場(chǎng)會(huì)理解為“美聯(lián)儲(chǔ)放棄了通脹目標(biāo)”，美元就會(huì)大幅貶值。

這背后的邏輯很簡(jiǎn)單：現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)的承諾是你擁有美元，就能每年只多花2%來(lái)購(gòu)買一籃子商品。如果市場(chǎng)開(kāi)始認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)默認(rèn)籃子里的商品會(huì)漲得比2%更多，那么美元就會(huì)大幅貶值。

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