受關(guān)稅前進(jìn)口激增和消費(fèi)支出疲軟影響，美國(guó)經(jīng)濟(jì)第一季度下滑0.3%，這是自2022年以來(lái)的首次收縮。4月30日，美國(guó)經(jīng)濟(jì)分析局公布的數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)通脹調(diào)整后的GDP下降0.3%，不及預(yù)期的-0.2%，較前值2.4%大幅回落，遠(yuǎn)低于前兩年約3%的平均增長(zhǎng)率。

消費(fèi)者支出占美國(guó)經(jīng)濟(jì)總活動(dòng)的約三分之二，以1.8%的速度增長(zhǎng)。一季度個(gè)人消費(fèi)支出(PCE)年化季環(huán)比初值為1.8%，超出預(yù)期的1.2%，但不及前值4%。經(jīng)通脹調(diào)整后的一季度核心個(gè)人消費(fèi)支出(PCE)物價(jià)指數(shù)年化季環(huán)比初值3.5%，超出預(yù)期的3.1%，前值為2.6%。

數(shù)據(jù)公布后，美股三大股指期貨跌幅擴(kuò)大，納指期貨日內(nèi)跌1.39%，標(biāo)普500指數(shù)期貨跌0.95%，道指期貨跌0.45%，美債收益率短線走高，10年期國(guó)債收益率現(xiàn)漲1bp，報(bào)4.187%。

進(jìn)口激增創(chuàng)下五年最大增幅，凈出口拖累GDP近5個(gè)百分點(diǎn)。第一季度實(shí)際GDP的下降主要反映了進(jìn)口增加和政府支出減少，這些變化被投資、消費(fèi)支出和出口的增加部分抵消。具體來(lái)看，凈出口拖累GDP接近5個(gè)百分點(diǎn)，是有記錄以來(lái)最多的。最新的GDP數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)口年增長(zhǎng)率約為41%，為近五年來(lái)最大增幅。因?yàn)檫@些商品和服務(wù)不是在美國(guó)生產(chǎn)的，所以它們會(huì)從GDP中減去。經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，貿(mào)易逆差的急劇擴(kuò)大將在第二季度出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。

通常，進(jìn)口商品會(huì)進(jìn)入倉(cāng)庫(kù)或直接進(jìn)入店面。然而，報(bào)告顯示，本季度企業(yè)庫(kù)存對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率為2.25個(gè)百分點(diǎn)，為2021年底以來(lái)的最高水平。分析指出，最近的進(jìn)口可能會(huì)在未來(lái)幾個(gè)月轉(zhuǎn)化成更高的庫(kù)存，再加上貿(mào)易逆差的縮小，或?qū)⑻嵴竦诙径鹊腉DP。

報(bào)告中唯一的亮點(diǎn)是企業(yè)設(shè)備支出，折合年率增長(zhǎng)了22.5%。除了波音公司罷工結(jié)束幾個(gè)月后商用飛機(jī)出貨量激增外，信息處理設(shè)備和計(jì)算機(jī)的產(chǎn)量也大幅增長(zhǎng)。政府支出自2022年來(lái)首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，下降1.4%，為2022年以來(lái)首次下降，主要受國(guó)防支出8%下降的影響。

GDP數(shù)據(jù)突顯出，在擴(kuò)大關(guān)稅之前，企業(yè)爭(zhēng)相確保商品安全。分析預(yù)期，美國(guó)今年陷入衰退的可能性幾乎為50%。經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，更高的關(guān)稅將導(dǎo)致供應(yīng)沖擊，對(duì)企業(yè)構(gòu)成挑戰(zhàn)，并導(dǎo)致需求回落，更高的價(jià)格將資金緊張的美國(guó)人推向懸崖邊緣。消費(fèi)者也越來(lái)越擔(dān)心關(guān)稅會(huì)對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)造成影響，并推高生活成本。

核心PCE加速至一年來(lái)最高，但消費(fèi)信心大幅惡化。由于貿(mào)易和庫(kù)存的波動(dòng)有時(shí)會(huì)扭曲整體GDP，經(jīng)濟(jì)學(xué)家更傾向于關(guān)注私人購(gòu)買者的最終銷售額，以更好地了解需求。GDP報(bào)告顯示，備受關(guān)注的基礎(chǔ)通脹指標(biāo)第一季度加速至3.5%，為一年來(lái)最高。消費(fèi)者支出的增長(zhǎng)是由服務(wù)支出的廣泛增長(zhǎng)和非耐用品支出的回升推動(dòng)的。

然而，目前多項(xiàng)消費(fèi)者信心調(diào)查大幅下滑，引發(fā)了人們對(duì)家庭能否為經(jīng)濟(jì)提供更多動(dòng)力的質(zhì)疑。低收入消費(fèi)者已然面臨高物價(jià)帶來(lái)的困境，而富裕人群則因今年的股價(jià)下跌而遭遇重創(chuàng)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家還認(rèn)為關(guān)稅將對(duì)資本支出造成壓力，企業(yè)在當(dāng)前財(cái)報(bào)季也承認(rèn)，消費(fèi)者未來(lái)的道路將充滿挑戰(zhàn)。零售商Tractor Supply Co.和家電制造商惠而浦等公司指出，近期可自由支配支出和高價(jià)商品銷售有所疲軟。許多高管提到了消費(fèi)者信心的崩潰以及可能采取更謹(jǐn)慎的支出策略。

關(guān)稅對(duì)通脹以及整體經(jīng)濟(jì)影響的不確定性，使美聯(lián)儲(chǔ)處境艱難。政策制定者已表示，在進(jìn)一步明確白宮政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響之前，他們不急于降息。