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瑞銀：A股科技股擁擠程度遠未到峰值 科技"慢牛"行情或持續(xù)

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2026-06-04 23:17:17  新浪

瑞銀表示，盡管A股大科技板塊的成交額與市值占比已突破歷史高點，但衡量機構(gòu)倉位集中程度的核心指標(biāo)顯示，當(dāng)前擁擠程度仍遠低于歷史峰值。本輪科技成長風(fēng)格持續(xù)時間不足兩年，而歷史規(guī)律顯示每輪風(fēng)格切換通常歷時三年。此外，預(yù)計2026年A股盈利增速將從3.9%躍升至11%，科技板塊的"慢牛"行情或仍未結(jié)束。

瑞銀：A股科技股擁擠程度遠未到峰值

A股科技板塊近期強勁反彈，成交熱度屢創(chuàng)新高，市場對擁擠度的擔(dān)憂隨之升溫。然而，瑞銀證券最新研報指出，盡管大科技板塊的成交額與市值占比已突破歷史高點，但衡量機構(gòu)倉位集中程度的核心指標(biāo)顯示，當(dāng)前擁擠程度仍遠低于歷史峰值，且本輪科技成長風(fēng)格的持續(xù)時間尚不足兩年。

瑞銀：A股科技股擁擠程度遠未到峰值 科技

截至2026年一季度，公募基金對大科技板塊（含電子、通信、計算機及國防）的超配比例為9.9%，低于2025年三季度的11.6%，顯著低于2015年四季度14.1%的歷史峰值。與消費板塊歷史最高超配比例18.7%相比，差距更大。公募基金超配比例從周期性低點到峰值通常歷時約三年，而自2024年9月政策轉(zhuǎn)向以來，本輪科技成長風(fēng)格的超額表現(xiàn)迄今不足兩年。

瑞銀：A股科技股擁擠程度遠未到峰值 科技

與此同時，A股盈利復(fù)蘇正在加速，為市場上行提供更堅實的基本面支撐。瑞銀預(yù)計2026年全部A股盈利增速將從2025年的3.9%提升至11%。2026年一季度非金融板塊盈利同比增長11.8%，毛利率與凈利率均創(chuàng)下2023年以來最高水平。多渠道資金持續(xù)流入、行業(yè)主題ETF規(guī)模持續(xù)擴張及私募基金發(fā)行回暖，共同構(gòu)成當(dāng)前市場微觀流動性的重要支撐。

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