三個(gè)維度解讀本輪中美經(jīng)貿(mào)談判 破冰式接觸開(kāi)啟！何立峰副總理將在訪瑞期間與美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)貝森特舉行會(huì)談，標(biāo)志著本輪中美關(guān)稅博弈出現(xiàn)破冰式接觸。近期特朗普?qǐng)F(tuán)隊(duì)在關(guān)稅表態(tài)上漸趨緩和，其面臨的“負(fù)向約束”逐漸逼近是核心原因。預(yù)計(jì)后續(xù)的中美貿(mào)易談判進(jìn)程或可總結(jié)為三個(gè)階段：初步接觸、圍繞單邊關(guān)稅讓步及建立對(duì)話機(jī)制、圍繞雙方關(guān)切的核心問(wèn)題開(kāi)展持續(xù)博弈和談判。

若后續(xù)中美經(jīng)貿(mào)談判進(jìn)入實(shí)質(zhì)性談判階段，或仍有復(fù)雜性，各類所謂“結(jié)構(gòu)性改革”與所謂“非關(guān)稅壁壘”或是特朗普的主要對(duì)華交換條件。中性情形下靜態(tài)測(cè)算，若假設(shè)年中開(kāi)始美國(guó)將對(duì)華關(guān)稅降至60%左右，則今年美國(guó)加征關(guān)稅對(duì)我國(guó)出口和GDP的拖累分別約8.4和0.9個(gè)百分點(diǎn)。

商務(wù)部新聞發(fā)言人就中美經(jīng)貿(mào)高層會(huì)談答記者問(wèn)指出，近期美方高層不斷就調(diào)整關(guān)稅措施放風(fēng)，并通過(guò)多種渠道主動(dòng)向中方傳遞信息，希望就關(guān)稅等問(wèn)題與中方談起來(lái)。中方對(duì)美方信息進(jìn)行了認(rèn)真評(píng)估，在充分考慮全球期待、中方利益、美國(guó)業(yè)界和消費(fèi)者呼吁的基礎(chǔ)上，決定同意與美方進(jìn)行接觸。任何對(duì)話談判必須在相互尊重、平等協(xié)商、互惠互利的前提下開(kāi)展。

特朗普的極端關(guān)稅方案幾經(jīng)調(diào)整，內(nèi)閣團(tuán)隊(duì)缺乏清晰路徑與計(jì)劃，對(duì)極端后果估計(jì)不足，決策具有較大隨機(jī)性，造成政策不斷反復(fù)。因此在判斷特朗普政策時(shí)，可減少對(duì)其“正向目標(biāo)”的探討，更多關(guān)注其面臨的“負(fù)向約束”，金融市場(chǎng)、通貨膨脹、中期選舉是三個(gè)關(guān)鍵約束。

短期來(lái)看，金融市場(chǎng)穩(wěn)定或?qū)ζ洚a(chǎn)生約束，特朗普?qǐng)F(tuán)隊(duì)對(duì)于美債和美股或存在一定心理閾值。中期來(lái)看，隨著美國(guó)一季度“搶進(jìn)口”囤積低價(jià)庫(kù)存的逐漸消耗，以及關(guān)稅4月生效帶來(lái)的通脹效應(yīng)在二三季度逐步顯現(xiàn)，庫(kù)存與通脹壓力將成為制約特朗普?qǐng)F(tuán)隊(duì)的關(guān)鍵因素。長(zhǎng)期來(lái)看，明年舉行的國(guó)會(huì)中期選舉才是對(duì)特朗普的根本約束?？偨y(tǒng)加征關(guān)稅的權(quán)力本質(zhì)上來(lái)自于國(guó)會(huì)的授權(quán)，程序上國(guó)會(huì)可從立法層面對(duì)總統(tǒng)使用關(guān)稅的權(quán)力進(jìn)行限制。

中美貿(mào)易談判議題復(fù)雜，整體進(jìn)程或可總結(jié)為三步走模式。第一步，初步接觸，實(shí)現(xiàn)破冰。第二步，或?qū)@美國(guó)如何在單邊關(guān)稅上做出讓步、如何建立常態(tài)化的對(duì)話機(jī)制進(jìn)行博弈和溝通。第三步，隨著中美對(duì)話機(jī)制的建議，雙方將開(kāi)始圍繞各自關(guān)切的核心問(wèn)題開(kāi)展談判。

從當(dāng)前美方訴求來(lái)看，本輪美國(guó)與各國(guó)的貿(mào)易談判已不僅聚焦于關(guān)稅削減或大宗商品采購(gòu)，更加重視非關(guān)稅壁壘、補(bǔ)貼政策與市場(chǎng)準(zhǔn)入等制度性議題。在與其他經(jīng)濟(jì)體的貿(mào)易談判中，美國(guó)高度關(guān)注非關(guān)稅壁壘。據(jù)彭博社報(bào)道，貝森特出席國(guó)會(huì)聽(tīng)證會(huì)時(shí)表示，美國(guó)正與包括歐盟、日本、韓國(guó)等在內(nèi)的17個(gè)主要貿(mào)易伙伴就關(guān)稅壁壘、非關(guān)稅壁壘、貨幣操縱和補(bǔ)貼問(wèn)題進(jìn)行談判。

回顧特朗普上一任期，從經(jīng)貿(mào)摩擦開(kāi)始到達(dá)成第一階段協(xié)議歷時(shí)22個(gè)月。根據(jù)我們測(cè)算，綜合考慮最惠國(guó)稅率、特朗普“關(guān)稅1.0”時(shí)期對(duì)我國(guó)加征的四輪301關(guān)稅、特朗普今年上臺(tái)以來(lái)新加征的145%關(guān)稅，從今年4月10日起，中國(guó)輸美商品面臨大約159%的關(guān)稅稅率。

中性情形下，假設(shè)年中開(kāi)始美國(guó)將對(duì)華關(guān)稅降至60%左右，維持到今年結(jié)束，同時(shí)可能給予更多行業(yè)層面的靈活豁免。在此情景下，美國(guó)今年加征關(guān)稅對(duì)我國(guó)出口和GDP的拖累分別約為8.4和0.9個(gè)百分點(diǎn)。樂(lè)觀情形下，假設(shè)中美雙方經(jīng)過(guò)談判，在今年年中和三季度末分別將關(guān)稅稅率降至60%、34%左右。在此情景下，美國(guó)加征關(guān)稅對(duì)我國(guó)今年出口和GDP的拖累會(huì)縮小至7.0和0.8個(gè)百分點(diǎn)。極端悲觀情形下，假設(shè)中美雙方在今年內(nèi)沒(méi)有達(dá)成降低關(guān)稅的成果，并且海外部分經(jīng)濟(jì)體受美國(guó)影響也對(duì)我國(guó)加征關(guān)稅以及美國(guó)對(duì)全球加征關(guān)稅導(dǎo)致全球貿(mào)易需求放緩。在此情景下，美國(guó)加征對(duì)華關(guān)稅、海外部分經(jīng)濟(jì)體受美國(guó)影響也對(duì)我國(guó)加征關(guān)稅、美國(guó)對(duì)全球加征關(guān)稅三方面因素對(duì)我國(guó)今年出口和GDP的累計(jì)拖累約為17.4和1.9個(gè)百分點(diǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)因素包括中美博弈超預(yù)期加?。幻绹?guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)超預(yù)期惡化。