中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)的“恒大化”趨勢(shì)，本質(zhì)是資本、政策與產(chǎn)業(yè)規(guī)律錯(cuò)配的結(jié)果。新能源汽車賽道被資本過(guò)度追捧，市值炒作取代技術(shù)研發(fā)成為焦點(diǎn)。部分車企為迎合資本，將精力傾注于PPT造車、股價(jià)操縱而非產(chǎn)品力提升。魏建軍痛斥“市值虛高、技術(shù)空心化”，直言“賣一輛虧一輛”的模式不可持續(xù)。資本套現(xiàn)離場(chǎng)后，留下的只有“賠本賺吆喝”的空殼。

新能源補(bǔ)貼和碳積分政策雖推動(dòng)產(chǎn)業(yè)爆發(fā)，但也催生投機(jī)行為。部分車企為套取補(bǔ)貼盲目擴(kuò)產(chǎn)，導(dǎo)致2024年產(chǎn)能利用率不足50%，工廠閑置成“僵尸”。歐盟碳排放法規(guī)下，歐洲車企被迫向比亞迪等中國(guó)對(duì)手購(gòu)買碳信用，進(jìn)一步暴露行業(yè)“政策依賴癥”。

智能化、電動(dòng)化浪潮中，部分車企重“迭代速度”輕“底層技術(shù)”，研發(fā)投入流向營(yíng)銷而非核心突破。2024年中國(guó)18家上市車企總利潤(rùn)488億元，不足豐田40%，毛利率中位數(shù)10.53%遠(yuǎn)低于國(guó)際水平。魏建軍強(qiáng)調(diào)：“汽車不是快消品，安全與質(zhì)量才是生命線?！?/p>

具體來(lái)看，WL汽車截至2024年底總負(fù)債高達(dá)940.98億元，資產(chǎn)負(fù)債率攀升至87.45%，全年虧損224億元。其高度依賴持續(xù)融資來(lái)維持運(yùn)營(yíng)，現(xiàn)金流缺口巨大。NZ汽車的處境同樣不容樂觀，2025年一季度資產(chǎn)負(fù)債率飆升至217%，累計(jì)虧損183億元，拖欠供應(yīng)商貨款超60億元。SLS作為長(zhǎng)城汽車的重要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之一，在2024年三季度資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)87.38%，公司主要依賴與華為的合作來(lái)帶動(dòng)銷量，自主造血能力嚴(yán)重不足。然而，這家公司2024年度全年?duì)I收1451.76億元，同比增長(zhǎng)305.04%；歸母凈利潤(rùn)59.46億元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，成為全球第四家盈利的新能源車企。

這些企業(yè)在高負(fù)債、依賴融資、盈利能力不足等方面確實(shí)存在著類似的風(fēng)險(xiǎn)特征。這些風(fēng)險(xiǎn)猶如高懸在企業(yè)頭頂?shù)倪_(dá)摩克利斯之劍，時(shí)刻威脅著企業(yè)的生存與發(fā)展，也為整個(gè)汽車行業(yè)敲響了警鐘。

魏建軍的直言撕開了行業(yè)光鮮表象下的傷疤，卻也指明了穿越周期的路徑：回歸商業(yè)本質(zhì)，尊重產(chǎn)業(yè)規(guī)律，讓競(jìng)爭(zhēng)重回產(chǎn)品力的終極戰(zhàn)場(chǎng)。正如他所言：“造車是馬拉松，行穩(wěn)才能致遠(yuǎn)?！边@場(chǎng)覺醒，或許正是中國(guó)從“汽車大國(guó)”邁向“汽車強(qiáng)國(guó)”的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。