休眠一年“復(fù)活”吸金逾80億，這類債基憑啥遭瘋搶？機構(gòu)資金配置需求旺盛(2)

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2025-06-04 09:20:35 第一財經(jīng)

類似的運作邏輯也在南華瑞泰39個月定開中上演。該基金在去年7月打開封閉期后遭遇多家機構(gòu)投資者清倉贖回，后因規(guī)模低于5000萬元而暫停運作。經(jīng)過10個月的“休眠”，該產(chǎn)品于今年5月宣布重啟運作，同樣在1天之內(nèi)快速吸引超80億元申購并啟動按比例確認(rèn)。

據(jù)初步統(tǒng)計，近一年以來有十余只定開產(chǎn)品經(jīng)歷暫停運作，但部分產(chǎn)品的“休眠”時間較短。例如建信榮禧一年定開債在今年2月21日因規(guī)模低于5000萬元而暫停運作，3月4日便重啟運作。

這類曾因機構(gòu)退出導(dǎo)致持有人不足、規(guī)?？s水而暫停運作，重啟后吸引大量資金進(jìn)入的產(chǎn)品，背后的“重生”邏輯在于攤余成本法債基合同中設(shè)有休眠條款。若管理人因某些原因不想或無法繼續(xù)管理，可在下次開放期前申請暫停運作。如果基金公司找到了合適的資金和持有人，判斷這個產(chǎn)品達(dá)到運作標(biāo)準(zhǔn)的時候，就可以打開進(jìn)行正常的運營操作。

暫停運作的核心動因通常在于債券資產(chǎn)票息收益較低，導(dǎo)致產(chǎn)品收益率缺乏市場競爭力，進(jìn)而引發(fā)機構(gòu)投資者逐步贖回。待債券市場經(jīng)歷調(diào)整、收益率上行形成性價比優(yōu)勢，為基金建倉創(chuàng)造有利條件時，管理人便會重啟產(chǎn)品，機構(gòu)資金再度入場，實現(xiàn)“空殼”復(fù)用。

一位擁有這類產(chǎn)品的基金公司人士透露，這類產(chǎn)品大多是機構(gòu)定制的，重啟后大量進(jìn)場的資金也很大概率來自機構(gòu)投資者。此外，暫停運作機制對中小基金公司而言保留了產(chǎn)品備案資格，避免注銷后重新申報的成本。

這種現(xiàn)象背后體現(xiàn)了近來債基熱度的明顯升溫。在剛剛過去的5月，公募新發(fā)市場中債基發(fā)行規(guī)模占比超過55%，較上月環(huán)比增加18.53個百分點。爆款債基頻現(xiàn)，如匯安裕宏利率債僅用5天時間便完成60億元募集規(guī)模，將募集截止日大幅提前。國泰中債優(yōu)選投資級信用債指數(shù)、民生加銀恒悅的首發(fā)規(guī)模也接近60億元。

債基的熱度顯著傳導(dǎo)至相關(guān)ETF領(lǐng)域，資金呈現(xiàn)加速入場的強勁態(tài)勢。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年3月至5月，債券型ETF單月資金凈流入規(guī)模持續(xù)攀升，分別達(dá)到149.29億元、282.52億元和409.54億元。

預(yù)計債市消化近期利空因素后會重回小幅震蕩，依舊處于勝率較高、賠率不足的階段。目前階段性博弈重點是機構(gòu)贖回壓力、存單提價壓力，不過多為階段性利空因素，需關(guān)注調(diào)整后的參與機會。

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(責(zé)任編輯：zx0176)

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